丰熙陈少衔

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一周小结：
本周市场整体情绪低迷，缩量回调，各板块跌幅明显。在稳经济、促消费的座谈、政策文件等相关举措下，周四、周五消费板块相对有所企稳。
目前市场赚钱效应缺失，同时成交量大幅度缩小，信心萎靡到极点。不管是利好消息、还是业绩喜报，通通高开低走，而如果出现利空风声，则是无...

白酒板块调整是否会有业绩杀？

个人觉得这轮白酒周期有三个方面不同：
1）此轮上涨的斜率大于历史上的三轮。
2）白酒板块从步入深度调整到开启下一轮牛市，往往会经历①估值下行—②戴维斯双杀—③磨底—④估值修复—⑤戴维斯双击五个发展阶段。那么是否每一轮调整都有业绩杀？如下表主要白酒公司归母净利润增长率所示：...

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近期看了一些连锁业态的公司，重新阅读《股市真规则》里面对于餐饮、零售行业的描述：
摘抄1：“新店2-3年达到成熟期后有助于推高门店销售指数，与此同时，老店的销售收入可能根本不再增长或者正在下降。”
个人理解：新店走向成熟的过程，带动单店收入增长有可能掩盖老店下滑的情形，导致...

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消费一周小结：
本周市场呈现涨跌互现的走势，整体上不强不弱。但消费板块整体表现仍然比市场要低迷，一方面来自于人民币汇率变化的影响，另一方则是市场对消费复苏仍然缺乏信心。
端午节国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，是疫情前2019年同期水平的112.8%；实现国内旅游消费收入373...

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昨天听了某券商日本行的见闻分享，印象比较深刻的有一个话题，每个人说出此次日本行个人最大的商业洞察，凭记忆记录如下：
社服：日本餐饮行业滞后经济10年开始萎缩（即2000年开始），开始缩量博弈后，行业卷到极致。快餐行业，每一家门店只有一个正式员工，就是店长，小时工使用极其精确，上...

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之前在高铁上看到茅台葡萄酒的广告，这两天发现杭州地铁上也有茅台葡萄酒的语音广告，感觉有可能再加大营销投入，查看相关资料。
1）茅台葡萄酒公司是茅台集团旗下，2002年就成立了，位于河北昌黎。2018年-2021年葡萄酒营收分别为1.3亿元、1.77亿元、2.18亿元和3.72亿元；净利分别为398.88万元...

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端午节出游数据看，仍然是出行非常活跃，但人均消费下降的情况。
1）在为期三天的端午假期期间，中国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，是疫情前2019年同期水平的112.8%。
2）实现国内旅游消费收入373.1亿，同比增长44.3%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。
3）旅客平均每人...

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成功生活消费品公司的特征（节选《股市真规则》）
市场份额
那些品牌在市场份额中占有优势的公司更有可能维持现有地位，因为市场份额的变动越来越小。因此，任何公司现在排名第一，在以后几年仍有可能继续保持第一
自由现金流
在这种成熟行业，游戏的关键就是大量的自由现金流。

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成功制药公司的特点（节选《股市真规则》）
从品牌制药公司的历史来看，它们有高的毛利率、很少的负债和充沛的现金流。要发现公司能够持续创造一流的业绩，请你关注下面这些特性：
（1）畅销药品（特指一种药物销售收入在10 亿美元以上）：有畅销药品的公司通过把固定成本分摊到更多产品上...

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看似说的一样的话，理解的程度可能会差很多。理解的深度来自于思考和实践。

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最近请同事帮忙基于红利指数做一个数量化交易策略，结果发现交易策略相比于被动持有，提供了更小的收益率和更小的波动幅度。得到的启发有二：
首先，观察交易策略的回测，发现其在大部分行情里跑赢基准指数。但是在指数快速拉升的阶段，会出现大幅度的踏空，在指数快速下跌的过程会出现过早的...

三个财务造假小案例总结

案例1 A股第一起财务造假银广厦
2001年8月，《财经》虚构财务报表事件被曝光。
专家意见认为，天津广夏出口德国诚信贸易公司的为“不可能的产量、不可能的价格、不可能的产品”。以天津广夏取设备的产能，即使通宵达旦运作，也生产不出所宣称的数量:天津广夏萃取产品出口价格高到近乎荒...

几种估值指标的优劣比较

总结自《股市真规则》
1、市销率PS
好处：市销率反映的销售收入比财务报表中的盈利更真实，因为公司使用的会计伎俩通常是想方设法推高利润。（公司可能使用会计伎俩推高销售收入，但如果使用很频繁就容易被发现。）另外，销售收入不像利润那样不稳定，一次性的费用可能临时性压低利润，对...

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“我确实认为，培养一种能够拥有证券而不感到烦恼的气质，那需要很长时间，我认为烦躁的性格是长期表现的敌人。” 真的很难

两个小案例论现金流的重要性

至关重要的是现金流，而不是盈利。因为基于每股盈利的会计处理可以做出公司管理层想要的利润，但是现金流却是很难胡来的。
要注意：如果公司在经营性现金流停滞或收缩的同时盈利却在增长，很可能是某些事情正在变坏。
案例1：两家净利润差不多的公司，为什么估值差这么多？猜猜我是谁？

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回复@Johnxb7: 而且估值就是毛估的，一眼定胖瘦//@Johnxb7:回复@丰熙投资陈少衔:都没研究清楚就发文章，今年有个拆迁款0.4亿，所以今年利润在3亿上下，市盈率不到30倍

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回复@Johnxb7: 非经常性损益不重要。要这样算，你看乐歌股份10倍以下多便宜//@Johnxb7:回复@丰熙投资陈少衔:都没研究清楚就发文章，今年有个拆迁款0.4亿，所以今年利润在3亿上下，市盈率不到30倍

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消费板块一周复盘：
消息面上，中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》指出，2023年春节以来，白酒企业渠道库存高企，动销缓慢，受此影响，一二线白酒均有不同程度的价格下降甚至倒挂。白酒板块向来是A股消费行业的风向标，这种动销的疲软就是目前行业的真实写照。
本周只有三...

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为什么确定性更高的公司值得更高的估值呢？可以从现金流折现模型来理解，模型中的折现率包含了货币的时间价值以及风险溢价（即未来的不确定性），当一家公司业绩确定性越高，要求的风险溢价越低，模型中的折现率就越低，那么计算出来公司的内在价值就更高。$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)

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回顾股市的历史，发现老五股里只有$平安银行(SZ000001)$ 、$万科A(SZ000002)$ 还比较正常，剩下一个退市，两个ST。不说永续现金流，长期生存就已经不容易……