$新城悦(01755)$

建仓！2020年每股Eps0.55HKD，接近10倍动态PE，绝对低估，19年中报同比高增长是短期催化剂

新城悦(01755.HK)：NDR纪要
来源：格隆汇 作者：港股研报君
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　　机构：中泰国际

　　我们于5月21日为新城悦于香港举办了NDR，公司副总经理兼联席公司秘书尤建峰先生出席。以下为会议纪要，问答环节实录请见附件。

　　2019主要业务指引

　　公司目标19年收入同比增长60%以上，业务结构变化将使整体毛利率承压，SG&A占收入比重预计比18年有所下降，19年净利润预计同比增60%左右。详细看三个业务板块：物业服务在管面积目标由18年底的4290万平方米增至20年底的1亿平方米(50%+CAGR)。增值服务收入预计同比增长100%，主要由以下业务板块拉动：1)开发商增值服务收入预计19年同比增100%左右，毛利率预计可上升至30%左右，主要是由于定价更加市场化；2)社区增值服务中的拎包入住服务预计19年同比增100%以上；3)18年8月启动资产管理业务，一共去化668个车位，实现约800万收入，今年目标去化3000-5000个车位、实现收入3000-5000万，车位代销毛利率(50%~60%)较其它增值服务较低，会拉低增值服务整体毛利率水平；4)公司目标3-5年内增值服务占收入比重提升至50%。专业服务的战略重点将由老旧小区智能化改造转向新小区智能化施工，智能化施工一般在楼盘交付前9个月进行，所以与楼盘交付进度高度吻合，这一块业务目标19年收入在2亿左右，较18年同比增100%以上。值得注意的是，由于公司主要的新业务(车位代销、新小区智能工程)主要于18年下半年开始产生收入，我们预计19年上半年收入增长将非常显著。

　　公司近期不考虑配售

　　公司4月2日收到港交所的股权过度集中公告，市场担心公司配售以降低股权集中度。公司表示近期不考虑配售，根据港交所的上市条例，资产中现金占比高的公司融资受到限制，截止18年底公司资产中82.3%为现金。另外控股股东亦不想股权被稀释。

　　业绩成长确定性高，估值回调，强烈建议投资者关注