【20230725】铝：聚焦西南氧化铝
氧化铝观点小结
核心观点：偏多 本周受到云南电解铝顺利复产以及氧化铝生产成本上涨的影响，氧化铝现货价格出现明显抬升，预计7月云南地区电解铝复产总规模可达80万吨，可为氧化铝价格上涨提供重要支撑。
月差：偏空 AO2311与AO2312价差由16元/吨扩大至24元/吨。
冶炼利润：偏多 在铝土矿价格上涨的推动下，河南、山西等地氧化铝冶炼利润出现下跌。
现货升贴水：偏空 AO00升贴水：受氧化铝期货价格快速上涨影响，上周氧化铝基差由现货升水46元/吨转为现货贴水21元/吨。
氧化铝需求量：偏多 上周云南电解铝稳步复产，且上周电解铝利润为2333元/吨，仍处于历史高位，氧化铝需求较为强劲。
河南氧化铝利润：偏多 受矿山限产导致的铝土矿成本上涨影响，本周河南地区的氧化铝利润从144元/吨跌至119元/吨。
山东氧化铝利润：中性 本周山东地区氧化铝利润为61.9元/吨，较上周基本持平。
山西氧化铝利润：中性 本周山西地区氧化铝利润为215.6元/吨，较上周基本持平。
广西氧化铝利润：偏空 受云南地区电解铝复产导致的现货价格上涨的影响，广西地区氧化铝利润由316元/吨上涨至333元/吨。
氧化铝进口盈亏：偏空 在FOB西澳氧化铝价格下跌的推动下，本周氧化铝进口盈亏由-55元/吨收敛至-26元/吨，进口亏损持续收敛。
铝观点小结
核心观点：偏空 供给层面，进入7月以来，云南地区电解铝稳步复产，预计7月复产总规模可达80万吨；需求层面，铝行业下游开工率普遍偏低，需求不振；总体而言，电解铝市场供给逐渐偏松。
月差：中性 当月与主力月差由75元/吨收敛至0元/吨。
冶炼利润：偏空 上周国内电解铝利润下跌258元至2333元/吨，电解铝利润仍处于高位。
现货升贴水：偏空 A00铝升贴水：上周五现货贴水由90元/吨收敛至10元/吨。
铝型材开工率：偏空 铝型材企业周度开工率61.7%，环比下跌0.3%。
铝板带开工率：中性 铝板带企业周度开工率74.4%，环比持平。
铝线缆开工率：中性 铝线缆企业周度开工率57.8%，环比持平。
国内库存：偏多 本周一电解铝社会库存相较上周四减少1.4万吨至54.5万吨。
铝棒库存：偏多 本周一铝棒社会库存相较上周四下降1.04万吨至8.58万吨。
进口利润：偏多 上周电解铝进口亏损由-899元/吨收敛-148元/吨，周度进口量环比增长。
LME库存：偏多 上周LME铝库存减少1.5万吨至51.34万吨。
LME0-3升贴水：偏空 上周LME铝0-3贴水收窄至40美元/吨。
平衡&展望
上周总结：上周氧化铝总体呈现现货趋紧的态势，氧化铝期货与现货价格同时上涨。生产端来看，由于降水增多广西地区铝土矿开采受限严重，受此影响西南地区的铝土矿价格逐步上涨，并推高了当地氧化铝的生产成本与价格；北方地区，在三门峡铝矿开采受限的影响下，河南、山西等地的氧化铝生产成本出现了一定幅度的上涨。需求层面来看，随着雨季来临，云南地区电解铝稳步复产，并驱动广西地区氧化铝现货价格上扬，同时带动贵州地区氧化铝价格上涨。总体而言，在需求走强和成本上涨的双重推动下，预计氧化铝现货与期货价格在未来仍有上涨空间。
上周总结：上周电解铝总体呈现供给走宽，需求不振的态势。供给层面，上周云南地区降水28mm，预计7月云南地区降水可达223mm，可为云南地区电解铝复产提供较强支撑；成本方面，上周各主要产地氧化铝价格普遍上涨，电力价格较前一周持平，电解铝冶炼成本较前一周轻微上涨；利润方面，上周电解铝利润为2333元/吨，仍处于历史高位。国内需求方面，上周铝下游开工率整体持续低迷，其中铝型材开工率和铝箔开工率有所下跌，其余下游板块开工率与前一周持平但仍处于低位。海外需求方面，6月海外需求整体处于疲软状态，由于海外包装、建筑等主要消费领域的持续低迷，我国六月份铝材出口量环比下跌1.2%至43.6万吨，其中铝板带环比下降2.7%至22.5万吨，铝箔出口环比下降5.1%至10.7万吨。
氧化铝价格持续上涨
氧化铝期货价格上涨 基差由正转负
期货层面，上周氧化铝期货价格出现了一定程度的上涨，上周氧化铝主力合约开于2788元/吨，收于2868元/吨，环比上涨2.8%，周内高点2980元/吨，低点2736元/吨。
基差层面，上周氧化铝期货价格拉涨，各地基差均出现下跌，除河南地区外，各主要产地均由现货升水转为现货贴水；其中在广西地区由现货升水40元转为现货贴水23元，山东地区由现货升水5元转为现货贴水60元。
数据来源：SMM, 紫金天风期货研究所
广西地区现货价格上涨，南北价差逆转
现货价格层面，上周国内氧化铝价格环比上涨16元/吨至2847元/吨,云南地区电解铝复产和铝土矿成本上涨的共同支撑下，氧化铝现货价格持续上涨。
南北价差层面，南方地区氧化铝价格受云南电解铝复产与广西地区铝土矿开采受限的影响持续推涨，受此影响上周南方价格由2822.5元/吨上涨至2872.5元/吨，环比上涨1.7%，南北价差由正转负。
数据来源：SMM，紫金天风研究所
铝土矿成本上涨
南方地区成本下跌 氧化铝利润扩大
氧化铝成本层面，各氧化铝主要产地成本均受铝土矿价格影响出现不同幅度的上涨，其中广西地区上涨3元/吨至2512元/吨，山西地区上涨17元/吨至2629元吨，河南地区由2736元/吨上涨至2761元/吨。
利润层面，上周河南、山西地区受到铝土矿成本上涨的影响，利润出现明显下挫，河南地区氧化铝利润由144元/吨跌至119元/吨，环比下跌17%；广西地区氧化铝利润则在云南电解铝复产的推动下上涨17元至333元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
山东液碱价格下跌 动力煤价格普涨
液碱价格方面，山东地区液碱价格下跌60元至2187元/吨（折百价），其余主产区现货价格保持稳定；
动力煤价格方面，上周各主要产地低价格普遍上涨，鄂尔多斯Q5000由540元/吨上涨至551元/吨，山西大同Q5500由710元/吨上涨至715元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
矿山生产受限 国产铝土矿价格上涨
国产铝土矿层面，上周国产铝土矿价格总体呈上涨态势，受三门峡矿山限矿影响，河南地区低品铝土矿价格由470元/吨上涨至490元/吨，环比上涨4%；山西地区高品铝土矿价格由590元/吨上涨至610元/吨。
进口铝土矿方面，由于本周进口铝土矿的美元报价与人民币汇率较上周基本持平，进口铝土矿的人民币价格并未发生波动。
数据来源：SMM，紫金天风研究所
海外氧化铝价格续下跌 进口亏损持续收敛
上周西澳FOB氧化铝价格由327美元/吨下跌2美元/吨，离岸人民币汇率由7.13上涨至7.15，在此影响下氧化铝进口盈亏由-55.2元/吨收敛至-26.2元/吨。
随着云南电解铝逐步复产，短期内氧化铝市场呈现出供应偏紧的态势，国内氧化铝价格快速上涨，叠加海外氧化铝价格下跌的影响预计未来一段时间氧化铝进口亏损将持续收敛，氧化铝进口将逐步增加。
数据来源：紫金天风期货风云
四西南水电监测
降水环比呈现改善 丰水期支持复产
数据来源：紫金天风期货风云
铝市场观测
沪铝稳步上涨 伦铝低位徘徊
上周沪铝稳步上涨，周内沪铝主力合约开于17880元/吨，周内高点18460元/吨，低点17850元/吨，收于18300元/吨，周涨幅2.5%。上周伦铝开于2143.5美元/吨，收于2275美元/吨，周涨幅6.13%。
上周LME铝0-3贴水收窄至40美元/吨。
数据来源：紫金天风风云
电解铝价格上涨 进口亏损缩小
氧化铝成本上涨 电解铝利润收窄
上周电解铝利润轻微下跌，上周电解铝利润由2591元/吨下跌至2333元/吨，环比下跌1%。目前就成本端而言，上周全国电解铝平均成本环比上涨28元至15946.5元/吨，其主要归因为氧化铝成本的上涨。上周云南地区降水为28.9mm，环比上涨12.4%，预计7月云南地区累计降水量可达223mm，可为云南电解铝复产预期提供一定支撑。
数据来源：紫金天风期货风云
进口亏损收敛
受上周伦铝价格上涨影响，上周沪伦比值由7.97上涨至8.20附近。
上周电解铝进口亏损收敛，截至7月21日，电解铝进口亏损由899元/吨收敛至148元/吨。
7月9日-7月15日，上海电解铝进口清关量为23.65万/吨，环比上涨0.96%，预计7月电解铝进口量较6月将有所增加。
数据来源：紫金天风期货风云
下游需求暂未明显增长
铝下游开工率环比下跌
上周，铝下游龙头加工企业开工率为62.9%，较前一周下降0.2%，铝下游需求持续低迷。
上周，铝型材周度开工率下跌0.3%至61.7%，铝箔周度开工率下跌1%至79.4%，其余板块开工率较前一周持平。
分板块来看，铝箔方面，上周铝箔开工率的下跌主要归因为出口订单的收窄；铝杆方面，随着加工费的逐步回升铝杆开工率有望小幅回升；铝线缆方面，相关企业开工较为稳定；铝型材方面，由于房地产市场低迷，铝型材开工率持续保持低位。
数据来源：SMM；紫金天风期货风云
国内铝锭去库加快
本周一电解铝社会库存54.5万吨，较上周减少1.4万吨。
上周LME铝库存减少1.5万吨至51.34万吨。
上周保税区库存下降0.06万吨至5.85万吨。
数据来源：紫金天风期货风云
铝棒库存出库量上涨
本周一铝棒社会库存相较上周四下降1.04万吨至8.58万吨。
铝棒去库速度持续偏强，上周铝棒出库5.79万吨，环比增加0.71万吨/周；铝棒加工费上涨，无锡地区加工费由380元/吨上涨至420元/吨，环比上涨10.5%。
数据来源：紫金天风期货风云
作者：卫来
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