财务指标不错，但财务指向的是过去。增长下降走的就是戴维斯双杀的路子（市场博弈提前，已经走出来了）
财务下降的原因是产品落后了，除非公司能继续有爆款，不然增速放缓到20%， 那20pe也是正常的。
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短期：23年二季度基数高（增长70%），24年2季度差点也正常
中期：24年没有新产品，没有看点。25年估计也没有新产品，肉毒按进度，26年中旬出来（算是个看点
24年增速放缓，按股权激励，最多30%
165块用24年股权激励目标24亿看就是21pe，所以现在短期是超跌的
长期：看不了
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23年公司发布了第一期限制性股票激励计划，授予价格 大概为197元/股
按照股票激励计划的考核目标
公司24年的营收应不低于39亿元（+38%），净利润应不低于24亿元（+28%）
25年营收不低于53亿元（+36%），净利润应不低于31亿元（+28%）
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1⃣️爱美客不是永续经营的企业
医美行业总体增长，但竞争激烈。【新材料代替老材料】行业特性就是 产品驱动，王牌产品固然好，但增量有限，需要不断推出新的概念吸引消费者，不像白酒能永续经营，一瓶茅台走天下。
这也是为什么 医美企业 市值 远不如护肤品巨头，也导致了医美企业的品牌价值没有to c企业那么高。 国外只见欧莱雅，没有出现 医美万亿市值巨头（珀莱雅的股价确实应该坚挺）
撑死了做中国的艾尔建，艾尔建历史最高估值60倍，最低22倍。
爱美客是命好，赶上了赛道风口，2020年9月上市就是水牛、消费抱团的高峰，100PE 一路涨到300pe ，21年7月顶部翻了5倍。也有行业风口，医美机构大发展，医美渗透率提升，21年初赛道杀估值，很多抱团由于业绩证伪被杀，爱美客持续交出业绩，pe一直下不来，稳定在100pe。21年底到23年底，2年时间400-600区间内盘桓，直到23年9月破位。
很多次想买，但考虑到70pe实在打满未来三年预期，已经把未来三年业绩反应进去了。业绩再好就是稳住，稍微有一点不好就要开始杀估值。而医美企业，是最不能预测远期业绩的。准备50pe再上，后来忘了，再看已经是30pe。
2⃣️宏观经济下行，爱美客主要目标消费群体恰是短期受损较重的中产。
今年医美机构的折扣确实更多了
3⃣️产品切换：从嗨体到天使系列
爱美客之前的成功离不开嗨体（玻尿酸创新）。嗨体 对付颈纹、泪沟独树一帜，且独家垄断 ，一款产品高峰期贡献了爱美客超过70%的营收。但嗨体的已广泛铺货，增量有限，童颜针（白天使）、肉毒素都不是独家。
23-25年是重组胶原的年份，化妆品添加，医美中端用作胶原水光，高端胶原灌注。即使胶原蛋白的有效性、持续性存疑，需要时间验证，但火了的新概念确实能吸引消费者（wym在刚上市第一年被少女针吊打热度）
肉毒素24年7月终于申报了。上一个获批的肉毒素西马用了两年，爱美客的26年能上就不错了。22年的时候预计24年上市，23年预计25上市，结果23Q3的时候说由于韩国准备的资料没有到位。估计是和韩国厂商的利益分配 没能达成共识。
泡泡水光，持续降价，似乎中产水光还是华熙生物的润致娃娃针受欢迎。
濡白天使、如生天使，打不过 艾维岚、吴中AestheFill，不过本来也是不同价位段。
Amk 23年只推出了如生天使，不算什么新品，和濡白换汤不换药
4⃣️管理存疑
「爱美客的技术，因为布局早，并获得三类械批文，具有五年左右的先发优势，这个优势是可以被时间抹平的」显然这几年没能扩大竞争优势，竞品已经出了不少
「管理层只有赵是专业的科班出身，前十大股东，除了持股2.34%的港资，其余的全是公司亲属、内部持股平台。团队草根起家，家族企业，山头林立。有几个亲属职务关系到了公司发展，比如注册和研发。」
不过从之前爱美客业绩发布前后股价表现来看，没有被机构提前知道过业绩
【研发能力】研发费用太少，公司通过股权投资 布局未来 新品。这不是和华东医药、吴中差不多，研发能力去哪里了？
【减持】发行价118元，有10转8，相当于发行价65元。
过去几年套现27亿。23年10月总股本52%解禁， 承诺6个月不减持，同时董事长个人增持6000多万（220元）公司回购股票约5亿（242元/股）。很想维护市值了，不管用。公司大股东 赚很多，而且随时能抽身。
5⃣️造假风险。每年都高分红，不太可能造假
6⃣️筹码问题，爆炒过的凤凰不如鸡，除非拿出业绩来。
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好企业太少！细看确实一堆问题