嗯，有道理。这种情况下回购给股东带来的收益，无法与roe划等号。
理想情况下回购的假设前提是：管理层认为公司目前低于内在价值，这笔资金即便是按照目前的PB回购，其未来产生的roe会等于或高于原roe，由于投资者净资产增加，投资者也是享受复利效应的。如PB低于1的情况下很好理解这一点，PB为10也可以理解这一点：管理层认为公司的内在价值很高，真实PB低于1。
最差的情况是，有时候管理层回购的目标也不是这么单纯，比如拉抬股价便与提升融资估值、增加管理层奖金等等，高于内在价值回购是侵蚀了持有股东的权益。
所以回购这份投资的着眼点还是：这笔资金的投资收益是否合理。
仅供讨论哈。