【天风机械】时代电气一季报继续超预期 -- 持续强CALL（α+β双击）
事件
公司发布24Q1业绩，营收39.25亿元，yoy+27.2%，归母净利5.68亿元，yoy+30.44%，扣非归母4.61亿元，yoy+44.85%，业绩表现亮眼；
收入构成
①轨道交通业务：
轨交电气装备：16.17亿元，yoy+43.74%
轨道工程机械：2.95亿元，yoy+468.37%
通信信号系统：1.43亿元；yoy+42.00%
其他轨交装备：0.65亿元；yoy-4.51%
②新兴装备业务：
功率半导体器件：8.34亿元；yoy+22.44%
传感器件：0.6亿元；yoy-48.62%
新能源电驱系统：3.75亿元；yoy+10.82%|
工业变流：2.98亿元；yoy+18.35%
海工装备：2.02亿元；yoy+15.39%
③其他业务：
0.36亿元；yoy-24.86
点评
轨交β
①公司Q1业绩超预期的核心原因是轨道交通电气装备收入大幅增长，背景系全国铁路24Q1完成投资1248亿元，yoy+10.4%（历史峰值），为近10年最高（疫情影响21年除外）；
②同时根据我们对中车部分动车组高级修（3/4/5级）的跟踪，24年首次招标的数量远优于23年全年（不完全同一统计口径），考虑到24H2预期仍有新的招标需求，全年订单可期；
③根据我们对中车历史新车交付数据的统计，24-26年潜在的4-5级检修的空间分别为141.32/126.84/160.76亿元，牵引系统电气装备占比较高，受益程度最高；
④轨道工程机械随着开出的客/货车辆频次加密，轨道路线本身/供电电网/车辆等检修需求大大增加，叠加高强度施工人员从业意愿减少，轨道工程机械收入高速增长；
功率α
⑤功率器件继续保持高基数背景下稳步增长，该业务板块表现远优于可比公司，显示公司技术+市场强劲的竞争能力；
⑥公司在一期（晶圆）8英寸1万片/月，二期2万片/月前提下，拓展了宜兴3万片/月（预计24Q2开始试生产），大大增加了IGBT模块以及电驱动产品以及工业变流产品的产能弹性，预计公司将持续保持较高的稼动率以及良率水平，继而带来强盈利的经营成果，充分展示IDM的优势。
纪要/模型等欢迎联络天风机械团队，并欢迎参加公司24Q1季报电话会议
$时代电气(SH688187)$ $思维列控(SH603508)$ $中国中铁(SH601390)$