有这样一家公司：
无借款；现金充沛，44%毛利率，24%净利率，估值低，好不好？
未必。
这是一家主营烟草商标类的上市公司。
公司或许还行，可行业未必靠谱。
因为烟草很难算好行业。
香烟的瘾性要远远大于白酒，所以烟民的忠诚度非常高。
巴菲特当年曾算过一笔账：
一根香烟的售价是制造成本的100倍。
不过巴菲特当年没有投资烟草公司，事后看是非常正确的。
根据最新的研究报告显示：全球的控烟行动是非常成功的。
吸烟率位于最近十年最低位置。
中国的吸烟率也开始呈现下降趋势，参考发达国家，早晚的事。
后来万宝路香烟的母公司，收入严重下滑。
行业很重要，参考发达国家的行业趋势，更重要。
有人说巴菲特不买烟草公司，是因为他不抽烟，毕竟危害健康。
但健康这一块，他还喝可乐呢。
一天喝5罐。
主要是香烟的危害更大。
可口可乐这些年业绩不算理想的原因有很多，人们认为不健康是很大的原因。
考虑到中国吸烟率开始下滑，所以相关公司，例如包装，烟标类等，很难有估值提升的确定性。
没有必要跟一个注定会下滑的行业勾搭。
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