很多人会有困惑，为什么有的股票15倍就是低估，有的要5倍才是低估。
例如大消费行业的下限就很高，估值难有低点。国内15倍左右就是明确低估。
因为行业与行业本身不同，企业之间亦有差异。其中更是包含预期等诸多因素。
纵观全球股市，大消费行业的估值少有明确低估位置。
消费行业的大公司凭借知名的大品牌，稳健的财务报表，现金流充沛。
尤其是在经济增速不那么可观的时候，人们依旧需要消费。从而导致大消费行业的业绩增速受到经济增速的影响较小。弱周期行业，市场越熊，股价越是坚挺。
由于现金流稳定好预测，现金流折现估值偏差也不会太大。
1、行业天花板
我毛估了一下大消费行业可简单分四个阶段：
（1）初创阶段：行业空白，好比改革开放初期，啥都缺，啥都好卖。
（2）快速增长期：公司进入市场开始占领份额，跑马圈地，大有可为。
（3）稳定增长期：市场份额已经好比地盘被分配的差不多了，但行业空间还是有的。
（4）缓慢增长期：市场饱和，可消费是必需品，不断复购，业绩增速略高于GDP增速。
简单划分四个阶段，对应消费类公司的成长位置。
意外情况是一定有的，例如产品受欢迎程度降低，并且叠加天花板限制。
可口可乐连续多年面临这种尴尬。反映出的是生活质量提高，人们对于健康追求的转变过程。以及市场占有率饱和，难以提升。
由此我们也可以明确推导出，投资并非简单的追求品牌越大越好。
年报数据可以给我们公司更加直观，靠谱的状态。
万物皆有周期。当公司规模巨大，触角无处不在，处于最辉煌的阶段时，也可能是转折点。
一个成熟的市场规模是有上限的。假设全球有80亿人，每人平均每天喝1瓶可乐，那么可乐公司每天销售80亿瓶可乐，已经到顶。
如果不能打开新的领域，要么缓慢增长，要么衰退。
而国内消费行业天花板的市场空间还有很高的上限，好比第二阶段向第三阶段转变的过程。
原因很简单，甚至不需要看数据。
（1）新兴经济体
我国还是发展中国家，作为投资者要带着格局目光，看到发展中的优势，那就是很多行业的空间广阔。
（2）人口大国
这个没什么好说的，就是人多。消费能力旺盛，需求强劲。
2、护城河
关于消费行业的护城河，我们曾重点讲到过：护城河：仅有三种标准
（1）知名品牌
品牌是什么？就是用来出事的。
这一块由于日本人缘太差，品牌就比较悲催，很多国家都在抵制。韩国今年7月又开始抵制日货，尽管就没成功过。
与嘴巴有关的消费行业，无论中外都有很多大牛股。
饮料有可口与百事，麦当劳，娃哈哈不差钱不上市，白酒有茅五，啤酒有百威等等。
嘴巴股的进入门槛并不高，可以说很低，但只要有了品牌，会好的一塌糊涂。
生活质量提高，消费者更认同更靠谱踏实的产品。
（2）渠道规模
消费行业的渠道就好比章鱼的触角，越深越长覆盖越广越好卖。深入极限触摸天花板。
渠道的规模与品牌的知名度是对等关系，同步进行。
因为初期铺设渠道耗资庞大，面临钱不够花的尴尬。
所以一些小公司初期会选择与大公司合作，交钱，分享渠道。
3、优秀消费公司的要点
（1）现金流
拥有长期畅销类产品的优秀消费公司在成熟的行业中，会有很高的现金流积累。在货币资金这个指标会有体现。
（2）市场份额
行业地位稳固，市场份额占有率稳固的公司，会有很大的概率保持稳固的优势。
就好比我们看到茅五多年前就是行业领导者。尽管茅超五，但这哥俩这么多年始终都是行业领导者。未来这种个格局不会变化的概率非常大。
再例如双寡头，伊利和蒙牛。尽管彼此打的很辛苦，但是他们很难打倒对方，并且各自的行业地位与市场份额也十分稳定。
（3）品牌投入
消费公司也需要对于产品进行创新，不然消费者容易乏味。
但品牌的投入必不可少。所谓品牌的投入，并非真的花掉了这笔广告费。好比将钱存到了品牌里。
就像科技公司研发，风险是有的，但钱不白花，会沉淀出技术积累优势。
所以，科技公司的研发投入，与品牌公司的品牌投入，逻辑是相同的。
尤其是那些快消品类公司，如可乐，伊利，蒙牛等。如果停止或者减少广告，就算成年人还会记住他们，可小孩子就记不住了。
可见品牌植入脑子的印象，要从娃娃抓起......
（4）消费转换
我们曾经聊过千禧一代，他们是未来消费的主力军，追求潮流，个性化。那是一种我们很难理解的酷酷的东西。
可问题是涉及到这种风格的转变，就如同要在股市中抓住板块轮动。
例如耐克与阿迪达斯对于服装风格的变化如此敏感，依旧很难抓住风口。
参考百事当年的做法是疯狂研发新品种的食品与饮料，可畅销类很少。
如果一个新品半年左右的“试用期”不好卖，超市就会给下架，毕竟位置有限。
（5）巨型商超压价
这一点国内消费行业比较幸运，很少会遭遇到沃尔玛的“欺压”。
要知道沃尔玛，开市客等巨头在美国凭借零售业所具备的垄断地位，对于供应商的压价堪称榨出最后一滴油。
4、总结与估值
大消费是统称，又可以分为主要消费与可选消费。
主要消费指生活基本消费品：食品，饮料，牛奶，酒水，家庭用品，调料品等。
显然，这些属于必选。经济再差，也不差一瓶饮料，一杯奶，一瓶酱油，一瓶陈醋，一瓶酒等。
可选消费指可有可无，不是必须选择：旅游，服装，奢侈品，汽车，家电，传媒等，不是必选。
不难发现主要消费相比可选消费需求更强，受到经济影响更弱。
但还是有差异的，例如家电中的白电类，空调为主，冰箱洗衣机次之，没有重大方面的技术迭代。且是家庭必需品。
白酒这一块，属于瘾性类商品。只要品牌不受损失，不必计较短期业绩。
因为白酒的基酒存放可增值，品牌无恙，渠道扩展，销售是早晚的事。
至于旅游业的空间则非常广阔，大有可为。
具体基本面分析要深化至财报数据：十年十倍中的财报系列。
通过数据选择，对比出行业内最优的那只。
主要消费估值：
主要消费需求要强于可选消费，还有熊市中资金偏好确定性更强的因素。从而导致主要消费估值略高。
可选消费：
可选消费这一块，还在估值低位。
行业估值是一道筛子，可以最快找到低估行业，毛估的锚。
因为主要消费中存在低估个股，可选消费存在高估个股。
精选个股，上上之策。
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