$白云机场(SH600004)$ $沪深300(SH000300)$
记录：白云机场是很棒的收租资产吗？2017年6月22日星期四。
笔者没搞清楚：最重要的AFFO是负值？
【疑问：为何资本性支出大于经营现金流？是因为机场建设期嘛？还是，机场资产本质上就很费钱（运营+大修+新建）？美国发达资本国家机场资产经营状况如何？】
经营现金流量净额：
2002年至今，从未出现负值，累计值=180.24亿，累计FFO/收入=34%
资本性支出：购建固定资产和其他支付的现金+投资支付的现金
2002年至今，累计值=190.71亿，累计AFFO=-10.47亿，累计AFFO/收入=-2%
比较：AFFO，恒隆地产=14%，希慎兴业=52%，领展地产=50%，中国国贸=3.6%，陆家嘴=21%，西蒙地产SPG=21%。
【国有控股资产，分红相当满意！融资与分红相抵，不好不坏。】2003年至今，累计净利润=92.29亿元，累计现金分红=39.81亿元，现金分红率=43%，累计配股融资=37.26（包括：2017年可转债。），平均资产负债率=33%。
比较：现金分红比例，陆家嘴38%，中国国贸39%。
【这么比较，白云机场的收租定价有严重问题啊？！运营成本高？政府指导定价？管理效率低？】扣非净利润 净利润率% 2000年至今，均值=18.5%。R-C毛利率2000年至今，均值=26.4%。
比较：净利润率，剔除投資物業之公平值變動，恒隆地产= 70%，希慎兴业=80%，领展地产=67%，中国国贸=57%，陆家嘴=55%，西蒙地产SPG=44%。
比较：R-C毛利率，恒隆地产= 58%，希慎兴业=60%，领展地产=45%，中国国贸=29%，陆家嘴=25%，西蒙地产SPG=16%。
【规模增速，真是不低于核心地段的收租物业。】2003年至今，营业总收入 年均复合增长13%，扣非净利润 年均复合增长率12%。
比较：恒隆地产= 12%左右，希慎兴业=7%/10，领展地产=14%/17%，中国国贸=概约9%，陆家嘴=13%/12%。