上海机场的投资分析

注：本人对股票估值时采用的是老唐估值法，对2024年上机的净利润进行预测，但与大多数人不同的是，我是直接假设在没有疫情的情况下对24的净利润进行预测的。至于为什么这么做，先卖个关子

上海机场的净利润可以简单的理解为等于1.航空性收入+2.非航收入中的商业餐饮部分+3.其他非航收入+4.投资收益—5.营业成本—6.所得税，下面我就试着逐步来拆解这几点。

1.航空性收入这方面主要包括飞机起降费，停车费，客桥费，旅客服务费，人员及货物安检费和机场建设返还等。因为这方面的业务实行的是政府指导价，所以这方面的收入增长主要来源于旅客吞吐量的增加。目前，浦东机场的设计产能为9650w人次。2019年，上机旅客吞吐量为7615w人次，航空性收入为40.8亿元。（两个卫星厅是在2019年9月投产的，带来的效益还没在2019年反映出来）按照过去需求一直超预期的趋势，如果没有疫情影响，2024年上机的产能利用率达到100%可以说是板上钉钉的事（上机在2018年产能利用率曾达到123%）所以便可以推出2024年航空性收入预计为40.8×9650÷7615得51亿元

2.商业餐饮部分直接采用原保底合同的74亿元（在没有疫情的情况下，商业餐饮这块只拿保底其实可能性是很小的，采用74亿是为了保守起见）

3.其他非航收入与航空性收入类似，主要增长点也是来源于旅客吞吐量增加。直接用2019年的非航收入14亿×9650÷7615得18亿元。

4.投资收益这一块主要是来源于对德高动量（广告业务）和航空油料的投资。这块业务，是一个好生意。不同于上面的航空性收入，这方面的业务收入有较大的增长空间，按保守情况可以以1.04的年化率自然增长，所以2024年投资收益＝2019年的11.4亿×9650÷7615×1.04^5得18亿元

5.营业成本这一块

直接采用2020年的65亿元

6.最后得出净利润(51+74+18+18—65)×80%得77亿

用老唐估值法推出2024年合理估值为77×25得1925亿元