股份构成（二） #数知科技# $数知科技(SZ300038)$
我为什么优先分析股份构成？有的场子，是多重因素共振影响的，而这个场子，股份构成决定了一半以上的因素。
蛇吞象式的交易少见，但或有，蛇吞象并且控制比例大幅提升的交易，几乎不见。数知科技算一个。
在我的角度，在股份构成的角度，有雷，甚至不止一颗，并且必然会爆炸。
股份构成，反映了各个股东持股还是持币的博弈，原本的平衡，会被一颗雷变成满布雷区。
由图可见，1、大股东刚转让的几个对象（北京瑞祥、焦鸣、华创证券）其中有两个持股5%以上且没有出减持公告，减持风险较小。2、上海诺牧目前减持后剩余比例13%。张敏只剩0.02%几乎清仓。根据数知科技到底值不值得投（二），大股东的债务风险基本可控。3、子公司融资引入的桐乡。目前基础设施分拆合作在推进，至于会不会破裂，目前没看到迹象。4、如上图其余有四名信托基金，大幅度减持中，这是关注的焦点。具体上市原因：2017/09/05，定向增发1.012亿股。实际募资33.25亿。平均价格33.6元，原本有五只基金，各获配2024w股（转增后增加至5667w），其中华安未来资产已经离开前十大股东。除权后定增价格11.85（截至2020/12/5)。
2017/8/28
截至2020/9/30
1、华安未来资产已经走了。
2、华宝信托（由于2018/04/20，10转18，转增后为5667w股）
3、鹏华资产（由于2018/04/20，10转18，转增后为5667w股）
4、建信基金（由于2018/04/20，10转18，转增后为5667w股）
5、国泰安保基金（由于2018/04/20，10转18，转增后为5667w股）
经过计算，所有信托基金原始累计持股28335w股（转增后），现剩余14100w股。
2020年第三季度共减持了4406.5w股（剔除掉华安未来的影响为3427w股）按照9.30收盘价计算合计减持36437w
2020年第二季度共减持了2322w股，按照6.30收盘价计算，合计：18877w
2020年第一季度共减持了2078w股，按照3.30收盘价8.77计算，合计18224w
（我没有按照平均价格计算，懒得麻烦了，但是经过k图分析，比取的收盘价格要高。）
2020第四季度的减持数量暂时不明。后续有出或者挖出来会更新。但是可以看出，今年的横盘并且加速下跌的主因确实是这五只基金的连续减持。
这一批定增基金是18年9月30日前解禁的，
张敏的解禁是19年6月30日前，
上海诺牧的解禁是2020年6月30日
上海诺牧+张敏+张志勇的实控人结构，实际上类似一个设计了结构的基金。一部分自有资金，一部分融资。基金的份额发行前已经设定了，原始价格也是设定好的。而价格的波动，决定了规模的波动，但是不变的是负债（甚至上升）。杠杆比例会随着价格下降而上升，后期的风险也会随之上升。比如前期的杠杆1：1，价格下降后者本金规模缩水，例如下降至0.8，负债不变情况下，杠杆变成1：0.8换整为1.25：1。所以杠杆比例会随着价格下降而上升，也就是平均风险会上升。
定增基金过早的解禁，让实控人的组合暴露在了价格下跌的暴击之下。
定增基金持续加速的流出，导致价格难以稳定，虽说19年后创业板迎来了不错的反攻势头，数知科技也站在了合理的赛道，但是市场没有人有实力且有意愿来顶这个”雷“，以当时的9元左右的价格来看，顶下这个雷可能需要超过57亿的资金实力，而且顶下这个雷，基本要吞下40%以上的股份，实控人易主是无疑了。所以这个雷爆炸的结果是必然的。
要说危机的爆发应该是从19年3季度开始的，
定增基金们体量不小，本身算一雷，亏损的定增基金，更是慌不择路的雷。
这个时候张敏也解禁了，张敏的减持触动了定增基金们敏感的神经们，相互争先减持。也许一开始还客客气气的，有不甘不舍。但2020年三季度上海诺牧解禁开始的大比例减持，让定增基金经理大部分选择了加速出逃。（除了鹏华这支基金，这里我对这只基金的猜测是风格不同，他选择了承担这次的下跌，等到势头反转，再择机减持。）
现在二张+上海诺牧的雷已经爆炸了。持股比例42.2%下降到了14%。
雷还有吗？，不好下定论，但是上海诺牧的减持缓慢了。大股东的资金面也就缓解了不少。有几个没判的案子，目前查不到资料。
现在股份构成最大的雷是什么？
就是之前炸开这个连环炸的定增基金，也许他最先开始，最后结束，又臭又长。这和基金到期协议有关，也与这类型基金的运作程序有关。
目前还有14100w股（2020/12/04）
剔除掉鹏华的影响（如果该基金风格不改变前提下，但是这只基金会成为反转的最后一只拦路虎），还有余9000w股
这是9.30日的数据，截至发文又过去了一个季度。按照之前的季度减持规律，减持规模在3000w股左右，剩余6000w左右的股份。按照12/04收盘价6.23元。实际剩余对价股份3.738亿元。
ps：数知科技只用分析股份构成吗？也不全是，收购的bbhi有没有商誉减值？毛利下降的主因是什么？人民币汇率上升对公司收入资产价格的影响？分拆基础设施的承诺能否如期完成？这些问题都会在我的能力范围内努力挖掘，但是能力有限，时间也有限，如果有志同道合之士，可以后台留言，私信，之后的文章采信来源都会一一署名。致谢。