价值投资之特殊事件投资 (1)

(所谓特殊事件(special situation)是指公司或公司间发生的重大事件，比如并购，拆分，重组等等。用价值投资的角度去研究这些特殊事件常常会提供非常好的投资机会。这一系列文章的内容来自于哥伦比亚大学教授Joel Greenblatt的畅销书"You can be a stock market genius”. Greenblatt教授是价值投资者中的佼佼着，他所执掌的Gotham基金平均年回报律在50%左右. 如果有时间，我强烈推荐大家阅读Greenblatt教授的书)

资产拆分 (Spinoff)

所谓资产拆分是指一家公司将其子公司，部门，或公司的其它部分从母公司中剥离出去，形成一个新的，独立的公司实体。在大多数情况下，母公司的股东将会免费获得新公司的股票。

公司常常因为以下原因进行资产拆分：
将与母公司经营不相关的子公司拆分出去，这样市场可以更好的认识公司的价值。
将“坏”的部分从“好”的部分中剥离出去
有时候公司无法轻易被出售，资产拆分可以帮助实现股东价值
税务方面的考虑
利用资产拆分解决战略，反垄断，政府规定方面的问题，为并购铺平道路

公司进行资产拆分的原因有很多，你需要在意资产拆分的原因只有一个：投资资产拆分可以为你赚很多钱

从本质上讲，资产拆分是一个将股票分配给不想或不能拥有该股票的人的过程。在一般的资产拆分中，母公司的股东将免费得到新公司的股票。假设母公司从事信息电子产业，新公司从事造船业（这不是凭空捏造，最近发生在美国的一起资产拆分就是这样），那么母公司的股东当初是因为对信息电子业感兴趣才投资的，他们可能对造船完全没有兴趣，当得到新公司股票后会马上卖掉。还有一种情况，母公司的一些大股东是基金，有些基金要求只能投资某指数(index)里的公司，比如S&P，或者只能投资市值在一定金额以上的公司，而新成立的公司往往都不属于指数，或者同母公司相比市值很小，所以这些基金在收到新公司股票后只能马上卖掉。

当卖家不在意价格或者不得不卖的时候，买家通常都会有不错的获利机会。

投资资产拆分往往有好的回报还有一个原因：拆分后的公司有更专注的管理层，管理层的报酬和公司的表现更加紧密的联系在一起，这都将促进公司的经营。

这一次简单介绍了资产拆分的定义及特点，下一次我们结合实际案例来研究如何分析资产拆分，从中获利