最近$正泰电器(SH601877)$ 持续回调，个人觉得是个不错的机会。
一、看好分布式光伏的细分赛道：
1.分布式的独特优势：资源与负荷相匹配，建设门槛低，发用电灵活的特点，在电
网/储能配套条件下，能够在我国中东部电力负荷中心大规模安装，不占用土地资源，且降低电
力运输成本及损耗。
2.整县推进政策的催化：根据84号文，全国共有676个列为整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点。行政试点，高强制性。
3.低渗透，大空间，高增速。按照中金电新测算，2020 年底户用光伏渗透率仅为 1.8%，远低于海外国家，按户数测算装机空间或在 1200GW 以上，空间足够大。随着组件价格下降将打开更多省份市场，看好 2022-2025 年新增装机 CAGR 或达 34%。
二、正泰电器作为低压电器+户用光伏双龙头，竞争优势明显。公司拥有30年低压渠道布局，低压市占超过20%，为正泰提供了稳定的基本盘。户用光伏方面，19-21
年市占率连续保持第一。在渠道、运营和品牌拥有很强的竞争力，公司具备优势，预计公司21 年户用光伏开发量至 3.5-4GW，22 年
开发量至 6-7GW。
三、业绩、估值、市值展望。
按照各覆盖券商预测的平均值，今年净利润在45亿左右，22年55亿左右。参考正泰电器半年报，上半年收入162亿，其中光伏营收55亿，超过1/3，按照目前户外光伏业务发展增速，明年光伏收入可能接近总营收1/2。考虑到分布式光伏未来3年的复合增速及光伏板块的高景气，光伏业务方面给予60倍上下估值。传统低压业务按历史平均值，大概给15倍，综合估值大概35倍。22年预计光伏装机大年，板块景气度无虞。55亿按35倍算，明年乐观市值1900亿左右（如果按30倍算，则市值对应1650亿，大概50%左右上涨空间）
四、最近回调原因复盘
正泰自8月底冲高62块附近后，反复横盘震荡，最近几个交易日又出现持续回调。个人觉得有三个原因：
1. 消化二季度以来的涨幅，正泰7月初从28块附近一路大涨至62附近，涨幅超过120%，短期高涨幅需要时间消化。
2.大宗及组件价格上涨，市场担心下游装机需求放缓，这也是中下游的普遍问题。
3.最近部分城市出台暂停新增光伏备案，及限制干扰装机的政策，市场担心分布式光伏进度受影响，导致部分资金退出观望，尤其是北上资金，更是出现大幅减持。
以上三个问题，第一个是时间问题，并且正泰在48-56附近已经反复震荡近3个月时间。大宗原材料及组件价格问题，明年大概率平稳下行，下游装机需求有保障。第三个问题，上面已经重视，并且开始纠偏，所以不用担心。
总结：正泰电器目前这个位置，属于估值底部区域，安全边际高。作为分布式龙头，公司光伏业务有望迎来高增长，短期压制股价的因素已经有缓解迹象，当下可能是个难得的布局机会（以上仅个人观点，仅供交流探讨，不构成投资建议）。#光伏#