商品指数是指以一篮子大宗商品的现货或期货价格为基础，将篮子内的标的按一定方式进行加权计算，用以反映大宗商品市场里某个品种、板块、或总体价格走势的参考指标，具有多样性、流动性、连续性和透明性等特点。这种商品指数所参照的现货价格，必须是公认的、明确的、权威的，指数才能被广泛认可；而期货合约本身是在国家公认的期货交易所里上市交易，相对现货价格来说，其价格已经具有相当的公允性。
Part.1
商品指数分类
商品指数根据其的标的性质、构成样本、跟踪策略、指数类型、发布主体不同可以分为以下几大类。
按标的性质，可分为商品现货指数和商品期货指数，其中商品现货指数使用一篮子商品现货价格进行计算，商品期货指数使用一篮子商品期货的价格进行组合，由于期货价格一般先于现货市场对信息变化做出反应，因此商品期货指数更能具有标尺性和可投资性的特点。
按构成样本，可分为商品综合/大类指数和单一商品指数，顾名思义，商品综合/大类指数就是以全品种或者某个板块项下的品种进行加权计算而来，而单一商品指数就是针对某个特定品种制定的指数。
按跟踪策略，可分为被动商品指数和主动商品指数，被动商品指数通常严格按照既定规则进行交易，持有期间不做主动管理，采用被动跟踪策略，目标在于最小化跟踪误差，而主动商品指数更多利用不同风险因子和远期曲线对商品期货进行灵活配置，提升风险溢价。
按指数类型，可分为价格指数、收益指数和全收益指数，其中价格指数表现为期货的绝对价格，收益指数在绝对价格的基础上叠加了展期损益（因为期货合约存在到期日，需要展期进行换月操作），全收益指数则是在绝对价格的基础上叠加了展期损益和无风险收益（因为期货合约是保证金交易，闲置资金可以通过现金管理获取无风险收益）。
按发布主体，可分为商品交易所指数（大商所农产品期货价格指数）、券商/期货公司指数（南华期货商品指数），和三方研究机构指数（Wind 商品指数、中证商品期货综合指数）。
Part.2
国内主要商品指数
国内商品指数的建立大约开始于2000年前后，早期是由期货公司、媒体和指数公司等市场机构相继编制推出，比如在2005年南华期货公司推出的南华商品期货指数，市场上已经有较高的知名度和权威性。2009年，商务部直属单位“中国国际电子商务中心“，编制了中国大宗商品价格指数CCPI。2010年，中证指数有限公司发布中证商品期货综合指数系列，为市场提供全面观测商品期货市场价格变动走势的工具。2013年期货市场监控中心相继发布政策研究型商品指数和期货型商品指数。2019年国内首批商品ETF获批上市，总管理规模合计约10亿元。
由于国内商品指数投资起步较晚，目前我国仍处于第一代指数编制阶段，以被动跟踪为主，并且这些商品指数目前在国内均未上市，不能直接进行投资，还在研发阶段。预计广期所很快将上市国内首批商品指数期货合约，为金融机构进行大类资产配置提供全新的工具。
Part.3
商品指数的编制
不同的商品指数的编制在细节上可能略有不同，但大多遵循两个最基本的目标：标尺性和可投资性。
标尺性是指指数可代表商品期货价格的整体走势，其内部构成反映各类商品在国民经济中的重要地位。
可投资性是指指数可作为商品期货投资的收益基准，投资者根据公开的指数成份信息建立商品期货投资组合，可获取与指数收益率对等的回报。
由于商品现货指数跟踪的是现货价格，无法通过金融工具直接跟踪投资（只能通过持有商品现货来构造指数，缺乏实用性），因此当前大多数的商品指数都是采用商品期货指数，跟踪商品期货价格，以实现可投资性的目标。
以中证指数有限公司发布的中证商品期货成份指数为例，该指数代码H30009，简称“商品CFI”，于2012年11月27日正式发布。中证商品期货成份指数由在中国内地期货交易所上市交易的最具代表性的15种商品期货组成，以综合反映内地商品期货市场的整体表现，并为商品期货投资提供投资标的和分析工具。该指数以2009年3月31日为基日，以100点为基点。其样本选取方法大致如下：
样本空间
中证商品期货成份指数的样本空间由同时满足以下条件的商品期货品种组成：（1）在中国内地期货交易所上市交易；（2）上市时间满一年；（3）过去一年没有出现标准合约重大修改或相关实施细则影响可投资性等特殊事件。
选样方法
（1）将样本空间中的期货品种按过去一年日均未平仓合约价值（单边）由高到低进行排名；（2）分别从农产品、工业金属、贵金属和能源化工等四大类中选取排名第一的品种；（3）在剩余品种中选取前11名的品种；（4）以上15种商品期货组成指数样本。
接下来是指数计算，涉及到权重分配、展期规则和具体计算方法，这里不展开赘述。大致的原则就是要有明确的编制方法，以及调整机制。调整机制既包括样本的调整，也包括权重的调整；既包括定期调整，也包括临时调整，这些措施都是为了让指数更具备客观性和权威性。
Part.4
国外主要商品指数
国际上，以期货价格为基础的商品指数已经出现了近半个世纪，在经济及市场分析中发挥着越来越重要的作用。国外许多机构和部门先后开发了诸多商品期货价格指数，其中最具代表性的是美国CRB商品期货指数，诞生于1957年，作为物价指数的先行指标受到政府、研究者和投资者的广泛关注与高度评价。该商品指数涵盖的商品都是原材料性质的大宗物资商品，价格均来自期货市场。CRB商品指数在反映世界商品价格的总体动态上有着特殊的作用，能够较好地反映PPI和CPI的变化，即通货膨胀的总体水平。
高盛商品指数GSCI是一个反映商品市场投资收益的综合性指数，它代表了无杠杆、对多种商品期货合约同时做多，将利润再投资的一种投资方式。这些属性使GSCI商品指数成为商品市场中有代表性的、方便投资者进行投资的指数。
Part.5
未来展望
国内的商品指数也在蓬勃发展。2022年12月底，中证商品指数公司自主研发的中证商品期货指数系列在北京正式对外发布，未来将直接开发期货合约，在广期所上市。今年2月，中金公司与中证商品指数有限责任公司联合发布“中证中金公司商品期货综合指数”，简称“中证中金商品指数”。中证中金商品指数起始日为2015年6月30日，根据历史回测数据显示，自指数起始日至今年2月7日，该指数年化收益率为16.43%，年化波动率为17.64%，夏普比率为0.93，最大回撤为24.64%，不失为一个良好的投资标的。
商品指数诞生的初衷就是作为反映宏观经济、商品价格走势的指标和大类资产配置的投资标的，即前述所说的“标尺性”和“可投资性”。随着市场的不断成熟，商品指数逐渐进入机构和公众视野，可以为投资者提供新的对冲风险和套期保值的工具，其在市场上的地位将越来越显著。