一拖股份：2023年业绩高于预告中枢
23年：营收115.3亿元，yoy-8.2%，归母利润10.0亿元（高于预告中枢9.7亿），yoy+46.4%，毛利率15.9%，yoy+0.2pct；扣非利润9.3亿（高于预告中枢8.9亿），yoy+20%；
23Q4：营收12.82亿元，yoy-42.85%，归母利润-0.88亿元，yoy+23.16%，毛利率10.49%，yoy-1.25pct；扣非利润-1.2亿，yoy+22.3%；
拖拉机（2023年）：全年营收105.6亿元，yoy-9.3%，销售7.23万台，yoy-18.3%，均价14.6万元，yoy+11.0%，毛利率14.5%，yoy+0.4pct。受2022Q4提国四提标影响，2023年销量下滑，均价和成本上升，但毛利率改善，竞争力突出。
分区域（2023年）：①国内：营收105.4亿元，yoy-10.2%；②国外：营收9.8亿元，yoy+37.3%；
期间费用及减值/投资收益类：①研发/管理费用同比少0.68/0.35亿元，2023年国四研发费用投入大幅减少，管理费用减少主要是修理费、折旧等费用减少；②信用/资产减值同比少1.14亿元，信用减值受益2022年对海外业务计提减值充分；③投资收益，同比增1.15亿，2023年公司购买大额存单规模增加，确认投资收益增加，以及联营企业经营改善，确认联营企业股权投资收益增加；④公允价值变动会受益增2.8亿；
2023年公司受国四提标影响营收下滑，但毛利率改善，2024年预计将受益国内需求恢复性增长及出口的稳定快速增长。预计24-25年利润分别是12/14.5亿元，对应15x/12x。公司目前账面净现金70亿+，连续3年资本支出低于折旧摊销，资产利用率持续提升。$第一拖拉机股份(00038)$