1.怎么研究确定性：一看企业的历史：看企业过去是通过什么优势赚到钱的，这种优势之后还能不能延续下去。二看供给侧：一个经济体的增速越低、越稳定，带来结果是，企业的逆袭会非常难，也就意味着其他竞争对手来抢你市场的概率变小了。张坤投的很多东西，都是在供给端有很强限制的东西，例如白酒、机场还有血制品、医疗服务公司 相比较，需求侧的影响其实并没有那么大，这里张坤举了个例子：美国烟草公司菲利普·莫里斯，历史上发生了一件非常重要的事情：全球很多政府，90年代开始禁止香烟企业打广告。 消费品企业不能打广告，就是灾难，大家第一反应是这很糟糕，但长期看，它却把这个生意从good business（好企业）变成了great business（伟大的企业）。 第一，不让打广告，就意味着新品牌没有任何成长起来的可能性。 第二，会强化消费者心中最强的品牌，因为大家已经看不到第二名打的广告了。 第三，烟草公司每年大量的营销费用不花了，变成股东的利润了。 可以确信的是，只要全球对烟草广告不友好，诞生一个新的烟草品牌的可能性几乎是零 从现在的视角来看，90年代的政策可以说是让菲利普·莫里斯坐稳了行业龙头的位置，而且因为没有新竞争者的加入，其市占率也是节节攀升