这是时空复利的第1676篇原创
尊重事实，中国GDP将长期缓慢降低。
对应的，A股中的成长股也将越来越少。
早期，由于中国GDP高增长，股市里成长股也就特别多。
所以过去，更多的资金喜欢追求成长股，追求业绩爆发。
但大环境已经不是过去，成长股自然变少。
成长股变少，风格就会转向价值股。
成长股与价值股的最大区别是；
成长股最重视业绩增速，护城河没那么重要；因为成长期就是跑马圈地，要舍得砸钱，大概率会有高业绩。
价值股最重视护城河，增速可以不快，但要求是稳，少折腾，成为现金奶牛。
优质价值股的财务指标是这样的：
（1）增速指标：未来5-10年，业绩增速要高于名义GDP的1.5-2倍。
否则，还不如直接买沪深300。
（2）盈利指标：ROE最低也要高于12%。
（3）现金流指标：收现比，净现比不能低于100%。
（4）资本开支：资本支出/折旧摊销比例不能高于100%；
（5）分红指标：年年分红，派现比例持续不低于50%，最好逐年增长。
（6）股息率：股息率不低于无风险收益率的1.5-2倍，否则直接买国债不是更好。
上述指标的逻辑是：
盈利能力是业绩持续增长的基本盘；现金流指标和资本开支指标考验企业的留存收益能力，分红与股息率体现回报股东的意愿与能力。
上述企业，有如下特征：
（1）行业稳定，进入成熟期，但需求持续，并不是夕阳行业。
（2）企业多为龙头，收益率稳定，现金流优质。
（3）管理层德才兼备，既能治理好企业，也乐于回报股东。
实际上，前两点的符合标的很多，但主要卡在第三点；也就是A股上市公司最大的问题就是轻视股东回报。
甚至中概股也是这样，比如百度，账面留那么多钱，回购抠抠搜搜。
国企们，定位不是公众企业，不向股东负责，而是向上级汇报。
民企们，定位是私人企业，什么股东回报，自己就是大股东，先想办法将自己喂饱。
只有地方国企，才乐于高分红。
为什么？因为上级或大股东是地方ZF，地方ZF会要求高分红的。
长期看，注意，只有长期看，抛开国企加大高分红，市值管理KPI，民企的股东回报意识才会增强。
原因是多方面的。
最主要的原因就是，民企长期看，大股东的持股数量会持续减少，最终就像美股那样，不再有一股独大，彻底成为公众公司。
那时政策才能跟得上，比如要求管理层薪酬与市值挂钩。
现在出政策没用，因为一股独大，老板就是大股东，薪酬自己说了算。
所以，A股的股东回报意识真正加强，是无比漫长的事情，需要一代人的时间。
但是，择股根据如下标准，依旧能够获取不错的回报：
（1）增速指标：未来5-10年，业绩增速要高于名义GDP的1.5-2倍。
否则，还不如直接买沪深300。
（2）盈利指标：ROE最低也要高于12%。
（3）现金流指标：收现比，净现比不能低于100%。
（4）资本开支：资本支出/折旧摊销比例不能高于100%；
（5）分红指标：年年分红，派现比例持续不低于50%，最好逐年增长。
（6）股息率：股息率不低于无风险收益率的1.5-2倍，否则直接买国债不是更好。