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就是未来十年自由现金流折现值打6折的意思。比如10%增长，折现率5%，那么折现后利润就是当下利润的1.7倍，折现率对应pe是20，那么折现值就是1.7乘以20，买这个值，打6折，就是1乘以20。这样就得出了10%增长的企业，合理6折价格，就是2乘以10%，20pe。由于很多企业有分红，简单pe把分红加上就行了。有2%分红，就是合理价格22pe。 比如，一个企业不增长，增长率0，但是分红10%。那么不增长，能得到10%分红所对应的pe就是合理价格。往往这时候，2乘以0➕10=10。也就是企业10pe全部分利润，才能分红10%。合理价格就是折现值打折买有10%利润的价格。这个是经过十年内在价值打6折=10%收益的结果，对应的刚好是2倍增长率的pe，有分红➕分红到pe里。分红是内在价值的一部分需要算上。
你可以用现金流折现把几个增长率算一算，打打折，算下年华，分红考虑进入，思维就清晰了。当然是用的十年期的折现计算。这个公式只是得出合理价格的估值，但是不代表是实际收益率，实际收益率来自于持有过程所获得的增长率➕分红。假如你以合理价格买入，比如合理价格是30pe，十年后合理价格也是30pe，你以合理买别人，十年后别人以合理再买你的。而企业增长率是15%。那么实际上你中间赚的是15%收益。虽然是合理价格，但是收益率却是4折价格。这就是买优秀公司的好处。因为他的增长率超过10%，投资收益率就会超过10%。 关键是十年后是否持续增长。
2倍增长➕分红，就是很接近于精算结果。所以，为了快速得出结果，总结的口算公式。整体过程本身很毛估估，复合增长多1%，对估值影响都会超过10%。所以这点零点几的误差就忽略了。主要是对增长率的判断，这个才是误差大头。
6折就是收益率能有10%的价格。也是巴菲特说的最基本收益率。段永平之前说过他是从6折开始买。巴菲特说的可是4毛买一块才是机会。但是6折的10%收益率，巴菲特说的是可以接受，实在钱没地方去可以考虑。芒格曾经说过，12%是一个合适的收益率，刚好处于4折和6折之间，也就是5折价格。5折换算过来就是12%收益率机会的意思。其实，就是合理价格基础上再打8折，就是5折，5折价格再打8折就是4折。 中庸下，就是五折买入好些。 五折放在具体公司上，就是16倍买一个10%增长的企业，这个是五折价格。当然考虑分红的话，比如五粮液假设有10%增长，那么五粮液现在3%分红，合理价格就是2*10➕3=23pe，五折就是23*0.8=18.4pe。 当然估值看的是毛估估，如果pe低到不用算，那就是真便宜。