今天仔细看了嘉里，财资管理一言难尽，昨天不该建仓，后悔 ！

最开始瞄了眼年报，虽然浮息比例比例高，但总体负债还不算特别高，绝对值还好。

早上把年报中报对比看，问题来了。中报增加了一百多亿有息负债用来支付上海黄浦地价，居然全部是用银行授信的港元浮息贷款。既没有做任何currency swap，也没有做floating to fixed swap，完全裸奔。

光是汇兑损失几个月就20亿，买地新增贷款因为没有做掉期，加息后，浮息比有做掉期每年利息支出要多6亿+，2025开始预售，算6年收回地价，30亿的额外利息支出原来可避免的。汇兑亏损+利息成本就50亿。

这还没完，银行存款90%是人民币，一百多亿，实在想不明白为啥不动用一部分支付地价，又或者以人民币存款做受限存款开具银行信用证支付买地保证金，拿到地后再以土地办质押贷款。这下账上人民币存款对港元又亏了16-17亿，输两头，总共60+亿的亏损可以避免。

虽然会计处理可以掩盖汇兑转换的亏损，不经损益表反映。利息费用的增加也可以资本化，但是现金流是切切实实的亏了！

负债管理方面不得不佩服长实系，当年在四大时，看到长和的外汇和利率管理有专门的团队，高配的人才负责，确实不一样




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