法拉电子22年报已发布，从各项财务数据来看，基本延续近年走势，受益于新能源产业浪潮，营收利润持续增长。下文不对财报做总体分析，针对几个点做记录，仅为个人资料留存，不构成投资建议。
1. 业绩增长主要系新能源车和光伏产业拉动，同时，工控领域也有所增长。公司并未披露分项占比，仅在过往调研中提及。从财报披露的前五客户占比由21年的28.64%提升至22年的34.91%，可见与实际情况相符。主要系新能源领域占比提高，客户收入结构占比必将提升，而新能源领域用量单价高，客户相对少的原因；
2. 22年利润增速低于营收增速，主要系原材料成本上涨较快所致。23年营收增速有望继续保持或略降，但受益于原材料成本下降走势，预计全年利润增速将超越营收增速；
3. 从三费结构来看，受益于营收增长，规模优势加大，三费叠加研发费用率皆保持下行走势，在长期毛利率下降趋势中，对稳定净利率提供支撑；
4. 研发费用率当前为3.47%，相比东方雨虹的传统制造业的1.75%，更凸显法拉电子的客户粘性，产品研发需要与客户配套定制完成，一旦产品型号量产后被替代概率低，高研发投入绑定未来销量。但也要注意到研发费用增速呈下降趋势，可能和去年下游新能源增速下降，客户谨慎规划新品有关。从这一点考量，对今年的营收增速要降低预期；
5. 在公司东孚工厂二期仍在扩产的情况下，大手笔公告投资26亿新建南海厂区，此举一改笔者对法拉稳健经营，逐步扩产的印象。或许系公司管理层看到了未来更进一步的经营空间，提前规划布局？对此，需进一步跟踪。但从公司过往的经营履历看，公司历年经营稳健，不存在大跃进风险，即使在近年新能源浪潮中，公司亦是通过逐年扩产的方式来匹配需求，感觉这次扩产更多预示了未来的经营空间将进一步加大。从公司当前在手资金匹配看，近年分红后在手30亿现金，考虑到未来三年每年10多亿新的现金流入，公司仍能通过自筹方式解决扩张需求。
以上，总的来说，这份报表如实反映了法拉电子22年的经营状况，没有水分。同时，对三年后的经营空间留下了想象力。至于当前估值水平，仍处于适中，并无明显低估。投资人下注法拉，关注点仍是胜率较高，但赔率一般。