尴尬了，本文在4月26日编写完成，忘发了：
今天补上，算是锦上添花，不宜追高，重点还是估值逻辑。
承德露露，主营植物蛋白饮料。
商业模式简单说就是，生产杏仁露，销售。
产品单一，业务简单，财务面极佳。
近五年净资产收益率为23%。投入资本回报率为21%；盈利能力强大。
净现比116%，收现比112%，说明现金含量高。
毛利率44%，净利率22%，营业利润率29%，这都是高于同行的水平。
研发费用基本可以忽略不计，销售费用仅占营业收入的14%，说明广告投放也很少。
整体看，这货就是活生生的现金奶牛。
目前市值96亿，账面货币资金就有30亿。
没有任何借款，负债率仅有26%。
这就是承德露露的财务面，现金奶牛。
估值也极低，目前市盈率16倍，位于历史4%的位置。
不过承德露露最大的问题是两个：
1、没有护城河，承德露露是植物奶赛道，对于行业双寡头，伊利和蒙牛来说，植物奶没什么技术门槛，挡不住对手。
所以承德露露面临的竞争会越来越激烈。
2、没有成长性。
因为没有护城河，所以承德露露的业绩增长很慢。
2014年4.4亿净利润，2012年6亿净利润；9年累计净利润增长36%。
当然乳制品这一行激进是做不大的，比如妙可蓝多，通过强制扩张，国内奶酪市场份额第一名。
但没什么用，一季度业绩暴大雷。
所以对于乳制品这种既熟透又没有熟透的行业，太激进高风险，不激进无增长。
也是比较难的。
所以结论就很清晰；
承德露露缺乏成长性，但凭借稳健经营的财务面，是一头现金奶牛。
这种公司最适合通过估值低买高卖，吃掉估值弹性的利润。
因为一家缓慢增长的食品公司，几年内总会有一波估值上涨的行情。
$承德露露(SZ000848)$ $双汇发展(SZ000895)$ $伊利股份(SH600887)$