观点小结
核心观点：中性偏多 供应方面，近期产量高位稳定；出口政策仍无放松迹象，出口数量或依旧偏少；当前复合肥开工率仍维持低位，不过当前尿素企业库存偏低，秋季肥启动对市场价格冲击或仍较明显。综合来看，尿素期货价格接近震荡的下沿，需求增长后或略有反弹，由于波动幅度大概率有限，通过期权表达或性价比更佳。
月差：中性偏多 尿素期货高基差持续的情况下，可以在9-1价差较低时进行正套。
政策：中性 本周无重要政策。
现货：中性 复合肥和三聚氰胺开工率仍处于低位，上周尿素现货价格上行过后，下游接受度较低，价格止涨转跌；部分企业降价收单后，销售情况依旧尚可，因此下降趋势亦较难形成。
库存：中性偏多 当前库存仍处于历史低位，秋季用肥需求即将来临，需要警惕其带来的影响。
出口：中性偏空 出口利润一般，法检政策仍无放松迹象，港口库存仍处于低位，出口数量或依旧处于低位。
需求：中性偏多 复合肥和三聚氰胺开工率仍处于季节性的低谷，但根据往年情况，秋季备肥需求即将增加，当前企业库存偏低，需求冲击的可能性依旧存在。
现货价格上涨后开始乏力
尿素现货日度均价
上周尿素现货涨价之后，下游未能持续跟进，三聚氰胺和复合肥开工率尚处于低位，对高价的接受度不高，现货价格本周停止上涨，部分企业价格开始小幅下调。
尿素现货市场价
尿素现货出厂价
尿素现货国际价
印度招标，中国仍无参与，当前出口利润一般，法检政策放开之前，博弈焦点不在出口端。
数据来源：Wind,隆众资讯，紫金天风期货
开工率近期持稳
尿素开工率
根据隆众资讯统计，下个周期预计2-3家企业停车，3-4家停车企业可能恢复生产，近期产能利用率或略有上升，总体变化不大。
下周内蒙博大、内蒙天润、兖矿鲁南等装置恢复生产，产量或小幅提升。
尿素产量
数据来源：隆众资讯,紫金天风期货
企业库存低位徘徊
尿素库存
虽然产量长期较历史同期偏高，但由于检修偏多，产量难以进一步提升；农业备肥仍有需求，企业只要略降售价，即可接到订单，因此企业库存依然在低位徘徊。
近期港口库存小幅下降，主要因烟台港库存走低，显示出口仍无明显放开的迹象。
尿素月度库存
尿素利润小幅回落
固定床工艺成本利润
数据来源：Mysteel,紫金天风期货
气流床工艺成本利润
数据来源：Mysteel,紫金天风期货
天然气制工艺成本利润
数据来源：Mysteel,紫金天风期货
出口预期依旧偏弱
尿素进出口量
从港口库存长期处于低位来看，6月的出口数量或已经较低，后续出口数量的变化则需关注法检政策的情况。
数据来源：海关总署,紫金天风期货
等待复合肥需求启动
尿素预收天数
复合肥价格
复合肥价格近期基本稳定，部分企业已经开始考虑制定秋季肥的价格，秋季备肥仍对尿素有一定的需求。
复合肥的开工率与产量
根据隆众资讯统计，目前复合肥开工率仍明显偏低，其中山西地区，丰喜、华鑫装置停车检修中；天脊装置运行正常；河北地区，双联、勃天化、东光装置停车检修，冀衡计划15日左右停车检修。
根据历年复合肥企业的生产节奏，秋季备肥高峰即将来临。
复合肥的库存与需求
三聚氰胺价格
目前三聚氰胺开工率较前期明显走弱，供应量减少，根据检修计划，开工率将在月底有所提升，近期价格小幅上行的趋势或将结束。
三聚氰胺开工率与产量
上周，山西、四川、新疆地区产量增加。近期，虽部分检修装置陆续重启，不过多数装置恢复生产预计在7月中旬以后，故本周三聚氰胺产量增幅有限。
数据来源：卓创,隆众,公开资料,紫金天风期货
三聚氰胺成本利润
尿素消费量
国际天然气价格近期持稳
天然气与尿素价格
国际天然气价格近期趋稳，近期印度招标价格持稳，理论上出口利润依然维持较低状态。
数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货
数据来源：WIND,紫金天风期货
数据来源：隆众资讯,紫金天风期货
动力煤与尿素价格
煤炭需求旺季已经来临，但由于南方水电和新能源电力增长明显，火电需求得到分担，南方日耗增幅有限，目前南方终端库存依旧明显偏高，旺季煤炭大涨的可能性依旧较小。
数据来源：CCTD,紫金天风期货
国内合成氨市场价
近期检修装置企业有孝义鹏飞、湖北晋控、陕西兴化。近期合成氨开工率偏高，供应充足，下游需求则相对一般，合成氨价格承压而降。
国际合成氨市场价
期价宽幅震荡
尿素期货价格
数据来源：郑商所，WIND,紫金天风期货
尿素基差
数据来源：郑商所，WIND,紫金天风期货
尿素月差
数据来源：郑商所，WIND,紫金天风期货
尿素仓单
7月仓单目前与常年同期持平。
数据来源：郑商所，WIND,紫金天风期货
平衡表
尿素平衡表
数据来源：郑商所，WIND,卓创,隆众，紫金天风期货
作者：康健
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