$立讯精密(SZ002475)$ $东山精密(SZ002384)$ $领益智造(SZ002600)$
消费电子其实从去年华为Mate 60出来后，就已经开始第一波反转了，华为的几个供应链公司都涨幅不错，包括折叠屏材料东睦股份、摄像头水晶光电和欧菲光、指纹模组汇顶科技都有不错表现，只是当时没有形成普涨的逻辑。
在本轮AI炒作一年之后，市场焦点逐渐从云端的算力建设转向终端产品，苹果作为价值量最高的终端产品，就被市场寄予了厚望。
大家也都知道，最近几年消费电子中PC和智能手机普遍缺乏创新，外观千篇一律，每年就基于摩尔定律提升下硬件，实在让人提不起换机的兴趣，尤其是高端机代表的苹果，基本每年没任何变化，就摄像头位置换一换，高端价格提一提，又是一年过去了。
消费者换机周期持续拉长。CIRP数据显示，苹果用户的设备持有时间正逐渐延长，换机周期明显放缓。在最近12个月中，至少71%的iPhone用户和68%的Mac用户表示，他们的旧设备使用时间已超过两年，相比2020年的63%和59%，这一比例有显著增长。
因此市场倾向于认为本轮AI革命，将为消费电子产品赋予新的价值，推动消费者的换机热情。
国内公募基金也是用实际行动在二季度大幅加仓了消费电子板块。截至今年Q2，电子行业持仓市值位居榜首，细分板块中消费电子二季度占比提升5个百分点至28%，仅次46%的半导体。
简单说说逻辑：
1. AI赋予手机的新价值来源
目前AI形态还是以云端大模型为主，手机用户需要下载相对应的APP，为了推动智能手机AI化，各大厂商也是积极将大模型嵌入手机底层系统，以更简洁的交互方式和低延时来提升使用体验。
目前的主要AI功能体现：
1）三星Galaxy S24：即圈即搜、通话实时翻译、笔记助手、转录助手、浏览助手、写作助手；
海外三星嵌入谷歌的Gemini模型，比肩GPT-4；国内三星由百度文心一言提供支持，懒得吐槽。
2）华为P70：AI修图及消除；自研盘古大模型。
3）小米14：AI助手、AI摄影；自研小爱大模型。
4）OPPO Find X7：AI消除、AI通话摘要；自研安第斯大模型。
5）VIVO S19：AI消除、动态图片；自研蓝心大模型。
…
总结来说就是，外面负责整合各方优势，我们负责内卷，能自己搞的绝对不跟别人合作！
单纯按照现在的功能去吹，除了拍照修图之外，其他的体验感有限，大众的换机热情并不足以被点燃，市场焦点自然落在苹果身上。
苹果在今年6月的WWDC大会上发布了Apple Intelligence，将生态系统全面AI化。苹果给了一些功能展示，包括文字重写、信息归纳总结、图片生成、语音转写归纳等功能。
说实话，这些都不重要，重要的是Apple Intelligence仅支持A17Pro及M系列芯片，也就是手机端只有15 Pro和Pro Max可以支持，其他一律不提供支持，摆明告诉大家，不换就不要怪我了…
2. 手机产业链可能的硬件变动
1）芯片：手机芯片（SoC）中加入算力芯片NPU；
2）内存：大模型需要占用更多的内存，16GB会成为下一代手机的基础配置；
3）拍照芯片：AI拍照功能提升后，SoC芯片中图形信号处理器ISP重要程度增加；
4）麦克风：AI催化下，人机互动可能增加，需要增加麦克风数量，提高识别精准度；
5）散热：由于运算能力增加，AI手机发热会显著高于普通手机。目前散热主流方案是采用增大均热板面积，同时使用石墨散热膜，并辅以硅脂及铜箔。后续路径中可能会用不锈钢均热板替换铜；
6）电池及充电器：AI手机对电池续航及电源管理要求提升，进一步带动大容量/闪充等需求，电池以及电源管理芯片价值量有望提升。
3. 苹果产业链最新信息汇总
1）摄像：后续将持续采用四重反射棱镜（潜望镜）相机，推动玻璃棱镜需求；
2）实体按键：Pro系列取消所有实体按键，改用电容式触控按键，由日月光独家提供全新的电容式按键系统级封装(SiP)模块；
3）充电：充电功率将提升至40W；
4）电池：为了方便维修电池，将采用新的电池技术；
5）最关键：WWDC大会之后，市场传出苹果16加单至9000万台，同比增长10%。市场一度为之振奋，消费电子进入全面趋势行情。结果前两天郭明錤表示，按照两家苹果的关键供应商台积电、大立光的订单来看，苹果并没有加单，至此，趋势行情就断了。
核心标的：
1）立讯精密：承接AirPods/Watch/Vision Pro等组装，苹果业务占比75%；
中报归母净利润比上年同期增长20%-25%，二季度中位数环比增长15%左右；
业绩历史新高，不过股价仅为20年高点的63%左右，存在补涨逻辑。
一季报归母净利润同比增长379.02%，二季度业绩尚未披露；
业绩距离21年的高点还有较大差距。
3）歌尔股份：声学器件供应商，承接一部分AirPods组装，苹果业务占比43%；
中报归母净利润比上年同期增长180%–200%，二季度中位数环比增长220%左右；
业绩距离22年的高点还有较大差距。
4）领益智造：精密结构件供应商，同时也是苹果充电器的供应商；苹果业务占比24%；
中报归母净利润比上年同期下滑45.52%-37.51%，二季度环比下滑30%-40%；
业绩虽然不好看，但因为苹果的快充逻辑，所以此前一度成为消费电子龙头，领涨板块。
5）鹏鼎控股：印制电路板（PCB）供应商，苹果业务占比80%，含果量极高；
一季报归母净利润同比增长18.81%，二季度业绩尚未披露，不过根据每个月的经营数据看，二季度营收增长都在20%以上，利润增速环比提速问题不大。
今年是PCB的大年，公司去年消费电子业务下滑严重，拖累了整体业绩，今年的复苏逻辑下，后市还是很看好的。
一季报归母净利润同比下滑38.65%，二季度尚未披露；
近期的消费电子市场龙头，涨这么猛肯定跟业绩无关，可能跟海外产能有关（公司在泰国、墨西哥、美国都有产能），也可能跟补涨有关系。
一季报归母净利润同比下滑40.38%，二季度尚未披露，大概率不好看；
因为此前有消息传出苹果将在iPhone 16中采用新电池技术，因而受到市场炒作。
二季度归母净利润同比上升75.00% - 105.00%，二季度中位数环比增长160%左右；
业绩历史新高，股价仅为21年高点的33%左右，存在补涨逻辑。
市场还是把欣旺达归在动力电池了，所以果链上涨的时候没什么反应，实际公司55%的业务都来自消费电子。
中报归母净利润比上年同期增长125.45%-153.64%，二季度中位数环比增长约140%左右；
业绩历史新高，股价也是历史新高，郭明錤为其带货玻璃棱镜，调研机构列表要三页才能写完，十足的市场宠儿，要不是实控人被抓了，很有可能就是新的消费电子龙头。
中报归母净利润3.7-4.5亿（去年为负），其中非经常性损益1.8亿左右，前两天公司又改了固定资产的会计处理方法，利润增加1.74亿，一来一回，归母利润约等于不变。二季度不考虑会计变更，并剔除非经常性损益影响，中位数环比下滑约20%；
这个业绩我觉得非常奇怪，因为今年上半年mac的出货量同比增长6%，高于PC平均值，二季度下滑确实看不懂。
公司还有个亮点是已经开始为北美的人形机器人品牌供应零部件了。
一季报归母净利润同比增长20.63%，二季度业绩尚未披露，看点不多；
前面说过，16将取消实体按键，采用电容按键，日月光独家供应SiP模组，环旭是其子公司，有可能有好处，不过市场对此没什么反馈。
一季度归母净利润同比增长42.16%、扣非归母同比增长10.33%，二季度尚未披露；
据说在苹果手机的散热模组中占据了70%的份额，我对此抱有疑问。
整体来说，消费电子中大多数核心公司二季度的业绩是环比回升的，确实能看到行业的复苏趋势。二季度的公募调仓已经开始提前押注四季度各家新品的出货情况了，但国内今年属于典型的消费降级，我对本土高端机型不太看好，所以消费电子中，果链还是第一选择。