深高速（600548），目前市值198亿人民币，
净有形资产5亿；
净运营资产-65亿；
净有形资产远高于净运营资产，是因为固定资产很重，高达842亿。
所以烟蒂这个词，跟深高速没啥关系。
烟蒂就是买入超级低估的股票，只买股价低于净有形资产三分之二的公司，甚至低于净运营资产三分之二的公司。
公式如下：
总资产-总负债-无形资产-商誉=净有形资产；
总资产-总负债-无形资产-商誉-固定资产=净运营资产；
关于高速公路的投资思路，还是直接看图。
上图是A股主要的高速公路股票；
海南高速负债率最低，仅有10%，贴近烟蒂估值，股价8年没涨。
福建高速跟海南高速类似，贴近烟蒂估值，股价8年没涨。
粤高速A不怎么贴近烟蒂估值，股价几乎年年涨。
吉林高速负债率低，股价8年没涨。
皖通高速跟烟蒂毛线关系没有，连收5年阳线。
宁沪高速跟烟蒂毛线关系没有，近11年有9个年头上涨。
深高速跟烟蒂毛线关系没有，股价也是年年涨。
赣粤高速贴近烟蒂估值，股价8年没涨。
山东高速跟烟蒂毛线关系没有，近8年股价股价也没怎么涨。
楚天高速跟烟蒂毛线关系没有，完犊子货，近8年股价下跌。
规律很简单，粤高速A，皖通高速，宁沪高速，深高速都属于年年涨的那一类，真相只有一个，净资产收益率高，15%左右，股息率高，6%左右。
因为高速公路是商业模式简单的公司，且公司成长性几乎定型，所以看的就是这两个指标；
一家公司的净资产收益率是15%，内涵价值就是增长15%，用1倍市净率买入，每年收益率就是15%。
也因为净资产收益率高，所以具备稳定的高股息率。
所以高速公路的投资就很简单，不需要看管理层是否持股，因为这就是傻子就能经营的公司。
谁有稳定的净资产收益率，谁的股息率在高位，市盈率市净率在历史低位，那就买呗。
这里面宁沪高速要更好一些，只要不是追高买。
作者简介：
时空复利，畅销书《价值投资常识》作者。
没有格局，没有深度，还能扯淡。
十年十倍，体系稳健，骨灰级死多头。