三一重工所属工程机械行业，主营基建设备。
作为国内绝对行业龙头，无论是基本面，财务面，足够优秀，秒杀同行。
如今股价腰斩，但估值还是贵，大概率还会跌。
1、业绩强周期
单看市盈率，三一重工12倍，很便宜的数字。
但这是取决于近五年业绩爆发式增长，所以市盈率失真。
因为三一重工是强周期性行业，一张图足够说明；
红色是业绩正增长，绿色是业绩负增长。
业绩正增长时，2011年可以赚86亿净利润；时隔9年，才突破这个数字。
业绩负增长时，2015年仅赚0.05亿净利润。
原因很简单，基建行业本就是周期性行业；三一重工的同行们业绩同样呈现出强周期性。
这是行业特性导致，公司再好，也只能跟着行业走。
2、正确算法
行业春天业绩爆发，市盈率低；
行业冬天业绩暴跌，市盈率高。
而常规的市盈率算法如下：
所以，对于强周期行业无效。
有效的估值方法还是可以用市盈率，但要换个算法。
逻辑很简单；既然是强周期行业，那么业绩就是随着行业周期上下波动的。
所以，取一个长期历史业绩的平均值计算。
以三一重工举例，近十年净利润平均值为53亿；
当前总市值2468亿/近十年净利润平均值53亿=市盈率46倍。
一家46倍市盈率的强周期制造业公司，贵不贵？
3、毛估的锚点
至于这种算法对不对；肯定有误差，只是毛估。
但逻辑上100%正确。
因为强周期上市公司，业绩是剧烈上下波动的，不是稳定向上的。
只要是强周期，皆如此。
至于为什么取近十年净利润的平均值，而不是八年？十二年？十五年？
没有具体标准；十年周期足够长，可以体现出一个行业的大概周期。
最重要的是，这是一个合理的，毛估的估值锚点。
虽然毛估本身，就不是100%精确。
但投资中必须估值，而估值就必须有一个毛估的锚点。
十年十倍，就在WX公号“时空复利”。点关注，不迷路。