近期的想法，做一些分享。
最近，港股接连大涨。
26日，恒指再次“暴涨”2.1%，来到17600点，过去一周涨幅达到8.8%。
26日一天，流入A股的外资达到创纪录的224亿。
这个点位的香港市场，当然还谈不上有多少热度，距离恒指高点31000也还差得很远。
如果单纯地观察北向资金，统计过去一年时间，累计流出还是负值，-635亿。
但是隐隐感觉，这次有点不一样了。
钱可能要回来了。
1、乱象
现在的外部环境是，周围一圈所有市场的估值，都是高高在上的：美股、欧股、日股，甚至是澳洲、台股、印度、越南、巴西股市，无一例外。
注意，是无一例外，几乎所有市场，全部的高高在上。
这个时候，如果硬要找一个价值洼地的话，只有一个，内地股市。当然了，再加一个香港，因为香港市场上本质都是人民币资产。
以上诡异的情形，发生在美元指数105的时候，美国三十年国债收益率涨到4.8%的时候，美国国内通胀率极高的时候。
现在的道指是38000点。
假设你穿越回2018年，当时的道指是18000点，当时的三十年期国债收益率是3%。
当时的美国投资者们都在讨论，股市已经有泡沫了，已经从2008年金融危机后的低谷涨起来很多了，可能马上要崩盘。
你对他们说，6年以后，三十年期国债收益率将涨到4.8%，道指将涨到38000点。
他们会觉得你疯了。
他们会说不可能。
传统金融学、投资学教科书上可不是这么写的。
传统金融学最经典的理论就是，利率过高，股票投资者就会要求更高的贴现率，也就是投资回报率，这会压低股票的估值。其实不只是股票，也包括房地产、债券等一切资产。
加息，股票、债券跌。
降息，股票、债券涨。
但到2020年，那件事情发生后，一切都变了。
投资者发现，央行竟然可以直接下场买指数、买证券。
而且，现在的央行，竟然比以往任何时候，都更关心指数的涨跌。资本市场稍有风吹草动，就会释放鸽派言论把指数托上去。
联储和政治的关联度，前所未有的强，联储的信誉，前所未有的低。
很多公司不再着眼于经营主业，而是开始炒作自己公司的股票，玩起了回购股票又注销的游戏。
无人敢看空，做空。
所有养老金、资产账户的钱，都在无脑买入股票。
由于美国市场的高利率，所有新兴市场的钱，都在加速回流美国，这些行为可以继续推高资产价格。
只要资产价格能一直涨，美国居民就会感觉更有钱，消费支出就可以继续提高。
这种现象，在经济学上有一个专有名词：财富效应。
消费数据不错（虽然美国目前的生产力拉垮，供给存在巨大缺口），企业的报表财务报表好看，企业就可以扩大支出，提高薪酬待遇，失业率稳住了，经济数据看起来蒸蒸日上，这又进一步推高了股市。
通胀刚有熄火的迹象，就又燃起来。经济在通胀和滞涨的边缘反复横跳。
一直喊衰退，衰退，衰退。
但就是不衰退。
以上所有流程再来一遍，形成了一个完美的正反馈循环。
但，树真的会长到天上吗？
一个超高利率，超高汇率，超高通胀率，超低失业率，高经济增长，超高资产估值，超级景气繁荣同时存在的世界，出现了。
所有的金融学、投资学理论，都失效了。
本来这些金融学、投资学的理论，就是前人根据过去一两百年间资本、货币、经济、外汇市场上的经验总结出来的，本来也只是一门“统计学”，没有科学依据，逻辑不严谨，经不起推敲。
现在，因为理论和实际已经完全脱节，我怀疑那些经济学、金融学教授们讲课的时候，也开始深深地怀疑自己。
最近这几年，你还看到有人敢于预测世界经济周期，预测涨跌，预测汇率波动的吗？
没有了，越来越少了。
因为经济学家们被反复地打脸，脸肿成一坨，被打怕了。
以前那些大家公认的投资家们，都沉默了很多，比如巴菲特，比如达利欧。
为啥？
我猜，很可能，他们全都看不懂了。
我们急需要一个比“礼乐崩坏”更严重的词来形容现在的状况。
如果你是一名国际投行的管理人，或者是基金经理，面对这样的情形，你迷茫不迷茫。
做空人民币资产，做空港股，做多日股，做多美股。
坚持这个策略，过去几年他们赚了很多钱，但是这个策略会永远有效吗？
需要打个问号。
风险是涨出来的，机会是跌出来的。
有些聪明钱一定会开始提前布局，至少可以锁定收益，规避风险。
我们知道很多“外资”，其实是内资包装的。
2020年到2022年之间，因为众所周知的原因，国内的市场环境对于资本，确实不友好。
标志性事件是，对以前称呼为“某爸爸”的资本家的批判。
业内人士很清楚，很多资本，其实是被吓跑的。
这两三年间，我新开了两个香港银行账户，新开了两个香港证券账户，跟风搬了一些钱出去。
这两三年时间，汇率一直跌，大家的动机有时候很单纯，就是简单地分散风险。
那么到了2024年的现在呢？
一些极端的风气开始被遏制。
标志性事件是，某爸爸回国了。
2、产业升级
世界的魔幻之处还在于：
一边儿是制造业如火如荼，产业持续升级，高喊自由贸易，高喊不要对抗要发展，呼吁大家一起和气生财的某姓社大国，东大。
一边儿是受金融资本和战争机器裹挟，造船能力衰退得仅相当于东大的二百分之一，高喊贸易保护和脱钩，闭关锁国，高墙紧筑，四处煽风点火的某姓资灯塔。
除了这两家，剩下的全是些渣渣：
有汇率跌到158，跌得妈都不认识的东瀛国；
有制造业PMI跌到42的严谨国；
有过去一年食品价格涨了19%，只有工资不涨的带嘤国。
经济不景气还是其次。
最关键的是，这几个国家曾经赖以安身立命的制造业优势，全部出了问题，现在竟然已经找不到一个可以拿得出手的，有竞争力的产业。
如果灯塔尚有人工智能、芯片、医药生物等高技术产业支撑，还说的过去，那么对于东瀛国、严谨国、带嘤国，用来继续维持发达国家地位的产业，到底是什么？
与之相反，看东大这边儿。
2023年，东大超过日本，成为第一大汽车出口国。2024年一季度，又出口了132万辆，同比增长33%。世界汽车市场的大盘子总不可能增长33%吧？可想而知，哪些国家的市场份额又被挤出去了。
中国车企们都在疯狂购置滚装船，准备拉开架势，大干快上，只比亚迪一家，就砸了50亿购买8艘滚装船。对于日德车企来说，最艰难的时刻远远没有到来。
造船方面，东大造船能力持续超越日韩总和，2023年的造船完工量、新接订单量、手持订单量占全球的份额都超过了50%，好多国内船厂的订单交付时间都排到了2027年以后，有的甚至“非高价值订单不接”，LNG船、大型邮轮、汽车滚装船等高技术含量船的占比不断提升。造船以前是日本的优势产业，后来被韩国超越，近三年中国又反超韩国，市场份额持续挤压韩国船厂，军舰更是被网友戏称为下饺子。
光伏、锂电、储能、面板产业方面的领先优势不必多说，大家已经习以为常。
雅万高铁的示范作用明显，好评如潮，南边的小兄弟越南回过劲儿来了，放弃日本，回头找中国建高铁，从胡志明到河内，一路北上直通广西谅山，加速融入中国的产业版图。
生物技术、制药是我最近深研的领域。很负责任的说，我国的创新药集群，几乎在所有前沿的靶点，所有前沿的研究方向上，都已经深度布局，可以称得上是跨越式发展。这一块儿单纯地谈技术，普通人理解起来可能有点困难，我讲一个和大家生活息息相关的例子：以前治疗一个罕见病、癌症或者自体免疫病，使用生物药创新药，一年的费用可能需要几十万甚至上百万。未来三到五年之内，更新、更好、更便宜的国产药绝对可以大面积铺开，不少药物能进集采，医疗成本将大幅下降。
目前还能真正卡脖子的产业，最难突破的似乎是芯片半导体。
我观察到的产业趋势是，2024年一季度，国内集成电路产业的融资额达到299亿，依然能达到第二名新能源产业（143亿）和第三名生物技术产业（131亿）的两倍以上。举全国之力，得到所有的政策、资金、技术、市场支持的工业制造业产业，我们国内发展不起来的概率基本为0。
这个产业的现状是：如果你是一家公司的半导体采购经理，以前是排斥使用国产芯片的，因为质量差价格可能还贵，但现在完全反过来了，只要可以上国产的地方，没人“敢”用进口的，注意这个“敢”字，使用进口芯片蕴藏了巨大的断供风险，以后一旦断供，做决策使用进口货的人，首先就得承担责任，这锅可没人敢随便背啊。
由此形成了一种可怕的全民共识，懂的都懂。在这种全民共识的背景下，集成电路产业已经在快车道上极速狂奔，加速国产替代，加速自主可控，成熟制程已经完全拿下，先进制程的突破只是时间问题。
曾经工业上的明珠越来越少了。
3、汇率
现在假设，你是那些伪装成外资的内资中的一员，展示在你面前的是这样一幅场景，你会作何选择。
2022—2023年，很多外资、内资跑到了新加坡、日本。
跑到新加坡的，还情有可原。
但跑到日本去的，是什么脑回路？
2023年，日本的贸易逆差，又是高达372亿美元，已经“实现”了连续三年逆差。这可是工业立国的日本，曾经的制造业强国日本呀，连续逆差是什么鬼？
日本的产业竞争力正在急剧下降，日本货越来越难卖出去了。
就我们身边来说，还有哪些工业品是日本产的？
目前最具代表性的，怕不是拥有“五大核心竞争力”的凯美瑞。
我随便一查，2024年3年，靠大降价卖出去6800量：
这个去年月均销量20000台的车，目前被国产车打得找不着北。凯美瑞的销量现在只能排到全部轿车的第75位，这可是曾经B级车标杆啊，曾经的销量榜前三啊。
崩盘的速度，已经超过所有人的想象。
而这一崩，马上就是4S店的大面积亏损、倒闭、关店。这又会进一步带来整个品牌的销量下滑，加快经销商的破产、关店速度，进入螺旋下跌通道。
汽车产业的特殊之处是，一旦趋势形成，就变得不可逆。
凯美瑞，就是日本制造的缩影。
而产品竞争力差，贸易持续逆差的国家，汇率崩盘，本币贬值是迟早的事儿。
这种状况，为什么会有资本从国内跑到日本避险？
我是一百个想不通。
到现在这个阶段，跑去日本的钱，是不是该认错了？
是不是该回来了？
很多人说啦，我们的人民币也在贬值呀。
那么我们重点谈谈汇率。
对于汇率，其实很少有人能讲得清楚的。
内地股票市场的投资人，容易受短期汇率波动影响。
人民币兑美元汇率短期内从7.0跌到7.25，这件事在投资人心里投射出巨大的阴影，触发外资出逃的联想，导致他们的卖出行为。
但我们拉长周期来看，过去十年，汇率是如何波动的？
这是一张以十年前的2014年为起点，美元指数、人民币兑美元汇率、人民币兑欧元汇率走势的对比图。
十年时间，美元指数，从80升到106，升幅33%。
十年时间，人民币兑美元，贬值了12.6%。
而人民币兑欧元，则升值了10.89%。
说明什么，说明其他非人民币货币兑美元大幅贬值，远远超过人民币兑美元的贬值烈度。
2014年，一欧元可以兑换1.39美元，现在只能兑到1.06，贬值幅度24%。
2014年，1人民币可以买到9.6印度卢比，现在可以买11.5卢比。2014年，1人民币可以买到3350越南盾，现在可以买到3500越南盾。
这两个，是媒体们经常鼓吹的，发展前景好，制造业将要取代中国的代表性国家。
土耳其、阿根廷等货币彻底崩盘的国家，我都懒得提。
人民币只有兑美元小幅贬值，兑其他几乎所有国家的货币，都在升值。
对日元升值，对欧元升值，包括对其他发展很快，发展势头很好的国家。
要我说，人民币长期的升值过程，还远没有结束。
支撑汇率走势的唯一真锚是什么？
其实就是贸易。
短期是资本项目的跨境流动，你可以理解为热钱，但长期来看，一定是贸易相关的，工业产品的绝对竞争力。
一国的产品竞争力强，科技含量越来越高，物美价廉，在全世界范围内供不应求，持续的创造贸易顺差。
这种情况下，这个国家的货币就会受到追捧，有巨额贸易顺差，说明东西卖得太便宜了，币值低，应该升值。
在货物贸易方面，近十年，中国都保持巨额的贸易顺差，尤其是2021年以后，贸易顺差突然暴增。
这是产业结构升级成功，产品竞争力吊打其他工业国的典型表现。
人民币一波波澜壮阔的升值行情，可能即将展开。
4、钱要回来了
美元的高利率不可持续，美元加息周期终将结束，无论是今年九月，还是十二月，还是明年，这都不重要。
流出去的热钱，外面溜达一圈儿，发现也就是那么回事，他国币值贬值的速度，比中国快多了。
典型例子就是日本，崩盘的时候你根本来不及反应。
这个时候，钱怎么流出去，还会怎么流回来。
一部分聪明钱已经在行动了。
上一轮，钱是从香港这个口子出去的，现在，还得从这个口子进来。
所以，行情演绎的过程，先港股，后A股。
港股已经开涨，A股还会远吗？
关注我，分享更多投资干货。
我写的其他内容，直接点击阅读：
银行篇：
2、杭州＞成都＞江苏
投资理念篇：
1、又亏麻了
2、黎明前夜
白酒篇：
医药篇：