【东方雨虹】履行兜底承诺，风险释放靴子落地（国君建材 ）20240113$东方雨虹(SZ002271)$

（机构调研纪要去公那边关注：兄长调研）

东方雨虹1月12日公告，董事长拟减持2%的股权(约9亿)用于兜底员工持股计划，这是市场目前明确披露的第一个用现金履行员工持股计划的案例，体现了实控人的信誉与担当，也使11月以来市场一直在交易的员工持股风险彻底靴子落地。2024年雨虹保证凝聚力的同时，有望看到经营质量更高的改善。

2%大宗减持方案好于市场预期。2%的数字低于市场前期预期的5%协议转让；大宗转让方式折价有限，且承诺6月内不能卖出对市场不形成信心和交易冲击；转让对象估计大概率还是国资纯财务投资者，背景相对最佳；直接减持而不是用质押等方式变现，对实控人本质去杠杆降低风险。

董事长实质兜底体现担当，金额足够且或可春节前到位。雨虹或是市场目前明确披露的第一个用现金履行员工持股计划的案例，充分体现了董事长的担当，9亿的补充现金+账面本身资金+董事长流动资金大概率可以补充大部分中基层员工+离职员工的员工持股本金，且推断理论上可以在春节前解决到位。

重提凝聚力，2024年或将经营质量进一步改善。雨虹的战斗力一直在于团队的凝聚力，因此员工持股的兜底落地本质解决的不是金融风险而是经营风险。2023年年报我们预计可以看到公司应收端明显的改善，而2024年在整个商业模式的变革+应收的实质改善+成本提效的增强将更加明显。