个股简析系列6。  $鲁阳节能(SZ002088)$ 简要分析：

1）从历史数据上看，公司不仅具备高分红的特征，还具备良好的成长性。营业总收入从2018年18.42亿提升至2022年33.7亿，归母净利润从2018年3个亿提升至2022年5.5亿。

2）从业务上看，公司系国内陶瓷纤维行业绝对龙头，具备50万吨陶纤产能，估算行业市占率超50%。陶瓷纤维客户集中在钢铁、冶金、石化、电力等行业。

3）从竞争格局上看，国内行业CR3约约80%，下游行业企业一般对产品需求量很大，只有具备一定生产规模的企业才能形成丰富产品线为客户提供全方位产品服务，从而建立长期合作关系。行业123名规模大概5：2：1。

4）公司未来的成长空间主要来自三个方面：A、渗透率提升，陶纤性能优异，性价比绝佳，能够替代其他防火材料节约需求企业的单位成本，由于起步较晚，在耐火保温行业渗透率仅约3.5%。B、受益下游产能扩张，根据中泰证券研报，2022年-2025年下游炼油+乙烯等产业有比较多的扩产规划。C、公司控股股东是国际相关行业的巨头，在高端防火材料领域有很多技术储备，未来有望帮助公司打开新的应用空间。

5）公司的主要优势是规模经济、技术储备及稳定的客户关系。

6）盈利能力上看，受煤炭、电力价格上涨等因素影响，公司近几年毛利率呈现下降趋势，但得益于规模效应+管理优化，净利率水平却逐步提升至17%，盈利中枢明显提升。制造企业净利率达到17%也很厉害。

总结来看，公司是细分行业的小巨人，行业格局比较稳定，看起来市场不是那么诱人，但也具备一定成长空间。公司具备规模优势和技术储备优势，同时公司的材料费用在下游企业的建造成本占比极低，下游对价格并不敏感。

总体上看值得进一步研究关注。