最近牧原股份又到了风口浪尖上，依稀记得两年前，认识一些长期投资人，对牧原相当乐观，纷纷看到了万亿以上的市值，理由很简单，如果头均出栏1亿头，头均利润400，也就是400亿利润，消费股给20pe，也就是8000亿，如果出栏更高点，比如1.5亿头，以及，如果品牌猪做起来，那么，万亿市值可以期待。
当时我在群里说了几句自己的看法，被一位投资人直接贴融资买入的截图宣誓他对牧原的看好，当时价格记得没错应该是60了。
我当时提出了几个问题：猪肉不错，的确是消费股，但是为何牧原稳定了能给20pe，他的回答是消费股都是20pe，我说他是刻舟求剑，消费股为何能给20pe，有几个前提：1 轻资产，靠品牌和渠道，不需要持续投入 2抗通胀，价格可以随着物价上涨而上涨，而且很多给20pe+的消费股，都是具有提价权 3供给受限，比如牛奶，给你1000亿，让你打造一个新的伊利，可能难度不是一般的大，问题就是“伊利”这个品牌心智的打造，不是一朝一夕的，所以牛奶不是谁想做就可以做的，但是猪肉完全不一样，门槛极低，这几年猪肉行业的资本扩张可见一般。仅仅是这三点，猪肉其实完全没有消费行业的属性，本质上，养猪行业，更类似于纺织行业的上游，长丝行业，下游稳定，一个是吃，一个是穿，但是长丝行业的格局，甚至比猪肉行业更好。
牧原是一家好公司，下面就是估值的问题，明年7000万出栏大概率完成，400头均利润，总计280亿利润，给多少估值合理呢？也许15pe比较合适，4200亿。但是同时，牧原有800亿有息负债，严格的话要从这里扣除。当然，周期底部严谨点，周期来了，这些都不是事。