1 对抖音有价值的只有蜂鸟。抖音外卖的配送试点是以饿了么合作项目的方式出现，对饿了么基本上没有什么增益。抖音和阿里本地生活接触一段时间了，是否谈妥取决于双方有多大投入/变现决心。有个细节: Joe在重整阿里的投资。这个可能会导致合作结果的不同走向。
2 本地生活业务不是流量决定的，线下履约能力是核心，同时外卖的市场规模仍在涨。因此，抖音外卖并不能实际影响美团的外卖地位。
3 但是美团的市场情绪发生了变化，增长预期因为竞争加强而进一步降低，估值逻辑向下滑落。
对美团的投资，几个值得复盘的事件: 上市/二次融资/平台经济合规/抖音本地生活增速加快。公司业务一直优秀，市场估值逻辑过去一段时间从增长型的分部估值变成了核心商业利润估值。