观点小结
核心观点：中性偏空 苯乙烯供应端稳定，需求面临EPS季节性下滑，整体11-12月小幅累库，自身基本面良好。纯苯国内供应及进口均充足，下游产品苯酚和苯胺开工大幅回升，然而累库趋势不变，给苯乙烯支撑有限。
苯乙烯装置检修：中性 新浦化学停车检修，预计下游新装置投产后同步重启。中化泉州检修推迟，12月计划检修环比减少。
下游需求：偏空 北方气温转冷，EPS开工季节性下滑。PS和ABS开工接近最高水平，环比来看未来下游需求下行可能性较大。
纯苯国内供需：偏多 石油苯开工保持在偏高水平，下游产品开工均回升，其中苯胺和苯酚回升幅度极大。
纯苯进口：偏空 受原油价格和需求影响，海外纯苯价格普遍下跌，美韩窗口再次关闭，韩国纯苯继续出口中国。从船报来看也是如此，11月内纯苯预期到港处于历史峰值。
原油风险：-- 近期地缘政治情况复杂，原油端不确定因素较大。
纯苯美韩价差关闭
纯苯开工稳定高位
上周石油苯开工率84.18%，环比持平。加氢苯开工57.34%，环比上升。
本周装置检修无变化。
传闻盛虹炼化投产可能推迟，目前假设为12月投产40万吨纯苯，明年2月投产剩下87万吨。
数据来源：卓创，紫金天风期货
大幅累库
纯苯-石脑油价差已跌至往年均值以下，纯苯估值被压缩。
纯苯华东港口库存13.25万吨，环比大幅上升。根据船报判断，11月内仍有大量船货到港预期。
数据来源：卓创，隆众，紫金天风期货
下游开工集体回升
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下游综合利润下降，但已离开底部区间
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进口维持高位
数据来源：卓创，紫金天风期货
美韩纯苯价差关闭
北美地区，供需双弱。歧化停车且裂解开工低，而辛烷值需求减弱，异丙苯和乙苯需求也下降。
西欧地区，供应受利润压制。国内需求疲软，出口到美国窗口稳定打开。
亚洲市场，在对美国出口窗口打开之前，纯苯市场将长期保持平衡。
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苯乙烯自身基本面良好
年内维持低库存
苯乙烯华东港口库存9.00万吨，环比上升；华南港口库存1.55万吨，环比上升。
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开工稳定
上周苯乙烯开工率74.97%，环比下降。
检修方面，新浦化学停车，中化泉州检修推迟至12月初。
新增装置方面，天津大沽45万吨装置6月28日投产。卫星石化60万吨装置和中信国安20万吨装置均计划12月投产。
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非一体化利润小幅回调
苯乙烯非一体化利润回调，但保持盈利。（苯乙烯重心长期下移，为了方便观察，我们修改了非一体化利润公式，当利润为正时，边际装置有开工意愿）
POSM利润回升。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）
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全球下游需求均疲软
北美地区，所有装置开车，乙苯负荷高于苯乙烯。苯乙烯需求继续放缓，美欧运费超过120美元/吨，预计12月无出口机会。
欧洲地区，法国total装置重启，还有两座苯乙烯装置处于停车状态。下游需求基差，起码会持续到今年年底。
亚洲地区，中国大陆需求将季节性下降，而中国大陆以外需求维持下降趋势。
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EPS需求季节性下滑
EPS开工季节性下滑，PS和ABS需求仍处高位
EPS上周开工率52.76%，环比下降。PS上周开工率73.38%，环比上升。ABS上周开工率89.56%，环比上升。
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下游利润良好
下游产品利润稳定在偏高水平。
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合约供需定价逻辑
基本面定价
EPS需求季节性走弱，纯苯和苯乙烯库存均上升，基差走弱。
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供需平衡表
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联系人：卢安琪
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