过去三年里，A股投资真的是哀鸿遍野，基金经理的业绩真的是，狗听了都摇头。是不是价投已经完蛋了……
如下图所示，我们从更长的时间看，股灾后16年初至今，股市大概经历了两个阶段：
1）2016初-2020底，沪深300指数的估值从10倍PE上涨至最高17倍左右PE，而中证消费指数更夸张，从23倍PE涨到接近50倍PE。
2）2021年初至今，不断的回调，下跌两年半。
沪深300指数PEbands
中证消费指数PEbands
也就是说上涨了五年，下跌了两年半，这样看好像就没那么过分了。
从16年起，价值投资的理念不断被大众所接受，宁愿为“好公司”、“成长的公司”支付更高的价格，也不愿买便宜的平庸公司。随着股价上涨，这种信念被不断的强化。最终大家忘记了，价值投资祖师爷格雷厄姆的重要理念：安全边际。
巴菲特说：永远存在一种风险：企业的业绩需要好几年时间才能追上你所支付的价格。我想说的是，股价可能会领先于企业的业绩，不论这家企业有多伟大。
所以真正该悲观的时刻，正是前几年市场普遍高估的时刻；现在跌下来了，该振作起来寻找机会了!