华润医疗的一些想法
• 医疗行业涉及多方利益，格局复杂。淮阴医院的减值可看出在公立医院的强势面前国企医院与私企医院没有太大区别，不是地方政府的亲儿子。
• 华润医疗一路走来来磕磕绊绊，原假设集团化办医院的竞争优势并未显现。它的「收购-整合-注入」模式是一种增加生产要素模式，难以判断收购医院的竞争优势和整合后是否能带来盈利上的改变。辽健等收购资产30亿，市值50亿，可能市场对其收购后的发展，特别是与公立大三甲医院的竞争心存疑虑。
• 中国医疗行业应该过了只要增加床位就能带来收入的阶段。医院集团最终也需要落到不同区域的竞争优势，公司在这方面披露很少，没看到效率的提升
• 相对以上顾虑，公司估值还是有吸引力
1. 医院业务94亿，扣除减值后，税前9.4亿利润，其它业务 7.2亿收入，税前2.3亿利润，合计税前11.7亿利润。
2. 2023年华润医疗扣除淮阴医院减值（4.5亿）后净利润约7.7亿，调整归母净利润6.44亿。
3. 扣除其他收益及亏损净额1.07亿元，主要包括汇兑损失7769万元和持有联合医务股票市场下跌1600万元。
2024年估计归母核心净利润在7-8亿元左右，按10倍PE , 70亿市值。
$华润医疗(01515)$