近期陆续有上市公司公布年报，从已披露的年报来看，一旦上市公司分红减少，或者分红低于预期，股价立即就会大幅下跌，而分红良好的公司股价则会立即得到正面反馈，这说明A股市场明显提高了对分红的重视。
股东回报是上市公司向其股东分配利润的一种方式，通常包括现金分红和股票回购等形式。股东回报是投资者直接从投资中获得收益的主要方式之一。
2023年以来，我们看到低估值高股息的公司持续上涨，而高估值低股息的公司很多都持续下跌，其中不乏过去几年受机构追捧的热门股票。这些热门股票的特点是以成长为名，一般极少分红甚至还常常融资。
成长股一直是比较受市场追捧的，而高息股就没有成长股那么性感了。在经济高速增长时期，成长型公司有很多增量生意可做，利润增长较快，股价也大幅上行，投资者会觉得暂时没有分红也无所谓。但在当前宏观经济承压的环境下，高股息的股票能为投资者提供部分保底，股票回购则在股价下跌中提供了一定的支撑。
过去较长一段时间，A股市场中有较强的股东回报意识的企业占比并不高，大部分企业更愿意做一些与主业相关性不大的项目投资或者理财，不愿意加大分红或回购的力度。
巴菲特总是强调，由于伯克希尔长期产生现金流，而公司自己是资本市场的净买家。巴菲特的这句话或许我们可以这么理解，如果一家公司盈利能力强，也就是ROE高，最后必然要通过分红回购（“买自己”）来实现盈利能力的维持，而如果盲目投资，最后就会走向负循环，ROE降低，盈利能力变弱。
把时间拉长来看，资本配置是影响公司股价的重要因素，这一点已经在国外成熟市场得到充分验证。在国内，从近几年的分红行业看，成熟稳定的传统行业龙头分红金额较多，并且也愿意通过强化分红指标提高投资者回报，例如中国神华、长江电力、中国移动、中国电信、中国海洋石油、中国石油等企业。也有部分民营企业，经营现金流比较稳定，愿意加大股东回报的，比如福耀玻璃、美的集团、伟星新材等。
以福耀玻璃为例，从公司的年报数据可以看出，2013至2023年期间，公司业务收入与利润稳步增长，从115亿元/年上涨到332亿元/年，年均增长11.18%，净利润从19.2亿增长到56.3亿左右，年均增长11.36%，增速相对平稳，但没有非常强劲的表现。而在这段时间里，如果计入股息收入，公司的年复合股东回报高达到了19.8%，远超于利润增长速度。这是如何做到的呢？
根据2013年和2023年公司的平均股价来计算（按照当年最高最低价的平均价格计算）并考虑到其间发放的股息,在11年里长期股东回报的复利达到了19.8%。这11年的时间里公司市盈率从11倍的提升到近20倍，估值水平提升了1倍，相当于平均每年估值提升约6%。扣除掉估值的因素，由于公司业务与资本配置（股息及回购）大约占到长期回报因素的68%。
在这11年的时间里，福耀玻璃每股的现金分红总额是8.9元，如果按2013年福耀玻璃每股7.98元计算，假设一个人能够持有福耀玻璃11年，他通过分红就可以完全收回自己投资的成本。
因此，从长期来看，公司的业务发展是长期股东回报的基础，但公司如何进行合理的资本配置，选择合理的回馈股东机制对于长期股东回报，也有着十分重要的影响作用。当公司经营比较好的时候，会审慎的把钱以更合理的方式，通过股份回购和分红回馈给股东；而对比其它一些公司，在行业周期靠运气赚来的钱，在下一轮周期盲目投资或融资扩大股本，往往会面临较大的风险，并没有给股东带来稳健而丰厚的回报。股东回报作为上市公司与投资者之间利益共享的重要体现，不仅能够提升投资者的获得感和满意度，还能够促进公司的长期发展和资本市场的整体健康。
伴随着中国经济发展进入新常态，也伴随着监管层的政策导向越来越清晰，“股东回报”逐渐成为资本市场存在和发展的基石，也是每一家上市公司提升市值，实现价值最大化的一种重要方式。整体来看，A股上市公司分红均衡性、及时性、稳定性还有待进一步提升。当投资者审视公司的眼光不仅仅是短期的快速增长，而是更加稳定的可持续发展以及公司更长期的回馈股东文化，以及更加合理的资本配置安排时，中国A股市场的长牛才会真正的到来。