曲艳丽 | 文
广东顺德，以美食名扬天下，它的另一个隐藏身份是中国家电制造之都。
在顺德北滘，众多响当当的家电名牌云集于此，厂房绵延数十里，巨型霓虹灯广告闪烁，俨然一个家电王国。
其中有做冰箱、空调、微波炉等的传统白电龙头，也有做便携式榨汁机、酸奶机、多功能锅、除螨仪等的网红小家电品牌。
后者几乎是网生的，它们的爆红并非全然依靠传统渠道，而是在社交媒体上由各路美食时尚博主推荐，在抖音和小红书上风靡一时。
这些网红小家电，高颜值，颜色是茱萸粉浅杉绿，并非严格意义上的生活必需品，却是消费升级“小确幸”时代的宠儿。
很显然，鹏华新兴产业混合的基金经理梁浩看到了这一切。
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“隐形冠军”风格
鹏华新兴产业混合(206009)在2019年Q4的第一大重仓股，即网红小家电品牌。
第二、三大重仓股，分别是百雀羚的电商代运营、体外诊断试剂，都是一些小而轻盈的成长股。
同样是大消费，大多数基金经理会配白酒、白电，但是梁浩看到的是消费新趋势、或者传统品牌在互联网被激活，这是不一样的思路。
“互联网精神是这一波中国社会发展最深刻的产业力量。”梁浩曾在诸多场合说过，很看好互联网对传统产业的重塑。
细看梁浩的一些重仓股，极有特色，都是非常细分领域的小龙头，例如做危险品供应链的，一般人甚至不知道这种商业模式的存在。
即“隐形冠军(invisible champion)企业”，德国管理学家赫尔曼·西蒙所提出的一个概念。
隐形冠军指的是那些不为公众所熟知，却在某个细分市场占据领先地位，有核心竞争力和明确战略，产品或服务难以被超越和模仿的中小型企业。德国是隐形冠军数量最多且占有率最高的国家。
上海证券基金评价中心研究了梁浩的持仓，在报告中称：“他的持仓与其他成长股基金重合度较低。2019年三季报的前十大重仓股中，有一半个股的持有基金数少于10只，其中一只重仓股则是独门个股。”
他的身上，没有一点点羊群效应的影子。
独特思路或与经历有关。梁浩，鹏华基金研究部总经理，人大经济学博士，曾任职于信息产业部电信研究院(现中国信息通信研究院)，从事产业政策研究，2008年5月加入鹏华基金。
“我认为我们看到了一些市场没有看到的东西。”梁浩在一次路演中称。
2
社会的“发展” 眼光
梁浩买的都是中小盘，但是于细微之处，是中国经济的大格局。
在所有的基金经理中，梁浩一定是对社会发展偏乐观的，对产业视角正在发生的、新的、进步的事情，充满兴趣。
在梁浩看来，中国制造业的基础越来越扎实，而且在不断迭代，中国互联网、全社会的信息化程度都是走在全球前沿。这是一批优秀的民族企业成长起来，所带来的技术外溢、管理外溢、人才外溢的综合因素，“不是一个两个企业，而是大批大批的往外冒”。
梁浩称之为底层资产发生了变化，新上市公司的技术、管理和人才储备，较十年前有明显提升。
“股票投资收益的真正来源，应该是小到企业、中到产业、大到社会的发展在股价上的一种体现。”梁浩在2月份的一次线上路演中称。
例如十倍家电股，是来源于中国的城市化进程。
至于各路小道消息、看图和交易层面、基本面与估值的结合等等，这些都是表象。
“真正影响我们财富的，不是今天跌了5个点、明天跌了10个点。不是这些短期因素，而是我们能不能看懂社会的发展、产业的发展，找到好的资产。” 梁浩称。
梁浩看似与“大而美”的二级市场保持距离，其实是一级市场的方法论: 看长期、相对偏早期、低换手率。
在投资圈，有句话叫做：“悲观的人越来越聪明，乐观的人越来越有钱”。
以发展的哲学眼光看待社会，并不是那么容易的事。大多数人年纪大了，会停在原地，能与时俱进的是少数。
3
价值观与结果
梁浩是一个有价值观的基金经理。那么，业绩如何？
银河证券数据显示，截至2020年4月21日，梁浩掌管鹏华新兴产业8年有余，累计回报263.80%，年化回报15.70%。
这种极致的自下而上的中小盘风格，在成长风格占优势的2015年、2020年初，表现超出寻常。出人意料的是，在2016年、2018年的熊市中，回撤控制也挺稳健。
本质原因是他不随大流。
以持仓对比走势，会发现网红小家电品牌在2018年Q1持仓初期一度是腰斩的，梁浩越跌越买，最终这只股票在底部反转并翻了三倍。
偏左侧似乎是梁浩的习惯。公开数据显示，鹏华新兴产业在2019年Q4重仓的电商代运营股票，在去年四季度是震荡状态，但年初至今接近翻倍。
“传统行业的一些企业通过互联网实现了品牌以及渠道的逆袭，实现了很高的增速。另一方面，在互联网企业中也出现了像代运营这样的新的业态，有蓬勃的生命力，能够给社会很大的变迁动力。” 梁浩在2月份的路演中称。
鹏华新兴产业上一次大规模触网是在三年前，买入了小米产业链的行李箱制造商，其盘踞在第一大重仓股长达一年之久，前后所获应该颇丰。
梁浩曾公开谈及，在小米之后，插线板都加入了USB插口，外观也变漂亮了。小米对整个插线板行业的颠覆，本质上是互联网思维向制造业的渗透。
“真正的互联网精神是去中心化、透明化、提升效率。”梁浩称。A股对互联网的暴露并不多，所以国内研究员、基金经理真正懂互联网的，也不算多。
4
有所作为
一个心态相对乐观的基金经理，如何看待当下的市场？
梁浩在2月份曾表示，“结构性行情的判断不变”、“可以有所作为”。
在3月中旬的一次线上路演中，他表示，其实国内从经济，从基本面，从影响，基本是底部的状态。
更多的是情绪。很多股票因为全球经济下行，盈利受影响，估值基本上反映了这种下行预期；也有相当一部分股票未受影响，也在暴跌。“恢复的速度可能还是会相对缓慢一些，比起市场预期”。
除互联网外，梁浩看好的领域还包括：
1. 云计算、信息化产业链，疫情期间，很多平台的视频会议系统被挤爆。中国的信息设施基础建设领先全球，云的基础设施只是起步，在基础设施之上叠加了很多应用，产业趋势是足够大的。
2. 医疗相关的企业，因疫情处于高景气度。
3. 新消费行业，并不是同样的产品稍微改变卖一个更高的价格，而是更多高品质的产品以合理的价格去打开原有的渠道、品牌。过去一年，很多企业这样崛起了。
4. 龙头企业继续收割市场份额。
5. 疫情导致的产业版图变化。湖北的上市公司遭受一定损失，产业链中的其他企业会弥补缺口。
在梁浩心中，2019年并不是一个普普通通的年份，而是上一轮经济周期的尾声。资本趋利而行，越来越多的资本向着代表未来社会发展方向的领域投资。
5
太阳的光晕
梁浩对鹏华新兴产业的内心定位是很清晰的：“寻找符合产业发展格局的一些企业来投资，短期可能不在最佳的赛道里”、“把这种思路用到极致”。
梁浩曾说过，喜欢左侧投资，是他最大的一个弱点，他不喜欢右侧去追。
他的平衡之道是丰富产品线。以鹏华研究精选为例，依然有着梁浩自下而上的影子，又有一些自上而下的角度，也参与了一些白酒、农业、新能源车等市场大热点。上海证券基金评价中心称，梁浩团队里有专门负责宏观策略的研究员。
而另一只产品，鹏华研究智选基金，是一只量化产品，“它没有人性上的弱点”。
曾经有研究员评价梁浩，说他是市场上对特定领域公司研究最细的人之一。
对宏观经济、对产业发展，梁浩有一个很大的格局，这些格局观最终落实在一些细分领域的小龙头上，就像太阳投射到地面的光晕。
单看持仓，很难理解梁浩，只有了解背后的全盘思考，才能把所有的点连成一片。
他和所有人都不太一样。
