写在之前：
开年以来，轮胎行业的关注度空前绝后，各类机构，甚至柚子大佬都开始介入，从两个角度可以佐证：一是森麒麟机构出了20份研报（评级），赛轮轮胎出了16份研报（评级）；二是森麒麟和贵州轮胎底部放出天量。对于行业重点个股，我依然维持上一期的观点：
短线确实性最大的是赛轮轮胎；
空间最大的是贵州轮胎；
短线爆发力强的是森麒麟；
如果确定顺周期来了，买玲珑轮胎。
至于青岛双星和通用股份暂不做具体讨论，已经大涨的题材股不在我的研究范围内。三角轮胎和风神股份没有扩产计划，涨跌看行业贝塔。
加入雪球即将一年，也是跟踪和分享轮胎行业的一年，感谢大家一直以来的关注，希望从4月开始收获主升浪（比如中国平安这种趋势走坏的，还是等一季度的雷爆了后再介入）。
1、从开工率来看
半钢胎开工率继续维持高位运行，全钢胎开工率可能是最大预期差。
来看下近五年开工率对比折线图：
1）半钢胎开工率处于高处，仍向上攀升
玲珑轮胎互动易有生动形象的回复：海外需求火爆，公司产能有限，也将部分国内工厂进行产能调配，增加出口订单供给。
玲珑轮胎产能上市公司里第一，2024年初总产能破亿条，半钢产能接近8000万条，居然用上“产能有限”这个词，和天水麻辣汤大叔颇有几分神似，不要这么傲骄哈！
2)全钢胎可能有最强预期差
简单说四点：
A、修正后的3月重卡销售同比略有增长，1-3同比增长10%以上；
B、全球3月均PMI均超预期，重卡、工程机械、工业车辆都有高增长预期；
（潍柴动力、中国重汽、三一重工、徐工机械、柳工、杭叉集团、安徽合力、诺力股份已经提前开涨）
C、金、银、铜等大宗商品大涨，矿企加足马力开采，非公路轮胎需求旺盛；
（紫金矿业、洛阳钼业、中润资源、贝肯能源、莱绅通灵涨势喜人）
D、汽车“以旧换新”是新GC，淘汰国三标准商用车会持续带来增量。
2、从成本端来看
1）天然橡胶同比涨幅20%左右。
2）顺丁橡胶同比涨幅20%。
3）炭黑价格开始反弹，同比开始持平
4）钢材继续下跌，钢帘线、胎圈钢丝价格下降
轮胎企业一季度业绩溢出屏幕，股价没有大涨的核心原因还在于原材料的上涨。
机构重仓的股票不会分裂到一边炒大宗涨价，一边炒下游业绩成长，要不大宗鬼故事炒这么高，谁来接盘呢？
也正因为如此，才有预期差，不是机构不知道业绩，是策略问题。
3、行业重点公司一季度业绩展望
1）玲珑轮胎
要点：
A、新增产能非常大，湖北基地、德州基地、长春基地大约1000万条半钢，120万条全钢产能爬坡；塞尔维亚160万条全钢产能爬坡，400万条半钢的开始投产；其他基地产能开工率提升带来的增量。
B、泰国半钢大降税带来毛利率的提升，泰国巅峰期年利润16亿+；
C、汇率上升降低财务费用；
D、低毛利配套开始退出，去年四个季度国内业务毛利率逐季提升，今年可能仍有边际改善（赛轮轮胎最近接了比亚迪不少配套）。
风险：
A、国内车企降价，成本压力会上零部件转移，前段比亚迪传出主动给供应商涨价，未有验证；
B、塞尔维亚基地的半钢和吉林基地是新增加产能，前期爬坡是否会产生亏损仍有待验证。
业绩展望：去年扣非1.8亿，今年3.6亿合格，超过4亿会有大行情（环比继续增长）。2）贵州轮胎
要点：
A、越南一期二期满产满销200万条公路轮10万条otr，去年上半年47万条约6000万利润；国内新增扎佐四期一阶段20万条r25 otr；国内其他产能开工率提升；
B、估值有优势，股息率超4%，机构垂爱；
C、从OTR龙头向半钢拓展，如果成长性确定，估值有可能重塑。
风险：
A、巨头们OTR纷纷扩产，竞争加剧导致毛利下降；
B、全钢普遍认为周期性更强，主力有顾虑。
业绩展望：100%增长，2亿以上。
3）森麒麟
要点：
A、泰国二期去年年中才开始投产，今年一季度贡献增量；原有产能开工率的提升；
B、半钢比例高，出口比例最大，汇率上升幅度大，业绩弹性最好；
C、泰国半钢大降税带来毛利率的提升（主要产能在泰国）；
D、送股可能有填权驱动因素。
风险：
A、摩洛哥预计年底投产，如果顺周期持续，业绩高度有限；
B、最近解禁股不少，抛压有点大。
业绩展望：预计50%增长，3.5亿左右。
4）赛轮轮胎
要点：
A、青岛和潍坊的OTR有新增产能；越南三期产能爬坡；原有产能开工率大提升；
B、半钢比例高，出口比例大，汇率上升幅度大，业绩弹性最好。
风险：
A、公告新基地今年难以贡献增量，去年业绩基数较高，今年增速有限；
B、二股东减持。
业绩展望：预计100%增长，8亿左右。
一句话总结：
业绩增长溢屏，行业主升浪在即，萝卜青菜各有所爱，买自己熟的即可。
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