2020年4月，我对农业银行做出全面的财务分析后，得出结论：农行在四大行中盈利能力最强，估值却最低。
随即写下
国有大行屌丝逆袭：农行已出现绝佳投资机会一文。（点击可直接跳转）
当时的农业银行市净率为0.67倍，股价复权后（还原分红影响）相当于2.71元，当年农行报表ROE为11.3%，拨备覆盖率260%。
当时的农行太便宜了。
我意识到这可能是一个绝佳的投资机会，并且0.67倍PB的估值也具备极厚的安全垫。
于是，我又写下
满仓满融买农行，散户的爆仓之路一文。（点击可直接跳转）
标题充满反讽意味，测算一个小散户100万自有资金买农行，再融资60万的情况下，怎么能让他爆仓？结论是，农行正股股价需要短期内下跌45%才有爆仓可能，这是非常困难的。
我的投资策略不允许我满融，但经过反复计算后发现，在农行这支单一标的上满融完全可行，风险小到可以忽略不计，只要保持30%分红比率不动摇，农行正股就永远不可能暴跌45%。
此文一出，各路股民朋友们纷纷炸毛，口诛笔伐之声瞬间把我淹没。
其中，一位还算理智的朋友是这么说的：
他提出几个疑问：经济疲软背景下，叠加疫情爆发，银行是受影响最大的行业，长期息差将持续下行，企业还款困难，银行可能由盈转亏，净利润可能转负，分红也就无从谈起了，PB持续下跌。
他的担心有没有道理？
其实大方向完全正确，宏观经济确实较差，银行业的景气度也在逐年下降，但他犯了两个错误，一个是过度悲观，一个是只定性而没有定量。
后一个错误正是前一个错误的原因。
没有经过缜密的数据计算，就无法给出合理的估值。他想象中的经济数据过差了，这种差已完全偏离了现实，他想象中银行的坏账太多了，这种多也远远超出现实。他认为，0.67倍PB的银行估值并不低，随时可能被击穿。
但我看到的是，在相对差的宏观环境下，银行依然是最赚钱的行业之一，银行整体的息差下行风险可控，坏账风险可控，拨备充足且足够抵御至少一次金融危机。而银行股整体的低PB，已经将所有的不利因素都PRICE IN了。
现实情况是，即便在市场最熊的时候，农行也没有跌到2.5元以下。
2024年的至暗时刻，农行股价反而创出历史新高。
现在的农行，市净率为0.63倍PB，比四年前更低了，股价却涨了55%到4.2块一股。
过去三年，农行股价涨幅（51%）领跑四大行，侧面验证了我“农行在四大行中估值最低”的判断。期间工行涨幅33%、建行35%、中行49%。在我发布的《银行价值排行榜》中，农行的性价比一直领先于建行、工行、中行。
2023年测算农行ROE为10.5%，2024年也很有机会保持在10%以上，而现在的拨备覆盖率为305%，安全垫更厚了。
这就是低估值的力量。
昨天我和我朋友讲，中国股市里，坑人骗人的公司多如牛毛。但这几千家公司也并不全是价值毁灭器，也有少数一两百家还算不错的公司。
这些公司往往非常的不起眼，乏人问津。
很多银行股，它们每年都能用一块钱的净资产，赚到一毛以上的利润，甚至是一毛五，一毛八，这样的银行在当前行业里比比皆是。
比如巨无霸农业银行，今年的ROE依然可以做到10%以上。即使未来息差继续下降，五年内跌破1.4%、1.3%（这个时候三年期定存利率怕是都不到1.5%了吧），但把ROE做到8%以上还是很有希望的，这样的股票，盈利性、稳健性、安全性俱佳。这样的优质资产，每一块钱净资产卖市场价一元，不算贵吧？
但现在农业银行仅有0.63倍PB，建行0.62倍、工行0.58倍、中行0.62倍，它们还在6折甩卖。
我说一个基本事实，银行股已经被公募基金、私募基金、散户朋友们集体抛弃了，在市场里没有任何热度，大家仿佛得出了一个共同结论：傻子才买银行。
但讽刺的是，这些没有任何资金买入的股票，被基金经理们清盘的股票，股价却被净资产推着被动地往上走，持续的创出历史新高。
在我的系列文章《银行股价值排行》里，最新一期是银行股价值排行（第9期）：便宜是硬道理（点击可直接跳转）
排名第12的平安银行，拨备覆盖率高达280%，报表ROE为12%以上，这样一家公司，放在其他行业妥妥白马了，但在银行业里属于平庸之辈，现在市场里卖0.53倍PB。
排名第10的宁波银行，拨备覆盖率达到夸张的480%，报表ROE为15%，盈利能力长期领跑行业，这样的银行现在只卖0.88倍PB。
排名第7的长沙银行，这是中国中部不起眼地区的一间不起眼小银行，拨备覆盖率310%（监管只要求150%以上），经过我还原拨备变化后得到真实ROE，2022年真实ROE为16.7%，2023年真实ROE至少也在16%以上，这样的公司卖0.54倍PB。如果是其他行业，能稳定地做到16%ROE的公司，只卖0.54倍PB，你敢信吗？
我魔幻大A股就敢这么卖，就能这么卖，这样的优质标的，我大A股的傲娇股民就是看不上。
排名第6的招商银行，银行业的标杆，一度是全行业学习的对象，近五年报表ROE分别为：2019年16.8%、2020年15.7%、2021年16.9%、2022年17.0%，我测算2023年至少也在16.5%以上，业绩稳如老狗，现在这样的公司卖破净价。
排名第4的杭州银行，拨备覆盖率570%，高出行业均值245%一倍以上，利润都快藏不住了，要喷薄而出了，报表ROE一年比一年高，这样的银行卖0.75倍PB。
排名第2的成都银行，西部不知名小银行，粗略一算，2023年真实ROE估计在22%以上，卖0.83倍PB。
排名第1的江苏银行，现在拨备覆盖率378%，比2022年末又涨了20个百分点。测算2023年报表ROE至少16%以上，比2022年提高两个百分点，这样的银行，经营情况一年比一年好，才卖0.7倍PB。如果不是因为我懂一点银行业，懂一点财务报表分析，还以为快破产了呢。
我提到的这些银行，农行、中行、工行、建行、平安银行、招行、长沙银行、宁波银行、成都银行、杭州银行、江苏银行，未来两年时间，都将在投资人的轻视、漠视、蔑视中，持续的创出历史新高。
还有我没提到的其他银行，什么兴业、光大、中信、邮储、常熟、无锡、贵阳银行，等等等等，有一个算一个，虽然经营情况比前面的优秀银行差一截，也无一例外的会创出历史新高。
原因并不复杂，这些银行股，盈利能力太强了（ROE10%以上），净资产涨得太快了（一年10%以上），分红太多了（股息率5%以上），股价又远远低于净资产。
股价不得不涨，今年一股分红2毛，明年就是2.2毛，后年就是2.5毛。
农行的股价，2019年分红1.7毛的时候，也许还有理由卖2.7元，但今年分红要达到2.2毛，2024年能分到2.4元，再卖2.7元是不是就不礼貌了？
股价这不是就涨到4.2了。
此情此景，不知道我们大A股的投资人做何感想。
我一直认为，投资人进入市场的第一课，是先把基础打好，先把简单的钱赚到再说。
先把公司那三四个点的分红赚到手，有一定的资本积累后，再考虑博弈的事情，再考虑怎么赚点儿聪明钱，把别人兜里的钱掏过来。这属于进阶的技巧。
但这些年大A股的参与者，完全反过来了：还没琢磨明白公司是怎么回事呢，就去学人家追题材追热点，放着低估值的股票不买，学别人买那些涨得快的，想象空间大的。
这就相当于一个小孩儿还没有学会爬，就开始跑了，那结果不是连滚带爬吗？相当于幼儿园刚毕业，就想着参加高考了。相当于你每天60分都考不到，次次不及格，就想着考清华北大呢。相当于刚进赌场，规则还没搞明白，庄家是谁都分不清，就妄想着赚大钱呢。
这不扯淡吗？
菜鸡不可怕，怕的是又菜又狂妄自大。
朋友们，听我一句劝，认清现实，承认自己菜不丢人，先从低估值的银行股买起。
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