【20230704】铝：进口重回聚光灯下
观点小结
核心观点：偏空 云南地区复产政策支撑产能恢复最高达到130万吨，近期降水情况环比转差，复产压力增大。假设复产顺利，至少要到8月附近才有供应量释放，短期内影响供需格局更多的是需求端的走弱，叠加进口窗口开启，供应端压力较大。预计铝价偏弱震荡运行。
月差：偏多 当月与主力月差为280元/吨，月差环比持平。
冶炼利润：偏空 上周国内电解铝利润达到2551元/吨，环比走弱。
现货升贴水：偏多 A00铝升贴水：上周五现货升水270元/吨，升水环比小幅回落。
铝型材开工率：偏空 铝型材企业周度开工率65%，环比下跌。
铝板带开工率：中性 铝板带企业周度开工率74.4%，环比持平。
铝线缆开工率：中性 铝线缆企业周度开工率58.6%，环比几乎持平。
国内库存：偏多 本周一电解铝社会库存相较上周四下降1.6万吨至50.6万吨。
铝棒库存：偏空 本周一铝棒社会库存相较上周四下降0.06万吨至14.57万吨。
进口利润：偏空 电解铝进口利润为37元/吨，亏损转为盈利。
LME库存：偏多 上周LME铝库存减少0.775万吨至54.31万吨。
LME0-3升贴水：偏空 上周LME铝0-3贴水扩大至41美元/吨。
平衡&展望
上周总结：上周铝价自高位回落，全国电解铝企业平均利润小幅下滑至2500元/吨附近。目前就成本端而言，电解铝企业平均成本已经下滑至16000元/吨以下。近期云南地区复产仍在进行中，复产产能目标达到130万吨，从降水量而言，上周降水环比呈现回落，铝厂复产仍存在一定压力，能否达到目标仍需关注。从产业链利润角度而言，目前电解铝端的复产增加了氧化铝的消费量，产业链利润已经逐步从电解铝端倾斜至氧化铝端。进口方面，上周沪伦比值持续上涨，运行中枢回升至8-8.2之间，进口窗口打开，进口利润扭亏为盈。短期内铝锭进口量大概率环比增长，国内6-7月进口量将继续施压价格端。
西南水电监测
降水环比呈现改善 丰水期支持复产
数据来源：紫金天风期货风云
氧化铝止跌企稳 期现方向开始同步
氧化铝止跌企稳 期现方向开始同步沪铝止跌企稳 伦铝低位徘徊
上周沪铝止跌企稳，周内沪铝主力合约开于18295元/吨，周内高点18325元/吨，低点17895元/吨，收于18010元/吨，周跌幅2.07%。上周伦铝开于2178美元/吨，收于2156美元/吨，周跌幅0.83%。
上周LME铝0-3贴水扩大至41美元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
氧化铝现货价格止跌反弹
上周氧化铝2311合约稳步上涨，周初开于2730元/吨，高点2837元/吨，低点2721元/吨，收于2812元/吨，周内涨幅2.7%。上周期货价格上涨主要基于供需两方面的原因。供应端，市场传言河南地区矿山受到复垦要求的影响，矿山开采受限，当地矿石产量有所减少。或许会造成氧化铝主产地供应端的减少。需求端，云南地区复产启槽活动持续进行支撑氧化铝价格回升。
现货层面，上周国内氧化铝价格环比上涨3元/吨至2816元/吨，西南地区电解铝复产支撑下，现货价格止跌企稳，逐步转向与期货价格同向运行。
数据来源：紫金天风期货风云
海外氧化铝价格续跌 5月出口量增长
上周西澳FOB氧化铝价格环比下跌3美元/吨至330美元/吨。折合人民币到岸价格为2948元/吨。离岸人民币汇率维持7.2，进口亏损进一步扩大至132元/吨。
上周海关数据出炉，5月国内进口氧化铝11.37万吨，出口氧化铝11.03万吨，净进口量大幅下降至0.34万吨，净进口量累计同比下降38.77%。5月国内氧化铝过剩情况相对显著，国内氧化铝价格呈现单边下行。部分过剩量转为出口。从进出口国来看，进口主要来自澳大利亚和印尼，出口主要去往俄罗斯以及阿联酋。
数据来源：紫金天风期货风云
电解铝进口窗口打开
铝厂利润回落 转向原料端
上周铝价自高位回落，全国电解铝企业平均利润小幅下滑至2500元/吨附近。目前就成本端而言，电解铝企业平均成本已经下滑至16000元/吨以下。近期云南地区复产仍在进行中，复产产能目标达到130万吨，从降水量而言，上周降水环比呈现回落，铝厂复产仍存在一定压力，能否达到目标仍需关注。从产业链利润角度而言，目前电解铝端的复产增加了氧化铝的消费量，产业链利润已经逐步从电解铝端倾斜至氧化铝端。
数据来源：紫金天风期货风云
进口窗口开启
上周沪伦比值持续上涨，运行中枢回升至8-8.2之间，进口窗口打开，进口利润扭亏为盈。
上周海关数据出炉，5月国内进口电解铝7.4万吨，出口量达到1.15万吨，净进口量达到6.25万吨，环比4月下降3.3万吨。从进口量而言，进口主要来自于俄罗斯，由于5月进口窗口几乎没有开启，因此进口量主要以长单量为主。出口环比显著增长，主要出口至日本、印尼以及韩国地区。据悉，日本主要电解铝供应商之一美铝产线暂停生产，现货溢价回升。
数据来源：紫金天风风云
下游需求暂未明显增长
铝板带箔企业开工率环比上涨
上周，铝下游龙头加工企业开工率相较上周下滑0.1至63.8%。
上周，铝型材以及铝线缆企业开工率连续一个月下滑，铝箔企业开工率回升，其他铝加工企业开工率持平上周。
分版块而言：铝型材企业订单中，主要以建筑型材板块订单下降为主，户外温度升高，竣工端户外施工受限，订单环比下降，预计7月将维持偏弱态势。其中工业型材订单略有增长，但企业争夺市场导致价格战较为激烈。线缆板块目前暂时交付了前期订单，新增订单有限。铝箔企业受空调市场销量增长影响，订单量环比明显增长。
数据来源：SMM；紫金天风期货风云
铝锭库存下降
本周一电解铝社会库存相较上周四下降1.6万吨至50.6万吨。
上周LME铝库存减少0.775万吨至54.31万吨。
上周上海保税区库存下降0.06万吨至3.45万吨
数据来源：紫金天风期货风云
铝棒库存出库量下跌
本周一铝棒社会库存相较上周四下降0.06万吨至14.57万吨。
铝棒库存维持高位，铝棒加工费下跌，出库量环比回落。
数据来源：紫金天风期货风云
作者：卫来
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