中国飞鹤2023年业绩交流会要点

2023年业绩下滑原因:1)人口出生率下降;2.)产品价格下滑;3)终端门店闭店;4.)大力度去库存，为电子围栏做准备，并且实施分货制，对卓睿严格分货。

▲23年产品占比及市占率:超高端195亿、占64%、同比-1%;卓睿占21%、星飞帆占59%，高端类43亿、占22%，同比-24%;普通类13亿、占6%，同比-32%。2024年1月市占率为20.2%，线下达22.8%线上达14.4%。

▲份额:2024M1婴配粉全渠道份额20.2%，线下渠道份额22.8%，线上渠道份额14.4%。预计今年线下增长和线上差不多。

▲数字化終端:去年最多4.1万多家门店，11月重新梳理剔除了能力不是很好的部分门店，剩余2.3万家。

▲电子围栏:2024/2/26开始实施，卓睿价盘涨了20元，终端入库扫码率提升到99%，利润分配由系统实现(过去类似的分配由省区负责);目前零售价达到270，预计4月提升至280。今年会逐步推进其他产品的电子围栏，稳定终端利润和价盘，目前看大部分消费者还是接受的，我们加大了新客户开发，对于老的消费者要加大活动，3月20多号开始连续3个月匹配相关活动。

▲2024年指引:24Q1情况:表现良好，实现8亿多增量，全年预计收入5-10%增长，利润5-10%增长。分品类看，星飞帆、卓容表现更好，成人营养今年销售占比会变小，儿童产品占比目前还比较小，24年占比应该变化不大。今年毛利率相比去年会有上升，23年生物资产减值拉低了利润率，24年利润率应该会有增长。24年资本开支不会超过2亿。

▲新品展望:4月份臻稚卓贝上市，替代现有臻稚有机;添加HMO母乳低聚糖(脑健康概念)的卓容预计7月上市:2404比卓睿更高端的产品将会上市。 销售费用展望:去年终端销售比报表更好，因此坚持投入销售费用，今年销售费用不会增加，费率有望下降。

▲生物资产减值:原生态牧业去年减值7.5亿，预计24年奶价维持低位，减值可忽略不计。

▲股东回报:延续之前对股东的承诺，每年分红绝对值会增加。如果股价再到一定低点，我们会加大力度回购。

▲行业判断:今年出生人口有向好的趋势，01怀孕人数在上升。