理解世界、理解投资、理解抄底,分享策略(上篇之由来)

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各位好,此时此刻,我身处北京门头沟,人坐在车里,车停在桥上,思考着近期「抄底」的操作,想到什么就把它写下来,不知不觉写了两万字,有些跟抄底直接相关,比如择时、投资等,有些看似完全不相关,比如我理解这个世界存在和运转的世界观:

1)世界一切的存在皆有其本质。

2)世界一切的运转皆有其驱动元素和逻辑

3)世界一切的运转皆表现为基本模式的组合演化

看似相关或不相关,其实都有其一脉的主线,也是其灵魂所在。

这些思考方式,曾经指导我创业和投资,对理解抄底这件事儿也必不可少,「抄底」的话题只是引子,我想若可以,把更多思考一并分享出来!

分享的目的,不是证明自己,我独来独往,没人知道我是谁,也不需要证明给任何人,只是希望对各位能略有启发,亦足矣。

内容有点多,所以我准备分成三篇,上、中、下来写,也方便大家理解。

上篇:<由来篇>,对这三年投资的一个思考总结,也是在这个过程中,发现了抄底这个子命题。

中篇:<理论篇>,从理解世界的角度,分享我都投资的理解,这里的投资概念,是高于价值投资的,在我的逻辑中,价值投资只是投资的一个子集,或者手段,抄底亦是如此。

下篇:<策略篇>,具体分享我的抄底原则和策略。

好,上篇开始,讲讲由来的故事和总结思考。

掐指算来,我入道投资整三年,这三年也正好经历了一个完整的市场周期,我的账户净值更是经历了从1到8,又从8回到了2。

至此,我不算太长的人生,已完整经历了三次财富大回撤,一次九位数,两次八位数,这三年的投资便是其一。

历经此次财富暴涨和大回撤,我问了自己三个问题:

1、我做对了什么重要的事情?

2、我做错了什么致命的事情?

3、我可能遗漏了什么重要的事情?

第三个问题是最难的,因为最困难的事情,不是面对问题,而是压根不知道问题是什么,相当于问了自己一个不知道是什么问题的问题。

问题1:我做对了什么重要的事情?

我对这个问题最有信心,长期关注我的球友也会比较清楚,这三年,我认为做对的最重要的一件事情,就是建立了自己的成长股价值投资逻辑:我称之为「基本盘价值三要素」和「基本盘价值三级跳」,基本盘看似是核心业务,实则是价值载体,其中基本盘价值三要素:核心资产、核心能力和护城河,解释了价值是什么?基本盘价值三级跳:价值打造、价值释放和价值迁移,解释了商业价值如何实现可持续的成长。

在这里,关于价值投资者常说的「企业未来现金流折现」,稍作展开和强调,可以帮助我们更好理解价值投资本身!

1) 用未来现金流折现做价值的评估,没有错,但也要清楚的知道,未来现金流是商业价值成长的结果和表现,而非价值的本质驱动力,就像羊了高烧40度并不是病的本质,只是身体对抗病毒的结果和表现。

2) 价值的本质定性,通俗来说,是企业可持续增长的赚钱能力,拥有了可持续增长的赚钱能力这个因,自然会收获未来更多现金流的果。

3) 所以价值投资逻辑的最大命题,就是要找到企业如何拥有可持续增长的赚钱能力的通用逻辑。

4) 我的「基本盘价值三要素」和「基本盘价值三级跳」,就是尝试回答这个问题,既可以解释传统企业,比如茅台的价值逻辑,又可以解释互联网企业的价值逻辑,这也是为什么我偏爱互联网科技股,为什么对web3也充满期待,因为他们在价值释放、特别是价值迁移上,自带增量闭环属性。

5) 有了这个底层逻辑,我们反而能更好理解未来现金流折现,特别是知道其局限性,未来现金流折现仅能定量估算价值释放的部分,并不能估算价值迁移带来的更大潜在价值,这也是为什么评估贵州茅台可能更准,因为茅台的价值基本来自于持续的价值释放,却很难预测科技股更长周期的未来,因为科技股的最大价值潜力来自于价值迁移,这部分太难预判,往往只知其会有,但不知其为何。

6) 不理解价值底层逻辑,只是摆弄数字,看似玄乎,实则低效,巴菲特是投资大师,更是商业大师,未来现金流折现、边际成本等,只是一个量化的工具,所以切记,价值投资的核心能力,不是摆弄数字,而是理解商业,洞察价值成长逻辑!

我十几年的创业经历也验证了这一点,创业最低谷时,曾躲在北京通州大运河桥下默默流泪,创业高光时,也曾在某个资本市场敲过钟,最后我反思下来,一路的成与败,都在此价值逻辑之中。历史专栏已有论述,今天不在这里做过多展开。

问题2:我做错了什么可能致命的事情?

这个答案我也很确信,就是在牛市加了杠杆。

虽然杠杆率最高也未曾超过30%,并且在熊市早期卸了杠杆,甚至从结果上看,我还是杠杆的收益者,但我对自己此行为的定性仍然是致命的错误。

如果我带着杠杆扛到市场最底部,即便不被爆仓,我的心态大概率也会崩掉,更不会有今天如此从容的抄底。而且我亲眼看到了不止一个球友,投中概的同路者,是如何爆仓归零的。

所以,我给自己定下了原则底线,绝不再碰杠杆,不仅不碰杠杆,还要永远保留现金仓位,这与后面主要分享的抄底交易策略有关,更准确的说是服务投资战略,后面再详述。

问题3:我遗漏了什么可能重要的事情?

前两年,我坚持的价值投资理念是:市场是不可预测的,特别是大底和大顶,所以坚持用我上面的基本盘价值逻辑,重择股、轻择时,只要基本盘价值逻辑在,便长期持有不卖出!

这次经历了财富的大回撤,所以在很长的时间里,我都直觉的认为,如果有下次,我一定要高位套现,把大部分的利润留在口袋里。

我认为这是术层面的一个策略,直到最近几个月,我才对这个问题,有了不同的理解:

1) 择时交易,包括抄底买入和高位卖出,不再是两件独立的交易行为,而是一体两面,两个行为的组合,才能实现投资背后更高的战略目标,中篇再述。

2) 所以有推论,我之前思考的高位减仓的择时卖出,第一战略目标,也不再是保留利润,而是有更高的投资战略追求。

3)同理推论,抄底,这个最高级的择时买入,其最大的意义也不在于安全边际,也有更高的投资战略追求。

至此,我开始高度重视择时,特别是当下熊市阶段的抄底。

虽对择时的态度发生了改变,有些没有改变的观点,同样需要再次强调:

1) 我依然认为,价值投资,择股是第一重要的,没有基本盘价值逻辑的坚强支撑,其他一切的投资行为,都将失去意义,甚至面临价值毁灭!

2) 我依然认为,市场是不可预测的,特别是大底和大顶,虽有择时策略,但不存在绝对意义的抄底和逃顶,追求绝对意义的抄底和逃顶,会陷入另外一个价值陷阱,后篇再论。

到这里,抄底的命题就变成了,如何在市场不可预测的前提下,实现最大效率的抄底?

这就需要用到文章最前面的一个理解世界的方式:世界一切的运转皆表现为基本模式的组合演化。

具体到抄底策略上,便是「轻预测,重应对」,即市场不可预测,但可应对。应对的前提是要对市场基本模式做全分类,面对市场这个不可预测的对手,我「只接招、不出招」。对手出的所有招式,如果我都有相对优势的应对策略,便可以最终战胜对手,实现抄底。

这里,又产生了两个新的命题,一是如何给市场做基本模式的定义和分类,这个要到下篇再讲。

二是优势策略的策略是什么?答案就是通过每次策略之术,持续积累战略优势,也就是看似一个术层面的策略,实则他的暗线是要提高更高存在的战略优势,即抄底战术服务于投资战略。

问题又来了?投资的战略之道是什么?

注意,我这里讲的是投资,而非价值投资,投资的维度是高于价值投资的,这是中篇理论篇的重点。

在这里可以先把关于投资的几个核心问题,通过理解世界的方式列出来,感兴趣的也可以自行思考:

1) 什么是投资?投资的本质是什么?

2) 什么是价值投资?价投和投资又是什么关系?

3) 投资的驱动要素是什么?

4) 投资的驱动逻辑是什么?

5) 投资的第一驱动是什么?

6) 理论能否同时解释投资对立面的逻辑?

7) 抄底策略如何服务于投资战略?

好了,写了很多了,预知后事如何,请听中篇分解

若有启发和期待,欢迎继续打赏,多给点精神动力,我可以写的更好!

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精彩讨论

JerryWoooo2022-12-21 21:04

择时交易,包括抄底买入和高位卖出,不再是两件独立的交易行为,而是一体两面,两个行为的组合,才能实现投资背后更高的战略目标。这段讲的太好了,轻预测,重应对。
我一直有个拙见是:投资本质就是交易,而交易是唯心的,重在市场的情绪,价值投资是唯物的,重在生意的本质,也就是现金流,但二者不是互斥的,如何将二者同时融合是一条无止尽的路,真正的大师不会只是我们头脑中想象的那种价值投资者

樵夫8052022-12-21 20:56

老夫佩服佩服,三年就有这种感悟。
我30年了,也不敢奢谈这些。

凯文直言2022-12-23 23:01

才入道三年,就出门来骗人?
又一个,“讲起来头头是道,实战起来全都忘掉!
给我记得,没有个十年经验,不经历上2轮以上牛熊,你所有讲的终归肤浅!!!

2ez4Tyt2022-12-23 22:23

有的招可以不用接,我们绕过去,去选择能够接的招,能够拆的招。

PaulWu2022-12-23 22:16

“具体到抄底策略上,便是「轻预测,重应对」,即市场不可预测,但可应对。应对的前提是要对市场基本模式做全分类,面对市场这个不可预测的对手,我「只接招、不出招」。对手出的所有招式,如果我都有相对优势的应对策略,便可以最终战胜对手,实现抄底。”这就是我一直反反复复说的见招拆招,有余地(慎用杠杆也是一种)才有机会拆招。恭喜你。

全部讨论

紫薇EMILY03-27 14:14

嗯,买股票就是买公司,择时而入最重要。

东极熊03-25 13:32

鬼鬼看你的文章看高潮了,你是人是神,小的时候以为人最有魅力的是长相,后来出入社会觉得是钱财,现在看到你的文章觉得是脑子。我23年关注到你的,当时看到过你的文章,走马观花,现在才发现你的这几篇文章是道啊,自己太不学无术了,太强了,真是太强了。我一个男的因为你的文章爱上你了

投研小透明02-02 19:59

当下的领悟:
研究是为了确定不同标的胜率和赔率,而正确的抄底策略才能使交易过程最终能获取这样的赔率
出发点应该是应对而不是预测,抄底失败的原因是因为总想抄到最低点从而每次都去预判最低点,但是最低点其实是不可知的,应该做的是做好出现任何可能都可以应对的策略
从这个角度出发杠杆也是不可为的,因为总是会有让你一无所有的极端情况出现的可能

MOFSafety01-11 18:31

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Jack诚2023-11-23 15:48

1

湖南农民的投资随笔2023-07-30 09:51

参考学习

JerryWoooo2023-07-28 11:15

现在看我说的这个观点是有问题的,抛开每个人对名词定义的不同,投资就是投自己认知范围内公司的自由现金流产生能力(也可能因为认知错误亏损),除此之外在市场的交易行为都可以认为是投机,大道之前说的投资只有一种方式应该就是我说的这个意思,当然有些人投机也可以回报很好,只是大部分人不觉得自己在投机

唯心之道2023-07-23 18:50

谢谢分享。

价值成长赔率胜算2023-07-22 18:23

价值投资的核心能力,不是摆弄数字,而是理解商业,洞察价值成长逻辑!

21号拿铁2023-07-19 16:26

我刚打赏了这个帖子 ¥6,也推荐给你。