【价值投资】记录：芒格最新访谈：对中国进行了非常大的投资，2020年12月21日星期一。
96岁的芒格，骗人的概率等于零。听明白芒格的话，如下：
【谈：红杉资本 】芒格：美国最出色的投资公司大概是红杉资本（Sequoia Capital）。
【谈：一个人如何应对变化呢？我们取得成功不是通过征服变革，而是通过避免变革。】（注：听明白芒格的话：芒格都不能，更何况我？我，根本没能力抓住变革，老老实实躲着吧。）
【谈：银行】 我还是更喜欢谨慎地避免损失的银行业务。（注：保守就是坏账低的银行，巴菲特讲：经营良好的银行，避免糟糕的贷款。）
【谈：零售业】当然，由于互联网的普及，这是一个很难赚钱的地方。芒格：这些变化一直对某些投资者不利，就在线购物的变化而言尤其糟糕。（注：芒格都搞不定零售业！坚决回避任何形式的零售业。）
【您预计未来十年的股票市场回报率将低于过去十年，为什么?】芒格：疯狂的人太多了。而且管理系统也很愚蠢，以至于我认为它不会奏效。我认为回报会下降，实际回报会更低。
【谈：量化宽松政策与庞大的财政赤字】 芒格：我有一个非常简单的答案：我们在未知的水域里，没有人能像现在这样赚钱。之前从来没有人，可以在这么长的时间里如此程度的印钞，而不造成任何严重的后果。我认为我们离玩火很近。一些欧洲政府最近以1％的利率借了100年期的债，这太奇怪了。（注：芒格的看法与dang的判断很类似：新冠肺炎疫情暴发后，一些国家采取强刺激做法，实施“无限量宽”政策，长期负面影响难以估量。世界上没有免费的午餐，天下也没有不散的筵席。）
【谈：纳斯达克指数是否存在泡沫？泡沫会爆炸吗？】 芒格：没人知道什么时候泡沫会炸掉。只因为你是纳斯达克，肯定不足以成为你再上演一波之前如虹涨势的理由。这根本就是无法让人相信的，是从未出现过的事情。（注：标普500指数，4倍PB，肯定是泡沫哈！没人知道啥时候炸掉。）
【谈：中国】中国的故事就很奇葩，没有一个其他大国成功了这么长的时间。谁能想到一群共产党人会领导出世界上见过最好的经济记录？（注：dang实在是厉害。）
===== 以下摘要 =====
【谈：红杉资本 】芒格：美国最出色的投资公司大概是红杉资本（Sequoia Capital）。这家创投基金用极高的热情去支持最前沿的科技发展。他们赚的钱比任何人都多，他们的投资记录比任何人都好——他们所做的一切都完美到令人惊叹。” （注：这个创投基金应该认真去了解下，芒格判断为最出色。）
【谈：一个人如何应对变化呢？我们取得成功不是通过征服变革，而是通过避免变革。】（注：听明白芒格的话：芒格都不能，更何况我？我，根本没能力抓住变革，老老实实躲着吧。）
芒格：有些人试图抓住变革的前沿。因此，有人在尝试新机会，而不是等着被摧毁，比如谷歌和苹果等等。
我们认为的重大变化可能会带来伤害。例如伯克希尔的铁路业务。几乎没有比铁路更古老的业务了，现在还有谁再去修建一条新的铁路干线？但，这对我们来说是一项非常好的资产。重大变化可能会带来伤害。我们取得成功不是通过征服变革，而是通过避免变革。
每个人都在使用技术，但是站在一个无法被技术赶走的位置也很重要。除了铁路，您还要如何把货物从洛杉矶港口运送到其他地方？
【谈：银行】 我还是更喜欢谨慎地避免损失的银行业务。（注：保守就是坏账低的银行，巴菲特讲：经营良好的银行，避免糟糕的贷款。）
芒格：我对此有很明确的看法。我认为，美国银行做的早期创新能够帮助经济、帮助所有人。但是现在银行想赚大钱成为投机者。我认为这些发展不会再有更大空间了。我还是更喜欢谨慎地避免损失的银行业务。
【谈：零售业】当然，由于互联网的普及，这是一个很难赚钱的地方。芒格：这些变化一直对某些投资者不利，就在线购物的变化而言尤其糟糕。（注：芒格都搞不定零售业！坚决回避任何形式的零售业。）
芒格：线下零售已经存在了数千年，不会轻易消失。当然，由于互联网的普及，这是一个很难赚钱的地方。
因此，这是以最极端的一种杀死所有竞争对手的方式。我认为这些线上销售将继续存在，我们将变得越来越有效率。
芒格：这些变化一直对某些投资者不利，就在线购物的变化而言尤其糟糕。Costco的线上销售额比去年同期增长了86％。这是个重大发展，这对其他零售商有好处吗？不，对Costco超市有好处，但对其他人却不利。Costco低廉的价格和高效率对于其他零售店来说具有极大的破坏力。
【您预计未来十年的股票市场回报率将低于过去十年，为什么?】芒格：疯狂的人太多了。而且管理系统也很愚蠢，以至于我认为它不会奏效。我认为回报会下降，实际回报会更低。
【谈：量化宽松政策与庞大的财政赤字】 芒格：我有一个非常简单的答案：我们在未知的水域里，没有人能像现在这样赚钱。之前从来没有人，可以在这么长的时间里如此程度的印钞，而不造成任何严重的后果。我认为我们离玩火很近。一些欧洲政府最近以1％的利率借了100年期的债，这太奇怪了。（注：芒格的看法与dang的判断很类似：新冠肺炎疫情暴发后，一些国家采取强刺激做法，实施“无限量宽”政策，长期负面影响难以估量。世界上没有免费的午餐，天下也没有不散的筵席。）
【谈：纳斯达克指数是否存在泡沫？泡沫会爆炸吗？】 芒格：没人知道什么时候泡沫会炸掉。只因为你是纳斯达克，肯定不足以成为你再上演一波之前如虹涨势的理由。这根本就是无法让人相信的，是从未出现过的事情。（注：标普500指数，4倍PB，肯定是泡沫哈！没人知道啥时候炸掉。）
【谈：中国】中国的故事就很奇葩，没有一个其他大国成功了这么长的时间。谁能想到一群共产党人会领导出世界上见过最好的经济记录？（注：dang实在是厉害。）
另一件事真的很了不起。在过去的30年中，中国实现了实际的经济增长，成为世界历史上从未有过的大国。
但是，我也通过李录的管理基金对中国进行了非常大的投资。李录成立了一家小型私募股权公司来投资中国，我们是他的坚实后盾。他的投资记录非常成功，我非常关注。当然，我在中国的头部公司这里也有非常成功的经验，这也可能会持续下去。
中国的故事就很奇葩，没有一个其他大国成功了这么长的时间。
芒格：对，这其实是非常有趣的观察。谁能想到一群共产党人会领导出世界上见过最好的经济记录？
相比之下，尽管印度人民获得了更多的言论，但其经济表现却差很多。
===== 以下全文 =====
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全文|芒格最新访谈：对中国进行了非常大的投资，从现在开始的一年，最糟糕的情况将会彻底地被抛在后面
聪明投资者 前天