观点小结
核心观点：中性略偏空（裂解价差） 本周开工率回升，炼厂库存、社会库存均去库，表明沥青需求回升。不过需求仍为季节性偏低水平，关注回升的持续性，目前来看7月平衡表仍然过剩。
月差：中性 驱动不明显。
开工率：中性偏空 开工率周度整体+3.3%至32.3%，华东+8%至45%，山东+5%至25%。开工率低位反弹。
投机需求：偏空 百川口径，社会整体库存-0.43%到44.50%。
刚性需求：偏多 本周刚需+8.45万吨至56.04万吨，明显回升，关注持续性如何，能否回到季节性中性的水平之上。
供需平衡表
平衡表：根据高频数据调整供应和消费。
数据来源：百川，紫金天风期货
炼厂库存下降
社会整体库存下降
百川口径，社会整体库存-0.43%到44.50%。
隆众口径，社会整体库存+0.12%到54.42%。
数据来源：百川，隆众，紫金天风期货
炼厂整体库存下降
百川口径，炼厂整体库存-0.25%至46.23%，华东+1.5%至21.3%，华北山东-0.26%至57.07%。关注炼厂去库能否持续。
隆众口径，炼厂整体库存+0.11%到25.66%。
数据来源：百川，隆众，紫金天风期货
沥青库存消费比下降
产量回升，库存下降，库存消费比下降。
数据来源：百川，紫金天风期货
炼厂开工率回升
沥青整体开工率回升
开工率周度整体+3.3%至32.3%，华东+8%至45%，山东+5%至25%。开工率低位反弹。
生产负荷下降的包括：西北部分炼厂。
生产负荷上升的包括：胜星、新海、伦特。
数据来源：卓创，百川，紫金天风期货
预计炼厂周产量重心上升
按目前检修信息，三季度周均产量预计为53.28万吨，重心高于二季度。
远端产量预期因检修信息统计不全而误差较大，暂未体现在平衡表中。
数据来源：卓创，百川，隆众，紫金天风期货
地炼利润震荡偏弱
山东地炼加工原油的理论利润为+43元/吨。
山东地炼加工稀释沥青的理论利润为-904元/吨。加工稀释沥青为主的炼厂仍然较难开工。
低硫船燃-华东沥青价格为1247元/吨，低硫船燃经济性优势回升。
数据来源：wind，路透，卓创，紫金天风期货
油品现货裂解价差震荡
山东现货裂解价差：汽油-4.15$/bbl，柴油-0.24$/bbl，沥青-16.97$/bbl。汽柴油表现弱于沥青。
数据来源：wind，卓创，紫金天风期货
沥青刚需回升
沥青需求回升
本周刚需+8.45万吨至56.04万吨，刚需+投机需求之和+8.55万吨至51.75万吨。需求明显回升，关注持续性如何，能否回到季节性中性的水平之上。
数据来源：百川，紫金天风期货
沥青价格价差
华北山东沥青价格偏强
数据来源：：卓创，wind，紫金天风期货
山东基差震荡
数据来源：wind，紫金天风期货
期货裂解价差震荡
数据来源：wind，紫金天风期货
仓单减少0.15万吨
数据来源：wind，紫金天风期货
成交量、持仓量仍处偏低水平
数据来源：wind，紫金天风期货
作者：王佳瑶
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