这是时空复利的第1749篇原创
勘设股份，市值14亿，总资产65.8亿，净有形资产33亿，净运营资产29亿。
乍看，十分低估。
但我们看公式；
总资产-总负债-无形资产-商誉=净有形资产；
总资产-总负债-无形资产-商誉-固定资产=净运营资产；
重点是总资产。
如果资产可靠，可以用资产直接计算。
如果资产不可靠，那就需要将资产改为现金。
而勘探股份的资产并不可靠。
65.8亿总资产里面，包含提前缴的税2.3亿，应收账款28.3亿。
以及需要折扣计算的2.8亿存货，长期股权投资3.7亿。
但32亿的总债务是货真价实，不能打折的。
所以探勘股份看似便宜低估，但真实资产减去总负债-无形资产-商誉-固定资产=接近目前市值。
继续看业务，勘设股份主营工程咨询与工程承包。
这是一家主要客户来自政府的上市公司，供应商也很有意思，前三大供应商是三家劳务公司，占采购额的24%。
也就是说，勘设股份主营中介。
上游是ZF关系，下游是劳务公司，赚的是差价。
这种企业，容易出事。
并且，这种企业的竞争力在于少数管理层个人与ZF的关系。
少数几人是谁呢？
就是前十大股东，重点是大股东。
所以，勘设股份的未来，完全捏在一个人的手里。
综合看下来，勘设股份并不符合烟蒂估值，且基本面风险极大。
这也是分析烟蒂股的重要经验，不要只算资产，要算资产里面的细分科目，也要分析基本面。