原文发布于公众号：医药投资部落
乐普医疗的半年报公布了。
据悉，2021年上半年，乐普医疗实现营收65.21亿元，同比增长53.86%；净利润18.16亿元，同比增长53.35%。
医疗器械板块业务是乐普医疗规模最大的板块。2021年上半年，医疗器械板块实现营业收入40.97亿元，同口径的去年同期该板块营业收入为17.79亿元，同比增长130.30%。
最值得关注的是其支架业务的结构性变化，在2020年的冠脉支架集采正式实施后，传统金属药物支架经营业务显著下降，但其介入无植入创新产品组合（可降解支架、药物球囊、切割球囊等）实现了显著增长。
2021年上半年，介入无植入创新产品组合实现营业收入3.64亿元，较去年同期增长1,951.55%，2021年第二季度较第一季度环比增幅75.58%，第二季度支架业务板块基本恢复到2019年的正常水平。
在PCI治疗领域，一直有所谓的“有介入无植入”理念，其核心是减少支架的植入，通过常规配件、切割球囊、药物洗脱球囊和可降解支架等产品的组合应用，获得疾病有效干预和治疗，同时降低植入金属支架后的并发症和患者心理负担。
乐普医疗携 “药可切”（药物球囊、可降解支架、切割球囊）产品组合，在复杂病变情况下，为医生优化手术整体解决方案：
1）切割球囊+生物可吸收支架（BRS）：BRS 的植入不同于常规金属支架植入，需要进行规范化植入操作PSP（充分预扩—准确判断血管直径—充分后扩）。
植入后支架良好贴壁是保障患者远期安全性的关键因素，切割球囊在管壁预处理中的作用显得尤为重要。
2）切割球囊+药物球囊（DCB）：药物球囊植入预处理要求高于金属支架，疗效发挥与病变预处理充分与否密切相关。
切割球囊作为DCB植入前预处理的重要方法，得到了专家共识的一致推荐。
正是长期前瞻性的持续研发投入和“介入无植入”理念的学术推广，使得乐普医疗在常规金属支架集采的环境下，支架业务得以快速恢复。
其实早在好几年前，“精准PCI”、“有介入无植入”等概念就提出来了，但是对应的各类产品在临床上并没有得到很好的推广。
比如说FFR，早在2016年就被写入了冠脉介入治疗临床指南，但是临床使用率一直不高，医生主要还是依靠冠脉造影结果进行经验性的判断。
但是2020年那场残酷的冠脉支架集采之后，明显的看到更多的专家为“精准PCI”、“有介入无植入”等概念来站台和推广，相关器械在临床的在短期内的临床使用量明显增加。
说到底，冠脉支架省下的钱，相当一部分最终还是被各类替代产品又吃了回去。
但是好日子能持续多久呢？
以药物涂层球囊(DCB)为例，目前进口厂商有贝朗和波科，国产厂商包括大连垠艺、远大凯德诺、上海申淇、乐普医疗等，加上正在临床的产品，2-3年内市场上绝对不少于10张注册证，似乎已经可以听见集采办公室磨刀的声音。
医疗器械相对于药品来说，研发周期相对创新药要短，某些器械之间甚至具备相互替代性，比如药物球囊和冠脉支架在很多场合可以互相取代，所以A产品被集采了，短期有可能可以B产品顶替上，整体的营收波动会减小很多。
这是器械企业相对于药企的一个优势，也是“药不如械”说法的一个注脚。
说到底，是一场猫鼠追逐的游戏，器械企业相对药企更容易在集采的大刀下生存，但是只有你的研发速度超过集采的速度和同行的速度，才有可能活下来。
比如同为冠脉支架赛道玩家的赛诺医疗，产品储备要薄弱很多，日子过得就远远没有乐普医疗那么好。
也许这就是集采的积极意义之一，迫使行业内的企业在生存威胁下玩命地研发新产品，不停提升行业的技术水准，彻底淘汰过往那些销售为王、靠几款平庸的产品吃一辈子的企业。
从这个角度说，乐普的远景可期。
$乐普医疗(SZ300003)$ $赛诺医疗(SH688108)$
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