【中信建投电新】美国IRA先进制造补贴细则更新，本土制造“带优化器逆变器产品”可视为【微逆】，补贴大幅度提升$阳光电源(SZ300274)$ $固德威(SH688390)$ $德业股份(SH605117)$

1、周四晚IRA先进制造补贴细则更新，预计于2024年2月24日举办听证会。此次文件细则新增变化在于：【逆变器带多个优化器可被视为微逆】享受11美分/W的补贴（0.77元人民币/W，美国产品售价约1元/W+，补贴幅度大幅提升），原预期为按照户用逆变器享受6.5美分/W。针对此，我们认为受益方主要为SolarEdge，要求生产和销售方为同一主体才能享受补贴，【其余集中式、工商业等逆变器产品补贴和此前没有变化】

2、此前，IRA提出的补贴内容与之前文件没有差别：

①集中式（大于1000kW）0.25美分/W；

②工商业（20-125KW，高压208、408、600、800V三相电）2美分/W；

③户用（120、240V单相电，20kW以内）6.5美分/W；

④微逆（120、240V单相电；208、480V三相电，650W以内）11美分/W；

⑤公用事业规模级、商用（大于600V三相电，125-1000KW）1.5美分/W。

3、SolarEdge逆变器为代工模式，但SolarEdge规划新建美国工厂拟获取IRA补贴，美国工厂预计23Q4产能爬坡至单季度12000台，后续将逐步爬坡至50000台/季度，且将于24Q2开始第二个美国工厂（工商业逆变器）扩产。预计SolarEdge美国工厂含户用和工商业产能，按照户用单台10kW计算，我们预计明年美国工厂年产能最多达到户用2GW；根据公司披露，2022年SolarEdge向美国市场发货3.4GW，23Q1~3发货2.4GW，预计美国工厂短期仅为美国市场使用，且SolarEdge逆变器从代工改为美国自制的模式后成本将大幅提升，预计其盈利改善空间有限。（机构调研纪要去公那边关注：兄长调研）

4、补贴幅度提升产品主要为户用产品，对美国地面市场影响有限。美国地面市场采用集中式大机，当地产能享受0.25美分/W补贴（0.0175人民币/W），集中式大机价格约0.2元/W，补贴幅度较小，对阳光等以地面市场为主的企业影响有限。

5、预计对中国户用企业影响有限。①今年伴随着需求回落、库存提升等原因，出口至美国户用市场企业（德业、禾迈、昱能）等美国收入占比已明显下滑，如德业22、23年美国市场收入占比分别为8%、2-3%；且伴随着德国联邦内阁通过Solarpaket草案，德国阳台光伏市场有望打开，获得更大的增长空间。②科士达为SolarEdge做电池代工，与逆变器无关。