$科沃斯(SH603486)$ 从23年年报和行业信息可以看到改善的希望。
内部因素：
1、 管理层直面失败，知耻而后勇
看过公司23年报后，个人认为最值得肯定的就是管理层直面23年经营失败，年报中清楚直接检讨错误。在开篇“经营情况讨论和分析”中有两处鲜明提出“面临多重挑战，公司坦诚检讨战略不足”、“公司面对宏观挑战及竞争变化，在检讨自身战略和运营不足之处的基础上，积极推进并落实以下工作为后续业务改进和提升奠定基础”。在我多年阅读公司年报的经历中，第一次看到用文字坦诚自身问题的表述，我想，看过不少财报的球友也应该有此体会吧。
作为个人，让我们在公开场合坦承自身错误都需要对自身的清醒认识，足够的胸怀和勇气，更何况作为引领国内扫地机和洗地机发展行业龙头企业，各种光环的加持，这种坦白和勇气确实难得 。公司没有任何遮掩回避，更没有国企报告中的避重就轻，粉饰太平。我认为这就是企业家的担当，这就是对广大股东的负责，也是对自己事业负责的态度。亚当斯密说过：让企业家不断创造进取的动力是对自身利益的追求。作为利益一致的公众股东，有管理层能自省改过，感到庆幸。
一个小细节：公司23年高管薪酬2187，上年2222，整体下调。其中老钱总-17，小钱总-54，只有负责添可，并保持23年增长的冷泠+175万。虽然不及传音控股调整幅度大，至少可以证明高管薪酬与业绩的联系，警示性作用明显。这一点已经好过很多上市公司，公司亏损，个人呢，继续涨薪。
2、 聚焦主业，根据需求变化丰富产品矩阵
态度决定行为。可以看到24年工作重点已经非常明确，“将进行前瞻性的产品规划，构建更为丰富的产品矩阵，完善价格带布局，以覆盖更广泛的消费群体，满足市场的多元化需求。”扫地机和洗地机才是目前支撑公司发展的核心，只要能很好关切用户需求，适配产品的难度并不大。
在年报中，没有再对其他产品的乐观前景预测，也没有再提出加大投入的表述，这是一个回归主业的积极信号。
3、 调整市场重心
公司早于石头就有海外布局，这和公司代工出身，老钱总外贸出身很有渊源。只是对海外市场重视程度不如石头，使石头在成长的初期找到了差异化的市场机会，从而取得先发优势。目前，公司已对市场战略进行了调整，“未来公司将进一步加大对海外市场的投入，提升产品结构，优化渠道布局，扩大地域市场，推动海外营收规模的持续快速增长，实现国内与海外市场收入的均衡分布。”公司海外市场布局早，市场广泛，同时除传统的欧美市场，还将进一步以新加坡为中心，拓展新兴市场，这为24年发展空间提供了新的契机。
4、 研发和运营效率提升，改善质量
公司在研发端的IPD改革，生产环节推动的TPM精益管理项目都显著提升了公司管理效率，最终这种效率提升将反映到运营成本方面。随着成本的降低，为公司丰富产品矩阵，获得价格竞争优势创造了条件。
23年公司外购电池质量事件也造成公司销售费用增长过快，用户口碑下降。为此，公司投入12亿自建锂电池项目，这也将进一步提高产品的可靠性。
5、 财报反映公司质地并未明显恶化
类现金资产占比保持稳定，有息负债变化不大，现金能有效覆盖，没有重大安全隐患；应收账款小幅降低，经营性负债远高于经营性资产（16.7亿），说明公司在上下游的优势地位并未因目前的问题受到供应链商家的质疑；存货小幅波动，但存货周转天数比上年-3天，现金周转时间缩短5天至22天，效率有所提高；合同负债略有提升，24年1季同比环比均有+5%以上的增加；收现比和现金含量都>1；利润锐减，公司仍保持现金分红+股份回购，分红率达到52%。
当然，变差的指标也不少。比如毛利率下滑4个点，销售费用大幅增加。造成的原因如上篇所述。
6、 其他创新产品未来可期
公司其他家庭机器人如窗宝、沁宝、割草机、食万以及商用机器人的发展潜力值得期待。这些产品作为公司的储备项目，现在仍处于产品不断迭代更新，消费者不断教育的阶段，随着生活水平提高，居住条件改善，消费者对清洁、健康的需求进一步激发，远期也能为公司贡献显著的利润增量，而这些产品目前还未出现充分的竞争，为公司赢得一定的先发优势。
外部因素
1、 市场增长红利仍在，时不我待
鉴于全球扫地机渗透率都还未达到较高水平，市场增长红利依旧。各大机构的预测对24年扫地机和洗地机的增长都持乐观态度。具体数据各家机构略有不同，就不在此一一表述了。
2、 行业竞争格局趋于稳定，龙头地位仍旧稳固
扫地机行业前五市占率高达93%，且保持相对稳定，虽然占比有所下滑，但公司始终保持市占率第一水平，规模经济有助于公司进行成本控制。
洗地机行业发展时间虽然短，由于产品相对简单，因此竞争异常激烈，从2020年到2023年，行业涉足的品牌数量超过250+，仅2023年就有108个新品牌进入，同时也有48个品牌出局。机构预测2023年是行业洗牌的开始，2024年仍将会继续洗牌，预计洗牌将会持续到2025年下半年，届时品牌格局将会稳定。而添可也始终保持行业市占率第一水平，且23年还取得增长，说明该品牌已经建立了较高的品牌壁垒。日常生活中，也常能听到在讨论洗地机时，消费者对添可的认可。
从以上的分析，可以看到公司在行业内仍然保持了较强的竞争力，对于短期的困境也拿出态度和决心，个人认为业绩得到改善的几率很大。
存在的不确定性：
从内部看，虽然公司找到了问题，也拿出了态度，但方法是否得当，需要市场验证。毕竟在你出招的同时，竞争对手也在不断改变竞争策略。投资者需要保持耐心，毕竟罗马不是一天建成的。
从产品研发看，目前各大公司扫地机功能已越来与完善，只能进行局部的微创新，而这些创新所带来的竞争优势已经很难持续。如果有公司能出现突破式的创新，可能改变现有竞争格局。
24年公司估值测算
去年个人对23-25年利润增速按-36%，+28%，+18%测算的买入价格为50元，在公司连续两个跌停后买入，成交价52元，目前持有。
公司股价在2月6日达到历史新低的27.76元后，最近的不到一个月时间走出快速拉升行情至59元，到今天升幅高达129%。造成这种情况的原因，个人认为首先是27元的定价完全是市场过度恐慌造成，感觉像是公司23年巨亏即将关门，而事实是公司仍旧盈利，只是利润下滑罢了。目前应该是对行业成长性，公司盈利能力恢复，各方投资者达成一致，可以按成长股给与估值的修复行情。
对24年，个人觉得可以持续关注，目前1季报利润下滑幅度减小，但在与石头的对比中仍然处于完全的下风，公司改革措施何时能看到成效，需要更长的时间观察，待半年报的数据可以再做分析。
目前对公司24年的表现，个人认为扭转下滑趋势可能性很大，但具体能获得多大增长，目前难以预测。个人预计，应该有较大幅度的提升，有点困境反转的意思。有兴趣的投资者可持续关注。
以上为个人投资思考记录，不构成投资建议。