前天因为网上一篇很没逻辑的质疑文，特意把14年的一篇稿子重发了一遍。本来只是想强调新能源产业的发展的必要性，必然性，浩然趋势不可逆。然评论中亦有非常多的朋友谈到比亚迪，问为什么看好比亚迪。也有说比亚迪是骗补贴的垃圾。$比亚迪(SZ002594)$ $比亚迪股份(01211)$ 几年过去，我自己以不像原来年少喜欢去争论什么。今天我还是把14年的连稿发出来，2年过去我的主要逻辑一直未变。依然是原稿，一字未改。虽然当时发表于证券红周刊，但当时因为篇幅删减了不少。只不过回看2年前，当时写的时候长城汽车有1000多亿的市值，如今只有900亿，而比亚迪当时有1000亿市值，目前1600亿。我记得当时和无数人争论过长城和比亚迪谁更值得投资。2年时间，不敢说板上钉钉，至少这2年谁对谁错，以非常明显。同时让我觉得欣慰的是，当时我看好的比亚迪几个核心优势，2年过去，依然没有一家企业达到了比亚迪当时的水平。我也让想起王传福2011年说，E6领先市场5年。5年过去，市场上依然没有优于E6的纯电动国产车。由此也不得不佩服王传福的视野。（另外不得不说下格力收购的银隆，难道你真的相信，如果钛酸锂电池犹如银隆说的那么伟大，新能源大王比亚迪，王传福会不去做吗？当然你可以说格力是比比亚迪管理更优秀的企业，但是说到新能源和电池，技术，王传福无疑是站着珠峰。）下面是原稿（因为文章太长，分上下两部分）为什么看好比亚迪前面三篇文章，我们分析了，消费者需要什么样的新能源汽车，双模混合动力汽车的推广价值，以及为了达到前两点需求，最适合的电池—磷酸铁锂电池。本篇将要给国内最受关注的新能源企业，比亚迪做一个框架式的解析。说起比亚迪，最让人熟知的就是美国“股神”巴菲特，在08年金融危机时，通过旗下公司如果比亚迪10%的股份。从此比亚迪以及王传福名扬世界资本市场，并且股票在香港市场09年创了下了80元的天价。然而，虽然比亚迪有着股神巴菲特以及芒格的支持。但是比亚迪却一直走在矛盾的边缘褒贬不一。虽然公司做出了非常多的成绩有着鲜明的优点，但同时也有非常显著的缺点以及一些错误的运营。比如：比亚迪曾经在10年急功近利，对F3车型进行疯狂的扩产，最后导致了供应体系和品质体系失控，新暴露出很多的小毛病，以至于0809年的神车F3变成了低价低质量小毛病的代名词，虽然11年后，比亚迪重抓质量，做了非常多的改进措施，比如：推出IQS10，2012年4月1日（含）起购买比亚迪全系车型可享受非营运车4年或10万公里、营运车1年或10万公里的整车基本质保期限。 新能源汽车e6先行者、F3DM车型关键零部件可享受非营运车5年或10万公里、营运车1年或10万公里的质保期限。重金打造了国内首屈一指的安全碰撞实验室，并且S6作为全国第一款活的五星碰撞的国产SUV，后面推出的速锐，即使全新C-NCAP安全碰撞测试提高了难度和标准，但速锐不负众望，以56.5分迄今最好成绩荣获最高评定，成功刷新自主品牌最高记录。比亚迪汽车的口碑也逐渐改善，但是口碑摧毁容易，树立起来确非常难以及漫长，时至今日，比亚迪依然受制于当年种下的苦果。除此以外，还有外形内饰的诟病，经销商服务的缺点，公司公关销售方面的稚嫩，公司车型对消费者需求的把握等问题，都是长期被诟病的问题。然而比亚迪又做出了非常了不起的事情，在10-12年最困难的日子里，在公司裁员，经销商退网，利润一落千张，公司对外形，内饰，销售公关方面投入及其紧张的日子里。比亚迪每年的研发高达20亿，并且研发硕果磊磊。在传统汽车动力方面，比亚迪自主研发出了TID黄金动力总成。1.2T,1.5T2.0T三款涡轮增压发动机，成为国内民营车企首个大规模搭载涡轮增压的公司。在变速器方便，更是突破了长期以来的技术壁垒，自主研发出来DCT双离合变速器，同样是国内首个大规模搭载双离合变速器的车企。在大众DSG在国内外出现大规模找回的同时，比亚迪的DCT表现稳定。而更了不起的是，控制系统TCU,ECU，软硬件都是自主研发，可以说是真真掌握了核心技术。在汽车电子方面，比亚迪自主研发并且搭载了夜视系统，360度影响，云服务等在国外高端豪华车才有的电子配置。在新能源汽车方面，大巴，纯电，混合动力车都做到了领先。正因为比亚迪的优点缺点如同天使与魔鬼，让很多投资者非常的苦恼。但我认为，这都是正常的，事情的发展本身就是一个辩证的哲学，没有完美的人，完美的企业，完美的产业以及完美的国家。任何事物都有他的阴阳两面，特别是比亚迪这种处于由无到有，快速成长的企业。如同我们的祖国，尽管有很多不如意的地方，但是并不妨碍过去30年的高速发展。再回到投资本身，价值投资，尤其是成长股的投资，本质上就是赚取市场对公司的定价的变化以及企业本身盈利的成长。所谓定价变化，即市场不同时期对企业定价估值标准的变化。比如在牛市和熊市中，同样的企业，其PB和PE是完全不同的定位。聪明的投资者，别人贪婪我恐惧。然而这不是唯一的变化源，更大的定价变动，就是市场对企业本身评估的改变。一个快速成长企业，一定是问题和优越并存，当市场更多看到企业的问题事，市场就容易给企业极低的定价，反之亦然。比如12年比亚迪最低跌到近1PB，而今已经上升到了4PB。既然如此，如何去判断？我的看法是，了解公司的核心优点和缺点。缺点是否是暂时的，容易克服的？优点是否是长远的，本质影响的？今天这里就给大家解析，比亚迪绝对的优势。对于比亚迪绝对优势，有人说是电池，有人说是技术研发，有人说是低成本。认为是电池的，常常忙于观看各种电池新技术，担心一旦新电池技术出现，比亚迪就要被淘汰。认为是技术研发的，常常忙于关注其他车企的技术动向以，担心一旦技术研发更不上，比亚迪就要被淘汰。认为是人力成本的，常常忙于关注劳动力成本，原材料价格，担心一旦成本上升，比亚迪就要被淘汰。这些东西都有道理，但是又不全面，如同盲人摸象而没有体系。对于比亚迪，最大的优势——系统。一个基于电，基于未来愿景的超大的长远布局，在布局之下构建的工业生产体系，全产业链，垂直整合。在基于生产体系，打造的全产品线。单个的技术，单个的点很容易替代，但是整个体系是难以撼动的。单个的产品，有可能成功，也可能失败，但全产品线，以及制作产品的能力才是源头。下面展开讲述。如果以金字塔分级，至上而下来讲诉比亚迪的优势。一：掌门人王传福以及他的团队。二：比亚迪的目标三大梦想。三：全产业链布局。四：全市场产品布局。首先，讲到比亚迪不得不讲他的掌门人—王传福。王传福这个人，被巴菲特的搭档芒格形容为“爱迪生+韦尔奇”的合体，意思就即在技术方面如同发明家爱迪生一样，是个技术狂人，又如同韦尔奇一样能将企业经营管理做大。对于王，我们以一些时间点来进行解析1（专业，专注，高水平,高技术）1987年毕业于中南大学冶金物理化学专业，同年进入北京有色金属研究总院攻读硕士， 1990年硕士毕业后，留在该院301室工作，2年后，年仅26岁的王传福被破格提拔为301室副主任。从王传福的学习经历和教育背景可以看到，王是国内上市公司里少有的根正苗红的高学历，高水平人才，高技术人才，而且在短短2年时间就被提拔为副主任。2（志向远大，胆识过人）1993年，研究院在深圳成立比格电池有限公司，由于和王传福的研究领域密切相关，王传福被任命为公司总经理。1995年2月，试水3年但成效甚微的王传福决定辞职单干。向表哥吕向阳借了250万元钱后，王传福领着20个人在深圳莲塘的旧车间敲敲打打，成立了日后风光无限的比亚迪科技有限公司；就在王传福在体制内混的风生水起，成绩斐然时，可以想象一个不到30岁，出任中国最高水平的有色金属研究院旗下电池公司总经理的年轻人，为来的发展前途是非常光面的，但就在这个时候，王毅然决定下海经商创建比亚迪。可以看到王是一个非常有胆量，果敢志向远大的人。3（不拘一格，实事求是，就地取材，灵活应用，深知商业的本质）创业初期，“人+夹具=机器人”的大胆思维，1997年，金融风暴席卷东南亚，全球电池产品价格暴跌20%到40%，日系厂商处于亏损边缘，但比亚迪的低成本优势越发显得游刃有余。飞利浦、松下、索尼甚至通用也先后向比亚迪发出了令人激动的大额采购订单。在镍镉电池市场，王传福只用了3年时间，便抢占了全球近40%的市场份额，比亚迪成为镍镉电池当之无愧的老大。在创业初期，面对高昂价格的全自动生成线，比亚迪根本没有足够的资金去投入。而依靠人力，又难以保证产品的质量，就在此时，王提出了“人+夹具=机器人”的大胆思维，利用人，当时廉价的劳动力，省去了高端设备，极大的降低了成本。又利用夹具，来客服人工作的随机变量，将变量转为常量，达到了控制产品质量的效果。而正是因为这个方式，比亚迪在金融危机后以极低的成本，良好的质量，一举奠定了电池大王。这里可以看到王是一个非常深知商业本质的人。商业的本质就是低成本前提下的高质量。而不是绝对的高质量。这一点是非常难得的，通常中国科学院，工程院的技术大牛们，最大的缺点就是缺乏商业思维，追求绝对技术，品质。忽视成本。比如我们的航天工程，都是可以不计成本的，但是商品，日用品不同。而王的这一思维一直延续到今天，帮助比亚迪屡屡获得成功。人+夹具=机器人。有证明王是一个非常懂工业生产的人。在这个前提下，又可以更具实际情况具体分析，并且非常审时度势，发现目前的优势和劣势，并且不拘一格，大胆求变加以克服。4（长远眼光布局）2003年1月，比亚迪收购秦川汽车有限责任公司，王传福任董事长，4月公司正式更名为比亚迪汽车有限公司2003年，王传福力排众议，收购秦川汽车产，正式进入汽车行业。并且开始谋划新能源汽车。早在2003年，甚至之前，王传福就开始打起了电动汽车的主意，自持开始了长达10年的产业布局。从先有车—适合的电池—生产好车—电力系统—好的新能源汽车。一步一步走了过来。时间轴，事件轴，条理逻辑，清晰分明。如今秦的炙手可热，看起来是近期的功劳，其实这一切早在10年前就开始播种了。5（实干，勤劳，可靠，热爱工作）胡润研究院2009年9月29日公布今年王传福以财富人民币350亿元成为中国首富，其财富较去年增加290亿元，排名从去年的103位上升到今年的第1位。早在2009年，王传福就当过中国的首富，目前拥有超过200亿的资产。但是即便如此，王已久痴迷沉醉于工作，而不奢华不享受。如今48岁的王传福，依旧每天超时间工作，经常加班到深夜。而且在公司，穿工作吃食堂，开比亚迪汽车。在深圳这样一个充满诱惑的地方，无绯闻，跑车，豪宅，高尔夫，游艇，娱乐明星，甚至穿着有点土。对于一个大富豪，这是非常难能可贵的。在让人联想到巴菲特，芒格本人的生活*性，是非常符合巴菲特说的能把女儿嫁给的人。可以说是热爱工作同时人品出众6（公司顶层设计大师）下面是比亚迪年报披绿的几大副总裁的名单。姓名 职务 任期起任期止张金涛 副总裁 2012-01-18罗红斌 副总裁 2012-01-18廉玉波 副总裁 2007-02-06何龙 副总裁 2007-02-06毛德和 副总裁 2002-06-10王念强 副总裁 2002-06-10七位总裁，全部是各核心事业部的老总以及技术大牛人，各自都有着对公司技术发展巨大的创造。要了解比亚迪的核心，就在这些人的事业部里。这里的每个人，都是属于可以搭建体系的大牛人，比如廉玉波廉总，廉总在去比亚迪之前，就是国内最知名的汽车工程体系构建人才。十四部，离合以及电控。 十七部，发动机。 一部二部， 电池。 十六部， 工艺。汽车工程院，王传福 总构架。比亚迪的上层研发体系是非常精妙的。王总负责总设计，同时负责总决断。 派发到工程院做设计———再到下面几个核心事业部。接着再是各事业部将工程院给的要求参数等等进行研究，反馈到工程院。然后工程院再更具各事业部实际情况进行调整，协调各事业部。如有大问题协调再又王总拍板。这一套东西，即保证了各事业部的独立，又保证了各事业部之间的互相协调。这也是比亚迪的垂直整合。投资的本质，是投资企业，而企业的本质靠的是人，而众多人中，领头羊的作用是重中之重。古话说一头狮子带领的羊可以打败一头羊带领的狮子。就是如此。特别是一个快速成长创业中的企业。其次比亚迪的目标三大梦想我无数次听到一个说法，就是长城市值才1000多亿，这么高利润，比亚迪为什么能有1000多亿的市值，上汽也不过1500亿的，为什么1000多亿的比亚迪值得投资？比亚迪现在的天花板在哪里？要回答这个问题，最先要回答的就是，比亚迪要做什么？比亚迪是要做汽车组装厂吗？和上汽一样？还是要做中国特色的汽车？和长城一样？当然不是，前面我也说了，王总是非常志向远大的人。那他的目标是什么？就是比亚迪的三大梦想。新能源汽车，太阳能发电，储能系统。一个涵盖了能源的获取，能源的储存，已经能源的利用。这么一条全产业的构架。新能源汽车，太阳能发电，储能系统，任何一个，单拿出来，都是能达到千亿到万亿规模的行业。看似不相关的行业又因为电池而串联到了一起。新能源汽车的动力源就是电池。太阳能发电需要电池来做缓存，以便于不规律的电并入电网。储能电站利用电池储能削峰填谷，降低电网成本以及提高电能利用。基于电池为核心的三大超级产业，相辅相成。都需要电池，可以极大限度的摊薄电池的成本，而且因为储能，太阳能对电池要求低，新能源汽车的动力电池在车报废后又可以回收来做储能和太阳能。出于环保，出于污染，出于可持续发展，未来石化能源的依赖降低是大事所趋，而石化能源消耗最大的汽车则是必需变革的。而光解决电动车的需求还不行，电从哪里来，怎么储存都是必需解决的。太阳能，储能系统都是普及电动车必需的条件。也是未来各国发展的方向。比如美国特斯拉做的新能源汽车+光伏充电站，不就是三大梦想的特斯拉版本吗？三大梦想，是比亚迪的目标，也是最大的布局，同时也是未来的上限。1000亿的比亚迪值不值得投资，参照物如果取长城上汽，而忽视比亚迪未来的目标，就偏的离谱了。@大道至简-荣令睿 @今日话题