观点小结
核心观点：中性偏空 近期产量开始恢复同比增长；进口煤炭高卡利润较差，低卡煤仍有利润；南方终端日耗快速上升，但同比增长乏力。综合来看，传统行业需求增长乏力，但国际煤价也对国内形成一定支撑，煤价或持续弱势震荡。
月差：中性 当前期货交易不活跃。
政策：中性 本周无重要政策。
现货：中性偏空 煤矿产量开始恢复同比增长，但近期煤矿事故仍时有发生，安全形势依然严峻，夏季煤炭产量减量预期仍在；当前下游需求依旧偏弱，库存高企的情况的，采购乏力。
库存：中性偏空 南方需求虽然增长，但同比增长乏力，库存仍然处于历史极高位置，库存去化虽已开始，但速度较慢。
进口：中性 目前进口高卡煤价仍处于倒挂状态，进口煤炭数量较难出现明显上涨；目前南方沿海港口库存依旧明显偏高，同样制约着进口煤数量的进一步提升。
需求：中性偏多 虽然南方日耗上升较快，支撑煤炭需求出现回升。但同样偏多的水电、新能源发电分担火电压力明显，终端煤炭的高库存叠加影响之下，采购虽有所增长，但总体增幅有限。
价格弱势震荡
动力煤港口价
高温影响范围和强度近期达到年内最强，叠加经济向好的预期，7月10日16时45分，南方电网最高电力负荷达2.38亿千瓦，首创历史新高。其中，广东电力负荷今年第2次创新高，达1.49亿千瓦。广州港的煤炭库存终于从上月的历史高位有所下降，但总体而言，库存依旧大幅偏高，其他能源供应增长较快，电厂刚需拉运增量有限，现货价格旺季上行乏力。
数据来源：CCTD,煤炭资源网,紫金天风期货
数据来源：煤老板网,煤炭资源网,紫金天风期货
近期进口3800大卡动力煤贸易商投标价到岸含税512-518元/吨，基于南方电厂库存高位，成交数量并不多。
数据来源：CCTD,紫金天风期货
动力煤产地价
榆林区域需求继续维持较弱状态，坑口持续累库，部分矿竞拍下跌20元/吨左右，不过夏季产量或将有所收缩，同时旺季预期影响下，中小煤矿心态仍较为平稳，并不急于降价销售。
鄂尔多斯区域价格稳中偏弱，当前供需关系渐趋宽松，部分煤矿持续小幅降价以刺激销售，但对销售的提振作用有限。
晋北区域延续缓慢下跌的状态，多数煤矿在长协支撑下销售尚可，但是市场煤销售压力较大，价格稳中下行。
数据来源：CCTD,煤炭资源网，紫金天风期货
动力煤国际港口煤价
印度中央电力局（CEA）数据显示，7月份印度电厂平均煤炭库存为4670万吨，较前一月减少53万吨。但当前电厂库存仍较上年同期水平高30%以上。
数据来源：WIND,紫金天风期货
数据来源：WIND,紫金天风期货
数据来源：WIND,紫金天风期货
沿海动力煤运价
数据来源：CCTD,紫金天风期货
终端库存仍然偏高
煤炭发运
数据来源：CCTD,紫金天风期货
港口库存
数据来源：CCTD,紫金天风期货
下游库存
终端需求依旧有限，虽然库存已经开始下滑，但是较历史同期仍明显偏高，长协煤及进口煤数量依然供应充足，市场煤采购需求较弱。
数据来源：CCTD,紫金天风期货
港口库存
港口累库暂时告一段落，下游需求仅维持季节性增长，其他能源供应分流明显，进口煤数量依然居于高位，火电需求依旧不温不火，港口去库速度缓慢。
数据来源：CCTD,紫金天风期货
动力煤产量
2024年6月份，全国原煤产量40538万吨，同比增长3.6%；1-6月累计原煤产量226551万吨，同比下降1.7%。
山西省6月份原煤产量达11456万吨，同比下降6.5%，环比增长8.42%；其次是内蒙古，产量为10815.1 万吨，同比增长9.7%，环比增长7.56%；陕西省位居第三，产量为6633.9万吨，同比增长1.1%，环比增长0.01%；新疆6月份原煤产量为4295.7 万吨，同比增长47.3%，环比增长13.66%。
数据来源：统计局,紫金天风期货
动力主产地产量
数据来源：统计局,紫金天风期货
数据来源：统计局,紫金天风期货
煤炭到港量
煤炭进口量持续高位运行。但南方港口库存依旧偏高，高卡煤价倒挂，低卡煤仍有进口利润，进口数量近期或维持高位。
数据来源：路透,紫金天风期货
印尼煤到港量
数据来源：路透,紫金天风期货
俄罗斯煤到港量
数据来源：路透,紫金天风期货
澳煤到港量
数据来源：路透,紫金天风期货
煤炭进口量
海关总署最新公布的数据显示，今年上半年全国累计进口煤炭24957.20万吨，同比增长12.5%。
印尼煤炭年内产量计划受限，且其国内需求旺盛，可供出口的煤炭数量有限，或维持同比减少的状态。
数据来源：海关总署,紫金天风期货
日耗快速增长
沿海八省数据
盛夏日耗快速上升，但降水同样较常年同期明显偏多，叠加新能源发电增速明显，终端库存本身处于高位，终端采购市场煤积极性较差。
数据来源：CCTD,紫金天风期货
水力发电
根据长江电力统计，今年上半年，乌东德水库来水总量约366.60亿立方米，较上年同期偏丰11.40%；三峡水库来水总量约1479.41亿立方米，较上年同期偏丰19.67%。水电形势近期仍然明显好于往年。
数据来源：Wind，紫金天风期货
数据来源：统计局，紫金天风期货
数据来源：WIND,紫金天风期货
发电量
数据来源：统计局,紫金天风期货
替代能源发电量
数据来源：统计局,紫金天风期货
用电量
数据来源：统计局,紫金天风期货
第二、三产业用电量
数据来源：统计局,紫金天风期货
下游工业品生产情况
地产利好政策频出，但水泥、钢铁等开工率仍然偏低。
数据来源：Wind,紫金天风期货
动力煤下游耗煤量
动力煤消费量
数据来源：Wind,紫金天风期货
平衡表
动力煤平衡表
数据来源：郑商所，WIND,紫金天风期货
作者：康健
免责声明
本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。