当一个企业的增长率不能维持，未来不断缩小的时候。那么pe就会跟着下降，这样企业利润的增长就会被pe下降抵消掉，投资者可能颗粒无收，而且这种情况可能会连续下降几年，导致投资者几年不赚钱，而下行趋势市场往往看空，可能导致pe下降速度高于利润增长，反而会导致投资者亏损。市场在大部分情况下是有效的，很难占上市场便宜，往往大部分情况下都是偏高估的，它很像卖方市场。所以，投资者要以可持续的复合增长率来估值，或者说评估长期的平均复合增长率以此来估值。而99%的公司长期的复合增长率都低于15%，能达到10%复合增长的公司，不足5%。就算你能找到这样的公司，意味着合理的市盈率都在30以下，平均在20左右，而且还是前5%的公司。 这样你在平均20pe买优秀公司，才能获得增长率收益，这个收益大概率会反应到市值上。如果你以高pe买公司，一旦不能维持高增长，那么风险就很高。投资者需要针对企业的生意情况，保守给出长期的可持续增长率，那么合理pe就是其两倍的增长率➕分红。而当下pe小于其合理pe时，才是机会。 拿散户亿买中国神华的例子，当时神华分红有6%，而pe跌到了10左右。假如增长率为a，那么2a➕6=10，a等于2。也就是说，当下的估值，只需要神华能够达到2%的复合增长就可以。 而散户亿判断神华利润将增长，但是具体多少不清楚，怎么也大于2%吧？所以，买神华就是机会。当你用一个市盈率买企业的时候，心里需要明白，你买的企业至少要维持多少复合增长才值这个估值。然后，赚钱的概率有多大，你可以结合生意模式得出结果。当概率很大时候才能下注！就拿目前白酒来说，五粮液目前19pe，分红3%，那么这个pe需要五粮液持续获得多少增长呢？大概就是8%。如果你认为五粮液未来会高于8%增长，那么现在五粮液就是便宜的。其他企业同理！