$中宠股份(SZ002891)$ $乖宝宠物(SZ301498)$ $佩蒂股份(SZ300673)$
去年初开始关注该公司，通过各种渠道获得的信息了解创始人的创业经历，创业精神以及公司几次战略的调整，通过分析，认为公司的几次转型都踩在行业发展的鼓点上，公司竞争力逐渐赶超，能在今日成为市值最大的宠物食品公司（乖宝200亿，中宠63亿，佩蒂34亿）。取得目前的行业地位，既有公司自主的努力，更有时代的红利。这也是诞生优秀企业的必要条件，与时代同频，创业精神再加一点好运气。
下面先分析下乖宝取得目前成功的几个核心要素：
1、 创始人具有创业人的眼光、魄力，同时目标明确，知人善任，充分授权使企业充满斗志和活力
创始人秦华经历了几次角色转变，两年中学教师，4年乡镇企业局公务员，10年上市企业凤祥集团管理岗位，并做到了副总裁。37岁身居企业高位，无论社会地位、收入都让常人艳羡，可谓人生赢家。但他仍敢于放弃，选择了一条荆棘丛生，未来充满变数的发展道路，投身到自己看好的宠食行业。创业人最宝贵的品质：放弃确定性，拥抱未知的冒险精神，不满足现状，努力创造个人价值和选择方向的独到眼光在他身上得到了很好的体现。
创始人的这种气质和魄力成为企业未来的灵魂。
在访谈信息中可以看到，秦总对企业的目标明确，就是“组建更加具有战斗力的技术、营销和管理团队，继续做大做强企业和自有品牌。没有其他目标。”同时对自己的定位也非常清晰，“一是确定战略方向；二是选人建团队；三是建立团队创新文化。”这就是优秀创始人该做的事，用专业的人干专业的事，企业核心工作就是为他们创造条件，提供发展空间。正是基于明确的定位，才有了08年引进长期在蒙牛、伊利做快消品的杜士芳总裁，打造“麦富迪”品牌，打开国内市场，获得新生。作为企业领袖，最可怕的就是不能客观评价自己的能力，常常会出现将自己某方面的优秀和成功经验放大到企业发展的各方面，研发、运营、营销都要指点江山，让真正的人才无法发挥自己的价值，出问题是迟早的事。至少目前从结果看，秦总在“自知”和“善任”方面做得不错。
优秀人才的聚集，各自发挥自己的专长，成为了企业支撑企业发展的强有力骨架。
2、 基于市场洞察的几次成功布局
第一步， 06年创立企业，充分利用当年国内原材料、人力成本低的竞争优势，通过OEM对外出口，奠定了发展的基础。这个选择，在当初国内市场需求还未明显显露趋势时是恰当的，这也是很多宠食公司起步的路径。
第二步，在08年引入在蒙牛、伊利擅长快消品的杜总，开始搭建自有品牌“麦富迪”的营销团队。而中宠虽然在99年建立“顽皮”品牌，但真正开始运作是在12年，至今海外代工业务仍旧占比太高。乖宝比中宠早4年就开始在国内布局自有品牌并开展营销，先发优势由此开始。
第三步，国内最早开始布局线上渠道，在13年初在淘宝、京东等主流平台开设旗舰店，淘宝双11从2011年开始呈现爆发式增长，由此开启了国内线上市场的高光时刻，而公司抓住了线上红利爆发的最佳时机。线上渠道的发展初期，公司巧妙利用了猫狗零食用户粘性低的特点，通过促销手段成功推出“麦富迪”品牌，2015年就做到了狗零食类目的第一，2020年做到了宠物食品类综合排名第一，首次在排名上超越了外资品牌，有效占领了用户心智。反观中宠，没能意识到线上渠道的流量红利，并未大量投入。这为“麦富迪”在低成本方式下，获得大量品牌曝光，培养用户创造了良机，再次赢得先发优势。
现在大家都看到了线上渠道的重要性，但为什么当初面对这个新事物，有的敢于投入，有的踯躅不前，这可能就是企业家之间天生的差距吧。如今线上市场已经非常成熟，竞争更加激烈，高投入未必能带来高收益，将更加考验各公司如何从产品、营销和服务方面取悦用户的能力。
第四步，早早确定“建立自有品牌，聚焦国内市场，并积极拓展除美国外的欧洲、亚洲代工市场”，均衡发展的战略。这一步，从上述比较表中可以清晰看到，公司境内自主品牌业务比重逐年提升，而低利润的代工业务占比逐年缩小，但总体非常均衡，抵抗海外市场风险能力明显高于其他友商。
从以上分析就可以看出，谁先抓住时代机遇，谁就能建立优势。乖宝这几步的布局，再与友商一比，是否就高下立盼了呢？谁对市场变化更敏锐，更有魄力，更有执行力，不言而喻。
总结一下，从目前上市的宠食公司看，乖宝抓住了时代的机遇，及时换道超车，在自主品牌、国内市场、线上渠道等方面明显领先现有公司，目前成为A股市值最大、营收规模最大的宠食企业。同时保持了行业较高的毛利率，产品竞争力很强，近来始终保持在各电商平台领先位置，公司信息与平台披露信息一致：“自有品牌增速远超行业平均水平，除了麦富迪持续保持多个电商平台第一的位置外，弗列加特的增长也非常迅猛。2024 年第一季度自有品牌的增速也是超预期，弗列加特和 Barf 霸弗的爆发力都比较强。三八女王节麦富迪仍是多个平台的第一，弗列加特也依然爆发式增长，排名进一步提升。”可以说目前公司保持了良好的发展势头。
那是否现在就是买入的好时机呢，个人认为还需要些耐心，保持关注，等待时机。
主要有几个原因：
1、 公司上市时间太短，可跟踪的业绩数据较少。公司上市不足一年，在获得市场融资支持后战略和资金投入方向是否能提升公司竞争力，还需要观察。上市后，创始人的心态是否发生变化，需要观察。在个人工作接触中，看到并不是所有上市后公司的创始人在资本面前能保持初心，毕竟通过金融工具获得大量财富远比做实业来的容易。
2、市场竞争格局不稳定。如下图所示：
即使到24年如杜总所言：“麦富迪现在做到第一，市场占有率不到10%。”说明国内市场目前的竞争依然非常激烈，行业还未经历出清的过程。虽然国内公司在不断崛起，市场份额不断增加，但行业处于热度高，不断吸引投资入局的阶段，品牌公司、代工公司甚至一些劣质产品公司都在不断进入。公司的品牌、产品最终是否能得到用户认可，还需要时间验证。
3、 行业标准、监管还不到位。目前国内还没有完善严格的关于宠物食品的行业标准和产品标准，由于行业进入门槛并不太高，容易被劣质产品通过低价无序竞争对正规产品造成冲击，造成“劣币追逐良币”，打击合规竞争者积极性。因此，还需要强化市场监管力度，保证公平的竞争环境。
4、 运营管理能力是否能领先
乖宝经历了从零食-主粮-全品类的发展路径，目前SKU超过1000个，麦富迪共有2000多个线上分销渠道，线下网点超过3.7万个。其品牌手册记载，2022年、2023年双11，麦富迪是天猫宠物行业中唯一销售额破亿的品牌。面对众多品类，渠道，网点，如何确定整体营销策略，定价原则，保持动态跟踪、调整，其难度之大可想而知。随着销售规模扩大，渠道的多样化，公司对产品、渠道的控制能力，以及管理效率是否能领先，目前还需要通过观察经营指标变化来确定。
当然，“瑕不掩瑜”，至少目前看，国内宠食企业最有潜力的我认为还是乖宝，保持持续的关注，值得花些时间。
通过以上分析，大家是否发现乖宝的成长路径与珀莱雅有些相似呢？不断创造价值的创始人及核心团队+自建品牌+线上渠道+泛内容营销提供情绪价值+不断提升的产品力，这是否是国货品牌的崛起之路呢？感兴趣的球友可以去看看我关于珀莱雅的分析，看看相互有无借鉴之处。